2024.09.19 弘业期货

农产品板块

【油料】

巴西干旱担忧，豆粕震荡反弹

隔夜美豆小幅收涨；巴西干旱天气威胁大豆播种；另美豆收割率止9月15日当周达6%，高于市场预期的4%和五年均值3%，且NOPA报告显示美国8月大豆压榨量降至三年最低月度水平的1.58008亿蒲；指标11月开盘1007，最高1022，最低1006.25，收盘1015，涨0.77%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡回落，60日均线（3139）处存阻力；中美和中加贸易关系紧张以及国内油厂豆粕现货库存环比下降支持；主力1月开盘3135，最高3136，最低3112，最新3114，跌0.22%；菜粕小幅低开震荡收阴；期价涨至前期预估的加菜籽加征30%关税区间后买盘减弱；另37周沿海进口菜籽以及菜粕库存环比上升，且豆菜粕价差低位，对菜粕价格支撑受限；预期后市上涨驱动减弱；主力1月开盘2576，最高2596，最低2558，最新2561，跌0.43%；菜油高开高走强劲上涨，触及一年高位；中对加反倾销调查、国内进口压榨现货库存环比下滑、美联储大幅降息、马来西亚持续降雨预报带动棕榈油等影响；主力1月开盘9120，最高9272，最低9120，最新9249，涨2.13%；操作建议：豆粕菜粕菜油偏多。

【豆一】

新豆零星上市，期价增仓下行

假期期间东北国产豆现货价格稳中趋弱，9月政策供应以中储拍卖为主，中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但拍卖成交率下降，市场供需维持宽松，拍卖成交量价齐跌，东北新豆零星上市，陈豆现货价格下跌，下游需方采购态度趋于谨慎。受美豆期价反弹带动，豆一期价本周低开低走，昨日主力2501合约收盘至4190，持仓大幅增加。现货方面，7月开始调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，近期现货价格偏弱运行，随着政策供应增加及新作逐步上市，远月期价承压下行，受中期基本面偏空格局影响，建议投资者逢高沽空。

【花生】

现货持续走弱 期价走势偏空

假期产地现货价格持续走弱，春米集中上量告一段落，供应压力暂时减轻，但需求同步走弱，局部新米收购价格持续小幅下调，中秋假期累计跌幅100-500元/吨，后期新米上市量将逐步增加，现货价格料持续承压，海关公告允许尼日利亚、马拉维花生进口，非洲进口来源国增加，令后期进口供应压力加大。昨日主力pk2411增仓下跌，收盘跌至8028。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米上市逐步增加，东北地区通货陈米报价维持弱势稳定。新米上市量渐增，价格跌幅大于陈米，新陈价差缩小。7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，油厂收购结束，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求基本结束，需求明显低于预期。近期花生粕价格稳定，花生油价格小幅上涨，花生油厂理论榨利维持深度亏损状态，油用需求料受到抑制。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，以及东北降水过度或造成减产，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货价格季节性下跌启动，加之进口来源国增加，后期供应压力持续增加，建议投资者逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

偏弱

现货价格持续低迷，期货频创新低，深加工企业多降价。华北逐渐展开收割，东北收割临近，新粮上市。麦玉价差拉开，替代不足；政策稻谷拍卖成交不佳。8月玉米进口极低，预计四季度谷物进口大减。总体供应压力或小于去年。美农调高美玉米单产和产量，但全球玉米产量和库存调减；美联储降息，支撑商品价格，美玉米企稳。国内需求端生猪价格偏高，养殖盈利高，生猪存栏或回升；蛋鸡盈利增加，存栏高；肉鸡亏损扩大；饲料生产增加，需求向好。深加工企业检修后复产，开机率回升，需求刚性。玉米跌超基本面，弱经济预期下，走势偏弱。

【棉花&棉纱】

震荡，关注宏观和新棉

美联储将联邦基准利率下调50个基点至4.75%—5%，为2020年3月来首次降息。受累于需求，隔夜美棉走跌，12月收跌0.89美分。截至9月16日当周，美棉生长优良率环比下滑1个百分点至39%。国内下游纺企整体开机继续上升、产成品库存下降，局部市场如广东市场织厂开机有下降迹象，市场信心不足，原料随用随买为主，棉花现货主流基差暂稳。新棉即将上市，市场主流收购价格有待进一步跟进，短期内预计郑棉震荡为主，逢高依然承压，继续关注美棉和宏观。

【生猪】

承压

期货端：11月合约收盘17580，跌210；1月合约收盘15835，跌205；3月合约收盘14485，跌155。现货端：全国22省市生猪均价18.84元/kg，跌0.39元/kg，其中辽宁18.6元/kg，河南18.95元/kg，四川18.88元/kg，广东19.2元/kg；全国日均屠宰量139231头；环比减13.75%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水1370元/吨。

近期散户出栏积极，屠企缩量压价，多地中秋需求表现不及预期，业内对旺季消费增量审慎乐观，就当前看二育大省栏舍利用率稳步下滑，目前已降至去年同期水平，且短期未有批量持续补栏操作，若国庆前猪价继续下跌至散户心理价位，增重成本偏低或激励二育群里再度入场，本周现货支撑偏弱，鲜销走货情况一般，市场呈供强需弱状态，盘面上方暂时承压，关注下跌过程中二育入场动作。

【鸡蛋】

偏空

期货端：11月合约收盘3784，跌21；12月合约收盘3838，涨4；1月合约收盘3550，跌6。现货端：9月18日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.86元/斤，跌0.37元/斤；销区均价5.14元/斤，跌0.32元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计9辆；广东地区合计到车98辆；全国淘汰鸡平均价格6.56元/斤;基差方面，主力1月合约对山东地区贴水1150元/500kg。

全国在产鸡存栏升至近5年同期高位，且因节前利润较好，养殖单位积极补栏与延迟淘汰并存，导致产能仍有向上攀升动力，预计9-10月份在产鸡存栏有望增至12.9-13亿羽，即便考虑到今年因鸡苗质量和品种因素导致的产蛋率降低问题，四季度供过于求格局也已基本确定，行业大概率进入去利润周期；目前菜价仍处高位，替代需求尚在，但随着下旬新菜上市，需求支撑褪去，中秋国庆后市场将转向交易供应端过剩预期，存栏未出现明显去化前建议保持空头配置。

【白糖】

外盘强势反弹，内弱外强持续

巴西8月下半月产量数据继续下降，受巴西甘蔗产区野火灾情影响，假期ICE原糖期价持续反弹。巴西8月下半月产量继续同比下降6%，巴西9月野火再度引发甘蔗减产。今日国内南方地区现货价格继续小幅反弹，北方加工糖与广西糖的价差稳定，现货购销情绪有所好转，昨日郑糖期价继续反弹，主力2501收盘至5692。国内方面，加工糖与广西糖价格差扩大至140元/吨，说明进口原糖供应压力减轻，利多现货价格及近月期价。今年北方甜菜种植面积大幅增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料明显增加，利空2501合约。近期外盘期价大幅反弹，受巴西火灾导致甘蔗减产提振。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加，进口方面，海关数据显示，8月食糖进口量为77万吨，继续同比环比大幅增加。8月国内购销数据理想，近期外盘大幅上涨，进口成本上升，近期国内现货价格表现偏弱，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。加工糖价格与广西糖价格差扩大，加工糖销售压力减轻，国内进口压力短期缓解，外盘上涨带动进口成本大幅上升，国内期价走势明显偏弱，内弱外强下操作难度加大，建议投资者不追涨杀跌，逢低波段买入操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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