行情回顾

　　本周锡价延续震荡偏强运行，重心进一步上移。截至8月23日，周内沪锡指数持仓量增加1871手至86522手，沪锡SN2410合约收盘268120元/吨，涨幅2.16%，周内波动区间259680-268890元/吨。

　　宏观面

　　短期市场或再次交易降息预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标，同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加，“政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”

　　产业面

　　印尼锡锭出口恢复仍然缓慢。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。库存方面，锡价大幅反弹后，整体库存去化节奏放缓。截至8月23日，LME锡锭库存为4500吨，较上周五4140吨增加360吨；SHFE锡锭库存10509吨，较上周五减少277吨；Mysteel国内锡锭社会库存12232吨，较前周五增加109吨。

　　逻辑分析及投资建议

　　宏观面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表态整体偏鸽派，短期市场或再次交易降息预期，美元指数继续走弱，提振整体有色金属。当前缅甸锡矿尚未复产，印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限，整体基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后，下游需求受到一定抑制，锡锭社会库存连续两周增加，价格继续上行动能有所减弱。下周参考26-27.5万/吨。

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