行情回顾

　　本周铜价震荡整理为主，波动幅度明显收窄，CU2410收盘73500元/吨，周跌幅0.65%，波动区间73030-74360元/吨。

　　逻辑观点

　　宏观面，短期市场或再次交易降息预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标，同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加，“政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”中期价格走势仍受制于主要经济体经济数据变化。美国劳工部的劳工统计局（BLS）公布，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，令截至今年3月的过去一年就业人口增长幅度变为1.3%。这是十五年来规模最大的下修调整，表面美国劳动力市场并不像想象中那么强劲，且8月美国Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，低于预期及前值。

　　基本面，国内库存继续去化及传统旺季需求预期支撑价格，但LME库存大幅累增后谨防进口铜流入冲击。近两三周国内库存去化节奏加快，783号文实施使得部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，及价格下跌后下游出现一定的补库行为。截至8月23日，SHFE铜库存251062吨，较上周五减少11144吨；LME铜库存315575吨，较上周五增加6525吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.54万吨至28.35万吨，且较上周四下降1.81万吨，连续5周周度去库，去库速度有所放缓；SMMTC进口铜精矿现货报价6.41美元，较上一期的5.9美元增加0.51美元。

　　行情展望及投资建议

　　宏观面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表态整体偏鸽派，短期市场或再次交易降息预期，美元指数继续走弱，提振整体有色金属。基本面，国内库存继续去化及传统旺季需求预期支撑价格，但LME库存大幅累增后谨防进口铜流入冲击。短期铜价维持偏多运行，考虑到全球经济仍有走弱压力，铜价上行高度需谨慎，下周价格主波动区间参考7.3-7.6万。

　　风险提示

　　全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险）