本周行情回顾：

　　2024年9月2日-2024年9月6日，上证指数跌2.69%，报2765.81点。创业板指跌2.68%，报1538.07点。深证成指跌2.61%，报8130.77点。煤炭开采加工指数跌-3.34%，跑输上证指数0.65%。前五大上涨个股分别为开滦股份、新大洲A、兰花科创、苏能股份。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情。（1）本周（8.26-9.1）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为837元/吨，环比+3元/吨（+0.39%）；（2）截至8月30日，独立焦化厂炼焦煤库存698.75万吨，环比+8.27%，样本钢厂炼焦煤库存734.46万吨，环比+2.35%，当前均处于同期低位水平；（3）近期钢材产量低位企稳，金九银十有望实现回升。

　　港口、坑口煤价本周小幅下跌。（1）本周（8.26-9.1）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为837元/吨，环比+3元/吨（+0.39%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为700元/吨，环比-6元/吨（-0.85%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为89美元/吨，环比-0.20%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为40欧元/兆瓦时，环比+8.02%；（5）布伦特原油期货结算价为78.80美元/桶，环比-0.28%。

　　本周五大品种钢材周产量、样本洗煤厂开工率均延续低位。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.6%，环比-0.7pct，同比-9.9pct，当前仍处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为82.96%，环比-1.34pct，同比-9.31pct，日均铁水产量220.83万吨，环比-1.6%，同比-10.6%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为31.29℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为12229立方米/秒，环比-19.09%，同比-35.88%。

　　钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至8月30日，秦皇岛港口煤炭库存476万吨，环比-7.03%，同比-0.83%，处于同期中位水平；（2）截至8月30日，环渤海港口煤炭库存2395.6万吨，环比-0.10%，同比+8.54%；（3）截至8月30日，独立焦化厂炼焦煤库存698.75万吨，环比+8.27%，样本钢厂炼焦煤库存734.46万吨，环比+2.35%，当前均处于同期低位水平；（4）截至8月30日，110家样本洗煤厂精煤库存193.97万吨，环比+0.36%，同比+57.84%。

　　投资建议：当前煤炭市场维持平稳运行，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8月底-10月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

　　**国海证券本周观点**：

　　投资要点:

　　动力煤产业链方面，供需关系上依然向好，日耗延续高位震荡，本周下游港口及电厂延续去库状态，除了库存回落之外，近期产地发运到港口依然呈现倒挂状态，港口优质资源较缺，上周港口煤价小幅上涨，行业采购活跃度有所提升，价格持续调整的风险进一步释放。焦煤产业链方面，上周钢价有所回升，产业链呈现一些积极信号，港口焦煤价格呈现探底回升状态，前期的价格底部较为确认。我们认为，从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如下几方向的投资机会：（1）全年业绩质量高标的：晋控煤业、电投能源等。（2）稳健型标的：中煤能源、中国神华、陕西煤业等。（3）煤电一体化标的：新集能源等。（4）低位冶金煤标的：淮北矿业、平煤股份。（5）低位山西煤企：华阳股份、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等。

　　动力煤一周小结：产地方面，大部分煤矿生产正常，少数煤矿因完成生产任务而暂停产销，产能利用率小幅变动，截至8月28日，三西地区产能利用率为86.67%，周环比下降0.11pct，三西地区周度产量为1170万吨，周环比下降1万吨。进口方面，市场情绪回升叠加电厂招标增多，进口商投标价略有上涨。需求方面：本周沿海八省电厂、内地17省电厂日耗均下降，截至8月29日，沿海八省电厂日耗为241.2万吨，周环比下降1.4万吨；截至8月29日，内地17省电厂日耗为378.4万吨，周环比下降17.0万吨。港口方面：本周港口市场行情好转，成交价格小幅上升，截至8月30日，秦港动力末煤（Q5500、山西产）平仓价实现839元/吨，周环比上涨6元/吨。铁路发运持续到挂，港口船舶数量偏少，北方港口库存环比有所下降，截至8月30日，环渤海九港库存为2396.9万吨，周环比下降2.9万吨。截至8月26日，南方主流港口库存为3638.3万吨，周环比下降73.2万吨。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，本周产地和港口市场出现小幅反弹，下游港口及电厂去库状态继续保持，市场有支撑有较强安全边际。未来需要持续关注电厂日耗变动情况、非电行业开工率情况、水电发力情况、上游供应情况以及进口波动情况等。

　　焦煤一周小结：产地方面，前期停产的煤矿部分复产，主产地供应略有所增加。外蒙古方面，本周通关量减少，蒙煤市场高位震荡运行，截至8月29日，甘其毛都口岸平均通关量为956车（七日平均值），周环比下降189车。需求方面，焦企前期维持按需采购，以消耗厂内焦煤库存为主，随着钢材价格上涨反弹，焦企开始适当补库，煤矿库存快速消化。截至8月29日，峰景矿硬焦煤价格为212.5美元/吨，周环比下降2.4美元/吨，约折合国内到岸价为1840元/吨，而截至8月30日京唐港主焦煤价格大约在1770元/吨。本周钢材价格上涨，叠加动力煤支撑较强，焦煤价格探底回升，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。

　　焦炭一周小结：供应方面，本周焦炭价格持续下调，入炉煤成本下移缓慢，焦企亏损程度变大导致生产积极性下滑，部分焦企加大限产幅度，供应整体下移，焦企厂内继续累库。下游需求方面，钢厂亏损状态呈现好转，钢厂焦炭库存增幅缩小。综合来看，近期钢价有上涨趋势，钢厂亏损缩小，部分钢厂开始复产，焦炭需求有所回升，后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。

　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。

　　行业新闻摘要：

　　1. 国家发改委宣布自9月5日24时起，国内汽：柴油价格均降低100元每吨。

　　龙头公司动态：

　　1、中国神华：1）中国神华：9月30日召开2024年第一次临时股东大会。2）中国神华将于9月30日召开股东大会，共审议3项议案。3）中国神华：子公司两项目获发改委核准批复 总投资合计265.11亿元。4）中国神华：子公司取得新街一井、新街二井项目核准批复。5）中国神华获开源证券买入评级，维持盈利预测不变。6）中国神华：上半年归母净利润295.04亿元 经营绩效稳中向好。7）中国神华绩后跌超5% 煤价下滑拖累业绩 上半年纯利同比减少11%。

　　2、陕西煤业：1）陕西煤业获民生证券买入评级，意向收购集团电力资产。2）陕西煤业：拟获注陕煤电力集团 延伸煤炭主业产业链。3）陕西煤业控股股东拟向公司转让所持陕煤电力集团全部股权。4）陕西煤业：与控股股东签订资产转让意向协议。5）陕西煤业：与陕西煤业化工集团有限责任公司签订资产转让意向协议。

　　3、中煤能源：1）中煤能源：詹艳景、黄江天任公司独立非执行董事。2）中煤能源早盘跌近4% 商品煤吨毛利下降拖累二季度业绩 高盛称派息有上升空间。

　　4、兖矿能源：1）兖矿能源召开中期业绩说明会 将高质高效推进增量项目建设。2）高盛：下调兖矿能源目标价至8港元 下调今明两年盈测。3）高盛：维持兖矿能源“沽售”评级 目标价降至8港元。4）兖矿能源获开源证券买入评级，煤价下行业绩承压，兼具高分红与高成长。

　　5、山西焦煤：1）山西焦煤所属镇城底矿复产。2）山西焦煤所属吉宁煤业和镇城底矿已停产 两煤矿发生事故各造成1人死亡。3）突发事故，停产。4）山西焦煤：所属吉宁煤业和镇城底矿停产。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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