股指——弱经济预期压制股指表现，上证指数跌破2800点

　　三大指数低开后弱势震荡；截至收盘，沪指跌0.67%，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.11%。

　　1.今日国内财新服务业PMI录得51.6，不及预期51.8及前值52.1。经济数据依然偏弱，市场情绪较低，上证指数跌破2800点。

　　2.8月央行保持利率稳定，未进一步降息。叠加目前经济数据较弱，尤其是货币供应量以及社融较差，股市缺乏上涨动力。

　　3.目前来看衰退预期仍在，且市场的日元套利风险增加，股市面临的不确定性仍在。

　　4.目前全球不稳定性增强，外围扰动对国内股市影响较大，后续若外围扰动减弱，外资有望进入国内市场，但目前经济恢复较弱，关注后续政策是否能带动经济恢复。

　　陈晨

　　贵金属——贵金属宽幅震荡，关注本周非农数据

　　1.沪金主力跌0.68%。沪银主力跌2.2%。

　　2.美元指数升至101.66左右，十年期美债收益跌至3.81%左右。国际市场现货黄金价格跌至2480左右，现货白银跌至27.8左右。

　　1.上周五的美国PCE物价指数仍偏高，市场对于美联储降息节奏放慢的预期上升。且本周为美联储议息会议前的重要非农周，本周美国劳动力市场表现将大大影响降息预期，从而影响整个商品市场的表现。若劳动力市场大幅放缓，衰退预期可能会压过降息预期，导致商品普跌。

　　2.今晚将公布美国职位空缺情况，是非农重要前瞻指标，若职位空缺大幅减少，对美联储降息预期或推迟，不利于贵金属表现。

　　3.目前地缘政治前途不明，乌克兰虽然攻入俄罗斯本土，但目的仍是以此寻求谈判机会。巴以和谈未见分晓，伊朗暂时按兵不动，贵金属受其影响宽幅震荡。

　　陈晨

　　沪铜——制造业数据保持疲弱，价格回落

　　1、加拿大金矿公司Dundee贵金属公司（DPM）近日宣布，已成功将其位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂出售给中矿资源集团股份有限公司的一家子公司。此次交易以2000万美元成交，其中500万美元作为保证金，将在六个月内由第三方托管。Tsumeb冶炼厂是全球少数能处理复杂多金属精矿的冶炼厂之一，主要生产粗铜和硫酸。

　　2、9月4日，据知情人士透露，智利国家铜业公司（Codelco）提议，出资5亿美元持股由加拿大矿业公司Teck Resources经营的Quebrada Blanca铜矿的股权。

　　宏观方面，周二公布的美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于市场预期的47.5，尽管较前值有所回升，但仍处于荣枯线以下，显示美国制造业活动持续萎缩，进一步加剧了市场对于美国经济放缓的担忧。供给方面，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓。需求方面，消费将进入旺季，目前来看下游消费意愿不强，国内消费相对疲软，等待进一步消费数据指引。库存方面，上周LME库存继续累库，全球总库存仍处于偏高的位置，国内电解铜社会库存延续去库趋势。短期铜价受宏观主导，或仍有下行压力，后续重点关注美国8月非农就业数据。

　　刘双双

　　橡胶——价格延续回落，关注产区天气情况

　　2024年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为167.1万吨，同比增长9%。其中，标胶合计出口108.1万吨，同比增28%；烟片胶出口18.2万吨，同比降13%；乳胶出口39.6万吨，同比下降14%。

　　供给方面，目前国内外产区开割推进，产区季节性上量预期仍存，但泰国南部降水处于偏多态势，多地发生洪水，国内云南产区持续下雨，扰动部分地区割胶工作。库存方面，上周青岛仓库现货库存呈现去库，保税小幅累库，一般贸易库维持去库。需求方面，半钢胎企业在海外出口需求旺盛态势下，开工率高位持稳，全钢胎企业稳中转好，提高原料补库积极性。终端汽车方面，重卡的销售数据暂无亮眼表现，但9月车企优惠政策延续，亦将刺激未来汽车销售增长预期。短期或将延续震荡的态势，关注主产区降水以及国内库存情况。

　　刘双双

　　工业硅——行业生产力或有下行，工业硅市场僵持

　　1.下游有机硅DMC价格小幅抬升，上调100元/吨。

　　2.工业硅期货仓单63923手，环比上个交易日减少122手。

　　供给端，进入9月，四川个别厂家反馈用电成本小幅增加，云南多维持平稳，部分厂家按前期计划陆续减产，福建地区本就开工不多，最近新增停炉，当地供应再度减少；需求端，月初市场新增订单量较少，多晶硅厂家大多以完成前期订单为主，8月份产出较上月继续缩减，但下游开工依旧保持低位，且个别下游企业开工有进一步下调预期，拉晶端存有一定的多晶硅库存，下游支撑较弱，多晶硅价格暂稳为主；有机硅与铝合金市场仍旧维持之前的状况，市场整体成交一般。总的来说，需求状况较差。

　　目前行业整体生产能力或有下行，但当前市场供应仍旧充裕，下游厂家也无更多采买计划，预计短期内工业硅市场将维持僵持状态。

　　刘双双

　　碳酸锂——供需结构未变，碳酸锂或将震荡偏空

　　1.截止至9月4日，碳酸锂现货价格指数（简称MMLC指数）为73665元/吨；电池级碳酸锂价格为75000元/吨；工业级碳酸锂价格为71500元/吨。

　　2.甘肃金开锂能：公司年产2万吨磷酸铁及2万吨磷酸铁锂项目正式开工。此次开工的一期工程项目，总投资高达15亿元，占地面积158亩，是该公司整体战略规划中的重要一环，项目不仅涵盖了年产2万吨磷酸铁及2万吨磷酸铁锂的生产线建设，还配套建设了甲醇裂解制氢和双氧水装备项目，形成了从原材料供应到产品深加工的完整产业链。

　　基本面逻辑：供给方面，受到“金九银十”市场需求增加的预期，碳酸锂产量小幅上涨，但是一部分企业由于原料供应和成本利润的原因，减产和停产情况仍然维持；需求方面，9月碳酸锂下游企业排产情况向好，但是客供和长协比例小幅提高，碳酸锂刚需并未大幅度增加。因此，碳酸锂供强需弱的局面仍未改变，预计碳酸锂仍将处于低位震荡的局面。后续关注供给端减产力度和需求端排产情况。

　　刘双双

　　焦煤—— 炼焦煤价格稳中向好 下游利润持续受损

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1256.5元/吨，较昨日结算价降幅4.45%。

　　2.据美国铁路协会（AAR）最新数据显示，2024年第34周（8月17日-8月23日）煤炭周运输总量62543车，环比增长0.56%，同比下降8.5%。截至8月23日，美国煤炭运输总量累计1870782车，同比下降15.6%。

　　3.9月4日吕梁市场低硫主焦线上竞拍价格有涨，离石低硫主焦煤A11、S1.0、G85起拍价1400元/吨，成交价1535元/吨，较上期8月21日涨84元/吨；柳林低硫主焦A11、S0.5、G85起拍价1600元/吨，成交均价1653元/吨，较上期8月28日涨18元/吨；孝义低硫主焦A12.5、S0.5、G85起拍价1600元/吨，成交价1600元/吨，较上期8月22日涨50元/吨。

　　今日主产地主流煤种报价多有上涨，涨幅在30-50元/吨左右，炼焦煤价格稳中向好。下游方面，焦炭价格经过七轮降价，原料价格仍在上涨，焦化利润持续受损，对原料价格持谨慎态度。受黑色期货盘面飘绿影响，近期钢坯价格连续下跌，市场情绪有所回落，后期重点中秋节前是否炒作节前补库预期。

　　刘双双

　　焦炭——现货市场暂稳，盘面跟随板块悲观下挫

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价1843.0元/吨，较前一交易日结算价跌幅4.66%。

　　2. 9月4日唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调50，执行2830含税出厂。

　　3.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2342元/吨，平均钢坯含税成本3101元/吨，周环比下调59元/吨，与9月4日当前普方坯出厂价格2870元/吨相比，钢厂平均亏损231元/吨，周环比增加41元/吨。

　　本周黑色系盘面大幅回落，市场情绪明显走弱。当下焦炭现货情绪也不佳，供需维持偏弱格局。但由于市场对未来高炉仍有复产预期，对焦炭未来仍有一定期待，短期现货弱稳运行。目前盘面跟随黑色板块继续走悲观逻辑。需要注意的是，当下矛盾点仍在旺季终端需求的预期和验证上。之后盘面仍会反复，关注材端需求和钢厂利润。

　　刘双双

　　甲醇——港口内地库存均上涨，甲醇大幅下挫

　　1、2024年9月4日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为28.16万吨；其中，外轮在统计周期内25.43万吨（全部显性，其中江苏显性11.31万吨）；内贸周期内补充2.73万吨，其中江苏2万吨（其中1万为非显性区域），华南内贸0.725万吨（全部广东）。

　　2、2024年9月4日，中国甲醇港口库存总量在117.44万吨，较上一期数据增加5.01万吨。其中，华东地区累库，库存增加1.85万吨；华南地区累库，库存增加3.16万吨。

　　3、2024年9月4日11：30，中国甲醇样本生产企业库存40.36万吨，较上期增加0.78万吨，涨幅1.98%；样本企业订单待发24.22万吨，较上期跌幅4.21万吨，跌幅14.81%。

　　4、本周（20240902-20240903），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计30000（3.00万吨），较上一统计日减少60000吨（6.00万吨），环比-66.67%。

　　基本面：短期供强需弱，加之内地和港口的库存不断上涨，叠加原油的破位下行，甲醇价格不断下挫。目前价格已经跌破前期低点，关注2400整数关口附近的支撑作用。

　　中期关注宏观经济和原油价格的演化，原油价格正式步入空头趋势，后续在原油的价格压力下，甲醇上方压力较大。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃跌势下，纯碱继续下挫

　　隆众资讯9月2日报道：山东海天设备9月2日开始检修，预计检修10天。

　　基本面逻辑：在高供应、高库存、低需求的压力下，纯碱下游玻璃后续必须完成新一轮的产能出清，才能迎来价格真正的反弹。但由于玻璃供给弹性较小，产能出清的时间预计会比较长，所以价格长周期会在成本线附近震荡整理，要有足够的时间才能完成产能的出清。

　　目前光伏浮法库存压力依旧较大，纯碱短期关注1500整数关口支撑和压力转换的情况，顺势操作。

　　刘双双

　　白糖——国际原糖低开高走，国内期现货偏弱运行

　　1.今日SR2501合约收盘价5568元/吨，较昨日结算价跌43点，跌幅0.77%。持仓增加13990手至361551手。

　　2.据我的农产品网数据显示，9月4日南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6150元/吨，较昨日下调40元/吨。相较于SR2501合约升水582元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6120元/吨，较昨日下调50元/吨。云南大理报价5960元/吨，昆明报价6000元/吨，与昨日持平。港口方面，主要港口价格今日稳中有降，报价6310-6380元/吨不等。主要制糖集团价格今日稳中下调20-40元/吨，报价6310-6400元/吨不等。

　　隔夜ICE美国原糖10月合约小幅上涨，上日结算价上涨0.11美分/磅，收盘于19.49美分/磅。经过上周巴西主产区大火引发国际原糖的一波凌厉反弹后，市场担忧情绪有所释放，强势反弹放缓。国内方面，现货市场主产区及制糖集团报价持续下调，下游采购相对谨慎，市场关注焦点已转向新糖，8月产销数据预计对市场影响有限。8月进口到港量预计较大，低廉的进口糖浆以及国产糖的丰产预期，使得郑糖上方压力较大。但巴西主产区天气预计未来1-2周仍基本无雨，可能带来甘蔗单产及糖产量的下调，中短期预计盘面或有所反复，区间弱势震荡为主。关注巴西产区天气及后期到港情况。

　　王颖桂

　　棉花——关注需求支撑，棉花震荡调整

　　1.美国棉花优良率为44%，前一周为40%，上年同期为31%；结铃率为95%，上一周为89%，上年同期为93%，五年均值为94%；盛铃率为37%，上一周为25%，上年同期为30%，五年均值为31%。

　　2.美国24/25年度陆地棉净出口签约量3.07万吨，高于前周的2.11万吨，创四周来最高，签约量净增来自巴基斯坦、印度、越南、墨西哥和泰国。

　　供应端方面，新疆丰产预期仍较强，部分已吐絮，未来一周新疆气温预期降快速下降，局部出现降雨大风雷暴天气。需求方面，金九银十的传统纺织旺季将至，纺织企业走货有所好转，成品库存压力有所减轻。纱厂开机率提升，库存出现下降，订单外销略好于内销，纱厂开始降库存，开机率略升。总的来说，主要关注下游的需求支撑和订单情况以及美棉情况。

　　陈晨

　　生猪——关注出栏和二育扰动，生猪宽幅震荡

　　1.全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.24元/公斤，与昨天持平。

　　2.江苏市场生猪出栏主流价格20.51元/公斤，价格较昨日上涨0.21元/公斤，大场主流出栏20.30-21.00元/公斤，中小散主流价格20.3元/公斤左右。

　　供应端方面，今天市场价格触底反弹，推涨情绪强，挺价惜售心态减弱，出栏积极性仍比较高，二次育肥仍有进场，但目前能繁母猪存栏已经处于增加阶段，能繁母猪生产性能明显提升。目前来看，生猪供应充足。而需求端在天气转凉后开始缓慢回暖，但总体增幅有限，考虑到目前正处开学季，猪肉消费需求有支撑，终端需求表现不太好。总体来说，需要关注开学后消费提振以及养殖端出栏节奏变化以及标肥价差。

　　陈晨

　　豆粕——库存压力限制豆粕反弹空间，等待后续需求提振

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3036元/吨，跌25元/吨，跌幅0.82%，持仓147万手，日减仓5.4万手。沿海主流区域油厂报价如下：天津3100元/吨平，山东3050元/吨平，江苏3060元/吨涨30元/吨，广东3020元/吨跌30元/吨。

　　中方对加籽开展反倾销调查，市场对远月菜籽菜粕供应产生担忧，菜粕价格强势。

　　今日中国商务部新闻发言人就加拿大对华有关贸易限制措施答记者问时表示，中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。该消息直接提振菜系价格，豆粕随之反弹。具体基本面来看，美豆丰产预期依然较强较强，成本维持整理。国内方面，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存创下历史新高，但下游备库心态较谨慎，逢低补库为主，短期豆粕维基本面疲弱，持续上行动力不足，后市随着旺季来临，缓慢抬升为主。

　　陈晨

　　豆油——宏观情绪悲观，油脂回落

　　1.今日豆油2501合约收盘价为7682元/吨，跌70元/吨，跌幅0.90%。

　　（1）根据路透社周三的一项调查显示，由于出口需求疲软，预计马来西亚的棕榈油库存在8月底将攀升至六个月来的最高水平。据路透社对14位交易员、种植者和分析师的调查中值估计，马来西亚的棕榈油库存可能达到186万吨，较7月底增长7.31%。棕榈油产量预计将升至自2023年10月以来的最高水平，达到189万吨，环比增长2.93%。由于中国和印度等主要买家的需求下降，8月份棕榈油产品的出货量预计环比下降11.21%，至150万吨。

　　（2）据彭博调查显示，预计马来西亚2024年8月棕榈油库存为186万吨，较7月增加7.5%，攀升至自2月以来的最高水平；产量为190万吨，较7月增加3.3%，这是自去年10月以来的最高水平；出口量为150万吨，较7月下降了约11%。

　　今日加拿大反倾销事件引起加菜籽供应担忧，菜系提振油脂油料市场情绪。豆油自身供应端来看，美豆丰产预期依旧较强，原料端维持宽松。替代品当前国际棕榈油产地库存中性不高、11月-2月产地进入季节性减产季、25年初印尼将开始执行B40，棕榈油价格存在支撑，虽然国际棕榈油价格中长期存在新增需求支撑，但美豆新作增产以及全球消费弱势将限制棕榈油的上涨步伐，后期棕榈油可替代消费份额料进一步降低。国内需求端来看，近期临近学校开学，且中秋国庆即将到来，需求端短期或受到提振，油脂延续宽幅震荡。

　　陈晨

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