回看今年玻璃行情，除了4/5月份走出一波反弹行情，其他时间基本上是下跌态势。4/5月份当时市场出台一系列利好政策，交易预期，玻璃行情反弹。而6月份之后，预期转为现实交易，加之后续出台的政策不及市场预期，现实弱预期弱，玻璃期价频频创出低价。玻璃行业呈现出高供应弱需求持续累库的特征。行业虽然大面积亏损，但近几年行业利润好，现金流尚可，产能缩减，但幅度缓慢，暂未出现集中冷修，目前日熔量16.8万吨，仍处于历史相对高位。而下游需求明显萎缩，环比下滑，据8月底数据显示，样本订单量同比去年缩减49.21%左右，家装订单也呈现疲软态势，下游资金回款差，接单意愿弱。玻璃供给收缩无法承接需求下滑，现货持续降价累库，截止目前仍未看到传统旺季的补库动作。

　　1、产业链库存向上游集中

　　玻璃延续累库模式，近期期现商出货挤压玻璃厂出库，使得华北华中地区累库更为迅速，而华中地区成本优势，相对其他地区利润偏高，降价出货意愿更高，近期走势更弱，有部分期现商货源，量多价格可以优惠至1000元，部分厂家跌破1200元。今年贸易商和加工厂的几轮补库在现货持续下跌的格局下均亏损，补库意愿越来越低，产业链库存向上游集中，玻璃厂库存同比去年增加59.31%，库存压力较大。

　　2、供给收缩缓慢

　　随着湖北地区价格大幅下行，石油焦利润也出现明显回落，目前天然气全线亏损，石油焦和煤炭微利，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-247.76元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润39.79元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润80.81元/吨。由于亏损周期不长(天然气从6月份开始亏损)，经营压力尚可，玻璃供应下降缓慢，由高峰的17.65万吨降至目前16.8万吨，仍处于历史中高位水平，冷修速度跟不上需求的下滑速度。这也是由玻璃的供给相对刚性特征决定，冷修成本大，加之行业点火难度增加，玻璃厂一般不会轻易冷修。但若需求不稳，亏损周期和幅度加大，行业将进入漫长的去产能周期。

　　3、需求延续弱势格局

　　去年玻璃有保交楼需求，支撑行业持续扩产，但随着保交楼的逐步兑现，今年不再是工作重点，需求端压力凸显，竣工增速快速下滑，而地产销售持续低迷，资金情况严峻，工程订单和家装订单都呈现疲软态势。工装类订单，伴随着部分深加工退出，局部区域内卷略有减轻，北部少数工装订单可排15-30天，但多数工装订单依旧匮乏；家装类订单基本依旧日清或者维持1-3天居多。传统金九目前没看到需求起色迹象，关注后续的需求情况。

　　4、总结

　　目前暂未看到上涨的驱动，产业链需求仍呈现低迷态势，供给相对刚性，反映滞后，收缩速度跟不上需求的降速，加上中下游悲观情绪浓，投机需求弱，玻璃行业呈现持续累库降价格局，期价仍是高位承压格局。玻璃要看到地产起色或者供给端明显收缩，不然价格难有实质性好转，反弹也只是阶段性的。

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