2024.08.23 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第32周末，国内三大食用油库存总量为228.81万吨，周度下降2.86万吨，环比下降1.23%，同比增加0.09%。其中豆油库存为126.16万吨，周度下降1.29万吨，环比下降1.01%，同比下降0.83%；食用棕油库存为51.71万吨，周度下降1.73万吨，环比下降3.24%，同比下降0.46%；菜油库存为50.94万吨，周度增加0.16万吨，环比增加0.32%，同比增加3.03%。

豆油：8月美农（USDA）报告偏空，美豆单产上调1.2蒲/英亩至53.2蒲/英亩，产量调增至45.89亿蒲，CBOT豆类期货破位下跌。近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，8-9月大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存预计维持高位，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在美农报告数据利空的影响下加速下跌后转为震荡企稳，8月下旬市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区干旱，或影响棕榈油产量。马来西亚棕榈油署（MPOB）7月报告数据显示，7月马棕产量184万吨，环比增加13.97%；出口169万吨，环比增加39.92%；库存下滑5.35%至173万吨，库存超预期下降，报告偏多，提振市场。国内棕榈油库存出现快速回升，但由于利润倒挂，8月买船存在一定缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，供需数据多空交织，在豆系基本面较弱的背景下，棕榈油相对抗跌。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，可逢低建立多单。

【油料】

作物巡查利空，豆粕震荡回落

隔夜美豆大幅回落；Pro Farmer作物巡查数据显示大豆结荚数优良，预期美豆丰产前景；另民间出口商连续第四日报告向中国出口销售大豆19.8万吨；指标11月开盘981，最高982，最低960.25，收盘961.25，跌2.11%；国内夜盘豆粕低开震荡；作物巡查数据强化美豆丰产预期，另国内油厂现货高库存压力难消；主力1月开盘2931，最高2954，最低2928，最新2935，跌0.94%；菜粕低开增仓小幅收跌；加菜籽开始收割并增产预期，美豆增产预期强化及国内菜籽供应充足利空影响；主力1月开盘2175，最高2190，最低2162，最低2169，跌1.81%；菜油震荡小幅收阴；B40计划刺激的棕榈油强势带动不及加菜籽丰产、供应充足并现货高库存利空；主力1月开盘8150，最高8196，最低8101，最新8103，跌0.58%；操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

拍卖量价齐跌，期价震荡偏弱

近期东北国产豆现货价格稳中趋弱，政策供应以中储拍卖为主，近期中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但省储及九三拍卖维持零成交，中储拍卖成交率下降，显示市场供需转向宽松，昨日豆一期价小幅走弱，主力2501合约收盘4216。现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，现货价格表现坚挺。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，建议投资者逢高空远月。

【花生】

供应边际改善，期价低位震荡

本周产地现货价格稳中趋弱，由于新米上市量增加，多个产地新米收购价格持续小幅回调，随着后期新米上市量的增加，现货价格料持续承压，昨日主力pk2410震荡下行，收盘至8662，远月2501期价领跌。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米零星上市，本周下半周集中上市，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重，新米上市量有限，新陈价差过大，有利于陈米消费，7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求低于预期。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损 扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期降水已经减少，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货季节性下跌在即，建议投资者逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

修复性反弹

东北局地暴雨，有减产预期；新疆新玉米开秤价偏低；新作收割压力仍在。麦玉价差拉开，替代有限；政策稻谷拍卖成交不佳。进口玉米量持续下降，传进一步受限。总体供应压力或小于去年。深加工企业玉米库存回落。美中西部考察团显示美玉米单产水平较好，美玉米延续低迷走势。国内需求端生猪价格维持高位，养殖盈利大增，猪企扩产积极性高；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡接近扭亏；饲料生产增加，需求向好。深加工企业开机率回升，需求刚性。短期以修复性反弹看待，空间或有限。

【棉花&棉纱】

反弹，关注订单和美棉

在国内外基本面边际好转的情况美棉郑棉近日反弹，郑棉主力合约今日高开高走，盘中窄幅震荡，最终涨80元/吨后日K线呈小十字阴线。目前国内下游需求端继续好转，坯布厂开工率持续回升，纱厂开工有回升迹象，还需后期持续观察；纺企原材料采购仍以逢低刚需补库为主，市场信心仍不足。美棉生长优良率再次下降，干旱天气引市场担忧；不过新棉 供给压力仍在，目前整体需求较为一般。金九银十预期推动下或震荡运行，下游订单明显好转后不排除走高的可能。关注订单及宏观。

【生猪】

偏弱调整

虽然天气转凉以及节日临近对需求有一定利好，但高猪价抑制消费明显，屠宰企业整体采购积极性不高，市场表现较为僵持。随着近日随着散户和二次育肥认卖增多，供应偏紧局面得到缓解，且按照仔猪口径推算，九月以后供应端缺口将得到修复，叠加老舍利用率高位维持以及体重不断增加影响，即便有需求增量作为支撑，猪价亦难有较强攀升动能，短期以偏弱看待为主，关注出栏节奏。

【鸡蛋】

供需两旺

经过跌价调整，市场走货速度有所加快，下游贸易商拿货积极性环比提升，学校开学以及中秋备货即将进入最旺时点，加之蔬菜短缺暂未缓解仍对蛋价有支撑作用，但9月严格上属节后合约，下月初备货尾声叠加蔬菜上市，利多因素退却，供应端增量带来的压力将成为市场几乎唯一交易题材，操作上可采取反弹沽空策略。

【白糖】

供应压力加大 期价持续承压

隔夜ICE原糖期价小幅反弹，巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，巴西7月下半月糖产量361万吨，同比小幅下降2.61%，印度、泰国食糖产量的预期改善也令期价承压。今日郑糖期价继续下行，主力2501增仓下行，收盘至5558。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价，远月方面，今年北方甜菜种植面积大幅增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料明显增加，利空2501合约。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，7月食糖进口量为42万吨，同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，郑糖远月期价跌破前低，市场预期转向偏空，建议维持逢高沽空远月操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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