华泰固收研报指出，在央行一系列举措下，国债收益率曲线的10年期以内部分斜率处于合理水平。从国债主要期限利差及历史分位数水平来看，截至8月14日，5-1年期限利差为38bp，为2002年以来的27%分位数，较年初走阔6bp；10-5年期限利差为31bp，为历史56%分位数，较年初走阔19bp；10-1年期限利差为69bp，为历史41%分位数，较年初走阔25bp(短端类利率下行较多)。不过与10年以内相比，10年以上国债收益率曲线却更趋平坦。截至8月14日，30-10年国债期限利差为18bp，为历史9%分位数，较年初收窄10bp。

　　与国债收益率曲线相比，资金中枢-中短端国债曲线的倒挂更值得关注。若以DR007的20日移动平均值衡量资金中枢，当前3年及以下的国债利率都与之形成倒挂，且已持续较长时间。此外，国开-国债之间的利差等问题也值得关注。

　　总之，10年国债2.1%基本确认是“短期”新的政策红线，短期向下突破难度较大，除非9月份之后央行继续降息。而基本面偏弱+欠配压力下，长期利率向上空间同样比较有限，短期10年国债向上企及2.3%-2.4%概率较低。而债券短端利率主要受到资金面(制约短债利率向下空间)+理财欠配(制约短债利率向上空间)两方力量的角力，预计短期内变动幅度也较为有限，市场活跃度有所降低。整体来看，后续曲线平坦化或陡峭化空间可能都较有限。