01

　　行情回顾

　　本周国内化工板块整体偏弱运行，以PTA及甲醇为例，本周PTA和甲醇主力合约弱势调整且价格突破2024年2月以来新低。

　　02

　　期权表现

　　截至8/16日星期五数据，从看涨、看跌期权持仓情况分析，当前PTA与甲醇看跌期权端持仓总量远超过看涨期权端持仓总量，当前PTA看涨期权持仓总量为13万手，其中以TA2501合约为标的看涨期权持仓量约为6万手；看跌期权持仓总量为19万手，其中以TA2501合约为标的看跌期权持仓量约为7万手。甲醇看涨期权持仓总量为5.6万手，其中以MA2501合约为标的看涨期权持仓量约为2.6万手；看跌期权持仓总量为7.8万手，其中以MA2501合约为标的看跌期权持仓量约为3.1万手。整体来看当前看跌情绪较强。

　　对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，当前TA2501、MA2501合约看涨、看跌期权的持仓量分布较为分散，且当前看跌期权持仓主要集中在浅实值及平值期权上，虚值持仓相对较少，如TA2501行权价为5700、5600、5500的看跌期权；甲醇2501行权价为2550、2500、2475的看跌期权。我们认为当前部分投资者或许看跌情绪强烈，希望继续持有实值看跌期权，通过标的价格的进一步下跌获利；还有一部分投资者可能持有标的多头头寸，出于保护标的多头的目的选择浅实值的看跌期权构建保护性策略。

　　本周持仓量PCR水平持续增加，增幅相对较大。当前不论是PTA期权还是甲醇期权，持仓量PCR的水平都处于一个相对较高的位置，主要由于看跌期权合约持仓量占比较大，对于目前市场来说相对是一个偏空的信号。但从以往经验得知，一般过激的情绪很难长时间维持，会渐渐回归到一个偏中位水平。而当前PTA期权持仓量PCR已经达到近十个月以来最高水平，甲醇期权持仓量PCR水平也达到近四个月来高位，近期可能发生反转。叠加当前期权隐含波动率水平的进一步回归，我们认为情绪会逐渐回归冷静，前期的大幅下跌趋势很难继续维持，前期介入看跌期权策略的投资者可考虑落袋止盈。

　　风险提示：流动性风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　杨怡菁 F03090247 Z0016789

　　郭瑾雯 F03124046

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