第一部分背景

　　当前时间已经到了8月中，按照往年惯例现在这个时间点基本上能够体现市场的旺季订单情况了，如果到现在行情还没有出现明显改善，今年的“金九银十”大概率旺季不旺，而如果到现在下游订单出现明显好转，那么“金九银十”还有希望。从今年的情况来看，最近订单确实较之前的淡季有所改善，但是幅度不够订单也不够，所以今年下游的“金九银十”大概率会旺季不旺。其次，从现在到10月份新棉上市仍有1个多月的时间，今年主产区新疆地区天气情况比较友好，今年新疆棉丰产预期非常强烈，到现在这个时间点，天气影响因素基本上到了尾声。最后，9、10月份新花收购在即，每一年的开秤价都对当年棉花价格有一个指导作用，今年到目前为止，轧花厂的包厂热情很低，而且轧花厂预计收购籽棉价格也很低，因此即使后期轧花厂出现一些抢收局面，预计也不能够持续。

　　以上三个利多的因素到目前已经有两个未能兑现，另外一个抢收预期预计实现的概率以及强度相对也比较低，一旦利多预期都未能兑现后期下跌预计仍有空间。接下来我们详细看一下分析内容。

　　第二部分影响因素分析

　　一、下游消费虽有所改善，但旺季不旺成为大概率事件。

　　随着时间到了8月中旬，今年下游旺季消费情况基本上已经能够评估出来了。从市场了解到，到目前为止下游需求确实出现了一些改善，但是远达不到往年的旺季水平，需求虽然有所好转，好转幅度相对有限，下游备货情绪不高，订单也远不及往年。从目前的需求改善程度推测今年9、10月份大概率将出现旺季不旺的情况。

　　根据中国棉纺织信息网的数据，虽然已经到了8月中旬，但是无论是纯棉纱厂的开机负荷还是棉坯布的开机负荷都没有出现好转，甚至纯棉纱厂的开机负荷还在持续性下降。而产品库存方面目前也仍然处于高，根据中国棉纺织信息网数据，截至8月9日，全棉坯布库存天数为34.7天，较一周前还增加了0.2天，目前处于近一年的高位，纺企棉纱库存为33.9天，较前一周增加了1.5天，也处于近一年的高位。C32S棉纱利润情况，虽然最近随着棉花价格下跌，纺织企业的利润情况得到改善，但是目前内地的许多企业也仍处于小幅亏损状态，此外没有大量订单的落实，有利润的企业也很难以维持。

　　最近棉花下游消费压力较大。今年到目前为止外需出口订单还可以，但是内销订单最近情况不容乐观。根据国家统计局最新数据显示，7月份我国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额为936亿元，同比减少5.2%，减幅明显。

　　由于美国对新疆棉产品的限制、新疆的低成本棉纱对内地纺企的冲击以及需求不振和消费降级带来的影响，今年许多内地企业大量减少棉花用量，改用化纤，使得今年棉花消费量下降。

　　二、天气影响因素到尾声，新疆棉增产概率大。

　　目前时间已经到了8月中旬，而棉花到9月份中旬就开始有陆续采摘了，对于棉花生长发育最重要的时间7、8月份气候较为适宜，后期如果新疆持续降雨可能会对棉花的采摘以及颜色有一些影响，但是考虑新疆地区相对比较干旱预计持续降雨这种情况出现的概率不大，因此可以说到目前的时间点天气对今年新疆棉的影响基本上不大了。今年新疆天气对于棉花来说较为适宜，棉花生长情况较好，今年新疆棉大概率是增产预期。

　　根据中国棉花协会的委托，国家气象中心对13个产棉省(区)201个产棉县61个气象站进行调查报告，调查结果显示：至7月末，棉区大部棉花处于开花期，新疆局部地区进入裂铃吐絮期。月内，新疆棉区大部出现高温天气，对棉花花铃生长不利，但高温强度低于去年，南北疆伏前桃数均多于常年和去年。棉花播种至7月末，全国棉区综合气候适宜指数为适宜，与2023年相比，全国棉花平均单产趋势为增产年。

　　今年新疆植棉面积小幅略减，国内许多机构预测减幅在2-3%，但是考虑去年新疆棉产区天气较差导致最终单产相对偏低，而今年新疆虽然植棉面积略减少，但是天气适宜棉花单产大概率增加，最终总产量预计将增加。

　　三、新花抢收预期下降。

　　新疆地区轧花厂产能过剩，棉花收购周期较短，因此秋季非常容易形成抢收的现象，但是今年情况有些不一样。一方面是今年央企参与新花收购意愿相对低且部分参与的央企给今年的棉花定价非常低；另一方面是考虑今年下游纺织企业经营情况困难棉花销售困难，私营企业包厂意愿下降。

　　阿克苏、喀什、石河子等地几家棉花加工企业表示，随着棉花价格不断下跌，虽然一些内地大型棉花贸易企业、棉纺厂入疆包厂或租赁加工线的意愿呈现触底回升，但一般不仅承包费较2023年有比较明显的下降、不设保底加工量，而且有些要求轧花厂具有农发行或其它商业银行贷款资格，“买方市场”特征突出。由此可见，今年包厂热情远低于去年，而去年市场抢收的积极性也不高，所以今年大概率还会是轧花厂和棉农的长时间博弈。

　　今年7月中旬以来，新疆各地持续高温，许多棉区积温较往年明显偏高，因此预计全疆机采棉较2023/24年度提前7-10天收获。据悉，昌吉、石河子、奎屯及阿克苏、喀什等地部分棉花加工企业在进入8月上旬大部分轧花厂机器检修、设备更新，厂区和厂房、安全和消防维护等等工作都已展开。所以即使包厂意愿有所回升，但是现在基本上包厂处于末期，整体来看今年轧花厂抢收预期比较低。此外随着最近郑棉价格走低，轧花厂对于新年度棉花收购价格预期也是逐步下降。

　　四、技术分析及市场情绪。

　　目前郑棉指数技术图形上看趋势性仍偏弱。从量能指标上看，最近几天虽然郑棉价格在低位，但是郑棉指数持仓量从高位70多万手减少至63万手左右，向下的动力有所减弱，市场悲观情绪缓解。另外从最近行业情绪来看，鉴于目前棉花主力合约价格已经跌至13200元/吨，估值处于相对比较低位置，部分产业人士认为继续向下空间不大，反而在棉花收获期容易出现很多不确定性因素，因此提前获利离场。

　　从基本面来看，今年棉花需求大概率会是旺季不旺，天气影响后期变化不大，这两个利多因素未能兑现，而后期轧花厂抢收预期预计兑现的可能性也比较低。此外之后美国总统选举可能会带来利空影响。从基本面来看棉花仍偏空，但是考虑郑棉价格从16000多跌至目前13000多以及市场看空情绪最近也有所缓解，向下的动力有所减少，因此预计郑棉未来趋势上虽然仍将维持震荡偏弱，但是向下的空间可能不会太大，除非再有新的利空因素出现或者抢收预期再次落空。(观点仅供参考，不作为买卖依据)