2024.08.15 弘业期货

农产品板块

【油脂】

偏弱

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第30周末，国内三大食用油库存总量为219.33万吨，周度增加2.00万吨，环比增加0.92%，同比下降4.20%。其中豆油库存为125.67万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.52%，同比增加0.93%；食用棕油库存为43.97万吨，周度增加1.38万吨，环比增加3.24%，同比下降19.91%；菜油库存为49.69万吨，周度下降1.26万吨，环比下降2.47%，同比增加0.32%。

豆油：8月美农（USDA）报告偏空，美豆单产上调1.2蒲/英亩至53.2蒲/英亩，产量调增至45.89亿蒲，CBOT豆类期货破位下跌。近期飓风带来充沛降水，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存快速上升，国内豆油供应宽松。需求端，由于油罐车混用事件发酵，不利于油脂消费，影响下游提货周期。短期豆油基本面利空多于利多，在天气利于美豆生长的情况下，偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区干旱，或影响棕榈油产量。马来西亚棕榈油署（MPOB）7月报告数据显示，7月马棕产量184万吨，环比增加13.97%；出口169万吨，环比增加39.92%；库存下滑5.35%至173万吨，报告偏多，提振市场。国内棕榈油库存出现快速回升，但由于利润倒挂，8月买船存在一定缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，可逢低建立多单。

【油料】

豆粕超跌反弹

隔夜美豆小幅反弹收涨；之前因美农利空报告大幅急跌；另市场预期NOPA七月大豆压榨料升至同期最高位；指标11月开盘960.75，最高974，最低955.25，收盘968.75，涨0.81%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡收涨；油厂现货高库存压制现货继续大幅下滑，不过四季度进口下降预期带来下方支持；主力1月开盘2923，最高2954，最低2920，最新2935，涨1.14%；菜粕低开高走收中阳线；空头获利平仓离场；加菜籽天气继续良好，不过超跌及农户惜售使得油菜籽期货反弹；主力1月开盘2151，最高2182，最低2148，最新2175，涨1.40%；菜油小幅震荡；大豆及油菜籽丰收预期压制；另相关油脂棕榈油相对抗跌及美豆油七月库存预期下降或带来支持；主力1月开盘8030，最高8060，最低7972，最新8009，跌0.04%；操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

供应压力后移，期价近强远弱

近期东北国产豆现货价格维持稳定，政策供应以国储拍卖为主，但后期省储及九三大豆拍卖压力仍然较大，豆一期价近强远弱，昨日主力2409合约收盘跌至4513，持仓减少，现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，现货价格表现坚挺。农户余粮有限，对东北和关内大豆价格产生支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，建议投资者买近卖远正套套利，或逢高空远月。

【花生】

供应改善在即，期价重回跌势

本周产地现货价格维持平稳运行，近期产地新作开秤价格高开高走，提振花生期价，但随着新米上市量的增加，价格料持续承压，昨日主力pk2410震荡回调，收盘至8622。现货方面，产地价格平稳，华北黄淮春米即将上市，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。供应方面，产地大部分库存进入冷库存储，贸易商存储成本高企，挺价销售情绪较重。需求上，大部分油厂收购收尾，下游食品企业备货需求有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损 扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期降水已经减少，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，但市场对新作单产的炒作提振期现货价格，建议投资者买近卖远正套套利，或逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

早熟春玉米陆续上市，市场余粮满足需求；新作产量压力不减；情绪悲观，企业不断下调收购价。麦玉价差走扩，玉米性价比高；政策稻谷首拍成交不佳。进口玉米量下降明显。深加工企业玉米库存回落。饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调减。美玉米延续低迷走势。国内需求端生猪价格继续走高，养殖盈利大增；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料需求或好转。深加工企业开机率回升，需求刚性。玉米或维持偏弱走势。

【棉花&棉纱】

震荡偏弱

国际方面，8月11日当周美棉优良率略回升至46%，关注后期美棉产量是否仍有变动；目前2024/25年度美棉签约进度一般，巴西新棉、澳棉的丰产依旧在供给端形成压力。国内需求较7月下旬环比好转，织厂开机略有提升，棉布成品库存略有下降，但棉纱端仍暂未有明显起色，产成品库存仍稳中有增。棉花现货销售基差整体持稳，个别出货意愿较强，略有下调基差。综上，短期国内棉价仍不乐观，继续关注外盘及宏观变动。

【生猪】

谨慎追高

期货端：9月合约收盘19925，涨210；11月合约收盘18790，涨265；1月合约收盘16970，涨160。现货端：全国22省市生猪均价21.12元/kg，涨0.04元/kg，其中辽宁21.18元/kg，河南21.03元/kg，四川20.78元/kg，广东22.15元/kg；全国日均屠宰量132338头；环比增0.61%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水2240元/吨。

近期猪价连创新高与散户压栏和二育有密切关系，肥标价差走扩、大猪溢价空间大带动业内惜售情绪，体重端反馈大猪占比稳步增加，山东、江西等二育大省栏舍利用率高位维持，月初东北地区仍有零星补栏动作，南方地区受检疫票严查影响，养殖端挺价意愿强烈，市场供应缩量状态持续；未来二育出栏节奏成为市场主要关注点，预计中旬开始养殖端获利了结动作将有增加，猪价或面临回调压力。

【鸡蛋】

涨难跌易

期货端：9月合约收盘3904，涨36；10月合约收盘3576，涨40；11月合约收盘3572，涨11。现货端：8月14日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价4.71元/斤，销区均价4.96元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计5辆；广东地区合计到车73辆；全国淘汰鸡平均价格6.53元/斤;基差方面，主力9月合约对山东地区贴水646元/500kg。

中秋备货期过半，冷库蛋尚未出库而终端已显疲态，目前需求端的利好除了开学宴和中秋节日需求外，生猪价格快速上涨和蔬菜价格的高位维持也是重要助推因素，不过持续性存疑；供应端由产能提升带来的产量压力不断增加，近期局部地区大小蛋差价创历史新高，说明中小码蛋已呈过剩局面，随着入秋后天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，大蛋供应偏紧状态将得到缓解，加之前期冷库蛋集中出库影响，其中不排除有部分贸易商提前抢跑，或带动蛋价提前下跌，预计此轮蛋价已触订，盘面保持偏弱观点。

【白糖】

加工糖销售压力渐增 内盘价格承压

隔夜ICE原糖期价震荡下行，巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，巴西7月下半月糖产量361万吨，同比小幅下降2.61%，印度、泰国食糖产量的预期改善也令期价反弹空间受限。昨日郑糖期价继续走低，持仓近减远增，近月2409跌破6000整数关口。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，6月食糖进口量为3万吨，1-6月进口量同比大幅增加，但4-6月进口维持地量。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，sr2409期价跌破6000，远月跌破前低，市场预期转向偏空，建议维持逢高沽空远月操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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