美联储重磅！

　　北京时间今天凌晨2点，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第八次会议维持利率不变，符合市场预期。

　　在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔“放鸽”。

　　鲍威尔开场先重申了美联储将坚定致力于完成目标，即将通胀率降至2%。

　　鲍威尔表示，美联储将继续维持限制性政策立场，但非常关注双重使命中面临的风险；消费支出已经放缓，但仍然稳健；住房领域投资在一季度上升之后，在二季度陷入停滞；目前就业市场更加平衡，失业率可能有所上升，但仍然很低。

　　整体而言，鲍威尔的开场白多是老调重弹，未对之后的货币政策行动提供清晰方向，但到了问答环节，他开始变得更加直白，但仍较为谨慎。

　　对于万众期待的降息，鲍威尔表示，降息最早可能在下次会议，即9月会议上发生，委员会的总体看法是，经济正接近适合降息的水平。

　　在肯定9月降息可能性的同时，鲍威尔也留了一些回旋余地。他说：“问题在于，整体数据、不断变化的前景和风险平衡是否与通胀信心增强和劳动力市场保持稳健相一致。如果满足这一标准，我们最早可能在9月的下次会议上考虑降低政策利率。”

　　对于降息时机和步伐，鲍威尔表示，这一切都将取决于经济状况，而他不想给出具体的前瞻性指引。他说，考虑到经济形势，可以想象出现零次降息到多次降息的不同情景。

　　金融市场有这样一种观点，即美联储在启动降息周期时，可能会先将利率下调50个基点。鲍威尔周三驳斥了这种论调，称降息50个基点不是现在正在考虑的事情。他同时强调，目前还没有就此做出任何决定。

　　鲍威尔还提到了美国大选对利率决议的影响，他表示，决策者不会根据美国政治形势做出决定。

　　在联邦公开市场委员会的声明中，决策者没有承诺在9月份降息，并表示，虽然在抗击通胀方面取得了进一步的进展，但在通胀下降有更多信心之前不会降息。

　　华尔街认为，FOMC的声明比预期略显鹰派，但随后鲍威尔的发言打消了市场的疑虑，投资者目前笃定美联储将在9月降息。交易员预计美联储今年将降息70个基点，高于早些时候的64个基点。

　　据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，降息50个基点的概率为9.5%。美联储到11月累计降息25个基点的概率为21.7%，累计降息50个基点的概率为71.1%，累计降息75个基点的概率为7.2%。

　　美股大涨，原油暴涨，贵金属、有色金属全线拉升

　　7月31日晚，美股三大指数全线走强。其中，芯片股全线飙涨，英伟达暴涨超10%，博通大涨超8%，阿斯麦、美光科技涨超7%，AMD、ARM、台积电美股涨6%，高通涨4.76%。

　　半导体ETF大涨逾6%，全球科技股指数ETF涨近4%，科技行业ETF涨超3%。

　　消息面上，昨日晚间，美国ADP研究机构公布报告显示，美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，同时为2月份以来最低水平。

　　AI芯片巨头——AMD最新披露的财报显示，今年二季度AI收入同比翻倍，比一季度的同比增长80%更强劲，并上调MI300芯片年度销售额展望。

　　与此同时，AI芯片总龙头——英伟达也迎来一则利好消息。当地时间周三，摩根士丹利分析师Joseph Moore及其团队发布研报表示，对英伟达的长期增长潜力持乐观态度，市场对其的担忧将随着时间的推移而减弱。大摩将英伟达股票重新评为“首选股票”，同时维持了“增持”评级。

　　截至收盘，美股三大指数集体收涨，纳指涨451.98点，涨幅2.64%，7月累跌0.75%；标普500指数涨1.58%，7月累涨1.13%；道指涨0.24%，7月累涨4.41%；其中，标普500指数和道指均连涨3月。

　　大型科技股多数上涨，英伟达涨近13%，单日市值增加3269亿美元（约合人民币2.36万亿元），创历史上最大单日增长纪录；特斯拉涨超4%，亚马逊、Meta、英特尔涨超2%，苹果涨超1%，奈飞、谷歌小幅上涨；微软跌超1%。

　　商品方面，国际油价大幅收涨，美油8月合约涨5.23%，报78.64美元/桶；布油9月合约涨4.41%，报81.51美元/桶。

　　国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.69%，报2493.4美元/盎司；COMEX白银期货涨2.23%，报29.16美元/盎司。

　　有色金属全线大涨，伦铜涨近2.82%，报9225美元/吨。伦铝涨近2.97%，报2290美元/吨。伦锌涨近1.79%，报2676美元/吨。伦铅涨近2.41%，报2084美元/吨。伦镍涨约3.32%，报16604美元/吨。伦锡涨近4.44%，报30056美元/吨。

　　日本央行宣布加息并缩减国债购买规模

　　据新华社报道，日本央行在7月31日结束的货币政策会议上决定加息并缩减国债购买规模。这是自今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。

　　日本央行当天宣布，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右，并将国债购买额从目前的每月约6万亿日元（1美元约合152.7日元）逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。

　　日本央行在声明中表示，从实现2%的物价上涨目标的可持续性和稳定性来看，“调整金融宽松程度是适当的”。如果经济和物价按预期发展，央行将“继续提高政策利率，并调整金融宽松程度”。

　　市场预计，加息后日本短期利率将回升至0.3%左右，处于2008年国际金融危机以来的高水平。加息将影响日本家庭存款、住房贷款利率以及企业借贷利率。

　　国务院：放开放宽除个别超大城市外的落户限制

　　国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，其中提到，进一步深化户籍制度改革。放开放宽除个别超大城市外的落户限制，推行以经常居住地登记户口制度。《行动计划》提出，实施新一轮农业转移人口市民化行动。《行动计划》明确，经过5年的努力，使常住人口城镇化率提升至接近70%。

　　市场人士：美联储降息利空大宗商品

　　谈及美联储最新利率决议，中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示，虽然基于美国通胀回落、就业走弱和经济数据偏弱的整体表现，市场已经定价美联储“按兵不动”，但是会议声明和鲍威尔讲话基调发生较大变化，未来美联储整体偏“鸽”可能性大，通胀和劳动力市场的超预期走势应该会让美联储官员们发出在9月会议上降息的信号。

　　广州金控期货研究所副总经理程小勇表示，美联储货币政策遵循泰勒法则，即关注通胀和就业市场，实证研究发现，美联储加息更多关注通胀，而降息更多关注失业率。美联储降息更看重就业市场，由于失业率上升，近日来市场正在密切关注“萨姆规则”这一指标：当失业率的3个月平均值比过去12个月的最低值高出0.5个百分点时，就会触发衰退。因此，后续需要关注8月美国通胀和失业率是否会延续此前的降温势头。

　　“本次会议声明删除了‘通胀高企’的措辞，改为更加缓和的‘有些高企’，并且强调‘关注就业和物价双重使命都在面临的风险’，就业市场的疲弱走势将会成为美联储政策调整的关注焦点之一，相关数据会为9月降息释放明确的信号。本次议息会议没有点阵图和经济展望，因此重点关注美联储会议声明和鲍威尔的讲话。”史家亮说。

　　期货日报记者从采访中了解到，虽然未来美联储进入降息窗口是相对确定的事件，但降息周期及降息空间仍存在不确定性。

　　在程小勇看来，美联储未来降息空间可能没有那么大。疫情之后，全球通胀中枢明显抬升，因逆全球化、地缘政治危机和能源转型带来的供应链效率下降，服务价格保持韧性。因此，降息周期可能会持续到2025年年底，但存在很大的不确定性，美国通胀存在反复的可能。

　　“受美国经济持续偏弱运行、通胀超预期回落与就业市场的疲弱表现等影响，美联储9月降息应对经济下行的可能性大。我们认为美联储2024年9月和12月均降息，11月降息存在不确定性，年内降息2次可能性依然大于降息3次预期（因为即便是通胀超预期回落，但是距离美联储2%的通胀目标仍然有一定的距离，降息3次过于激进）；2025年继续降息3到4次可能性较大。”史家亮表示。

　　南华期货宏观外汇分析师周骥则认为，站在当前时点，美联储大概率会在2024年9月或之后进行一次预防性降息，降息幅度为25个基点。但是需要明确的是，这并不意味着一旦开始降息，美联储就会开启降息周期。

　　“在美联储7月议息会议上，可能会对9月的议息会议做一些铺垫，但不会明确表示降息进程。对于降息进程，大概率会在8月的杰克逊霍尔会议上进行讨论。考虑到市场对美联储在7月议息会议上不会降息已进行了充分定价，因此我们认为，7月的利率决议结果对大宗商品的影响大概率不会太大。相反，后续公布的其他一些美国经济对市场的影响可能更为重要。当然，如果美联储在此次会议上超出市场预期地降息，将对大宗商品市场产生较大影响。”周骥说。

　　周骥表示，如果美联储选择在7月不降息，在9月降息25个基点，可能会导致各种需求边际下降。如果美联储选择在7月不降息，市场可能会因为美联储没有在7月降息而在9月议息会议前出现强烈的避险情绪，进而催化经济衰退的出现，迫使美联储在9月的会议上选择更大幅度的降息。

　　对于美元汇率及大宗商品价格来说，无疑将直接受到美联储未来利率决议的影响。“对于大宗商品而言，美联储降息预期升温，实际降息前是利多的，因市场预计降息后利率下行，流动性进一步宽松，市场会提前交易通胀反弹和经济下行力度减弱的逻辑。降息真正落地后反而可能会带来利空，一方面降息是对经济减速的确认，需求下滑对商品是不利的；另一方面降息后流动性宽松的利多出尽，市场会进行‘买预期，卖现实’的操作，市场风险偏好会先扬后抑，直到降息后经济下行风险解除为止。”程小勇表示。

　　“美联储政策迅速且大幅转向宽松，从流动性角度利空美元美债、利好商品；但是政策迅速转向宽松的背后是经济的持续走弱或经济衰退预期，这对于商品而言则是利空的。”史家亮表示，2024年7月以来，市场对美联储2024年降息的预期从1.5次迅速调整为交易降息3次（75个基点），并且降息的预期概率不断升温，政策宽松从流动性角度利好商品，但是美联储降息预期升温的背后是经济下行甚至是衰退的预期，并且经济下行甚至是衰退的预期对市场的影响更大更长远，故市场开始交易经济衰退预期，对商品形成利空影响。

　　基于此，史家亮认为，美联储政策转向宽松，对商品而言形成利空影响，但是当前预期已经被市场计价，美联储如期降息并且基调鸽派程度有限的情况下，对商品而言则会形成利空出尽影响，市场悲观情绪会有所缓解，商品更容易出现反弹行情。因此，后续要重点关注美联储议息会议的决议和基调与市场预期的比较，其预期差对市场的影响更大，同时要考量政策转向背后的经济衰退逻辑。