本报评论员岑嵘

　　7月23日，周大福珠宝集团发布了截至2024年6月30日三个月的未经审核主要经营数据，集团于期间内零售值同比减少20%。其中在中国内地的零售值同比减少18.6%，在中国香港、中国澳门及其他市场的零售值则同比减少28.8%。上述两大市场分别占周大福总零售值约87.8%、12.2%。本季度周大福在内地市场净减少了91家店铺，上一季度净减少89家，总共180家。

　　2024年上半年黄金的价格大涨。数据显示，上半年，国际金价涨幅超12%，国际银价涨幅超22%。据上海黄金交易所的报价，7月30日黄金每克的报价在558元左右，而老凤祥、周大福、周生生的实物黄金报价为720元每克左右。

　　黄金价格一路飙升，屡创历史新高，为什么金店的生意反而越来越差，甚至迎来关门潮？

　　其实，这取决于黄金的不同属性。

　　作为投资品的黄金，自然价格越高，追捧的人越多。投资者可以购买金条，纸黄金(凭证式黄金)、黄金股票和基金(如黄金ETF)。就像股票一样，黄金只有在上涨的时候才会投资活跃，因此这些黄金以及黄金金融产品很受欢迎。7月27日至28日，中国黄金协会与世界黄金协会共同主办了2024中国国际黄金大会。会议上的数据显示，上半年全国金条及金币消费量为213.635吨，同比增长46.02%。

　　而作为消费品的黄金，则没这么好的生意。今年上半年全国黄金首饰消费量为270.021吨，同比下降26.68%。

　　作为消费品，消费者看重的是价格。比如本来计划结婚买一根项链，预算一万元，现在涨了三千元，那么很可能改为购买其他商品。消费品通常是随着价格上涨而销量下降，价格下跌而销量上涨。当然，并非所有的消费品都随价格上涨而销量下滑。有时候也会有例外，比如奢侈品，往往价格越高越被人看好。

　　那么金店遇到的经营风险可以回避吗？

　　我想起一个故事。20世纪80年代，麦当劳设计出了麦乐鸡这种食品，但是公司却犹豫是否要将它上市，因为公司担心鸡肉价格可能上涨，从而挤压它的利润。而麦当劳的供货商，美国最大的鸡肉生产商雷恩加工和其他鸡肉生产商不愿意以固定价格向麦当劳出售鸡肉，因为他们担心自己的生产成本会上升，这样就无钱可赚了。

　　桥水对冲基金创始人，著名投资家瑞.达利欧从经济学的角度来思考这个问题。他认为，鸡肉生产商最需要担心的，且波动最剧烈的成本，是饲料的成本。达利欧向雷恩加工建议，利用谷物和豆粕期货的组合锁定成本，这样一来，它就能向麦当劳提出一个固定报价。

　　同样的道理，虽然黄金的价格上涨带来金店利润的下滑，但这是一种可以预见的销售滑落，同样可以用金融产品来对冲这种利润滑坡风险，比如购买黄金看涨期权，就能把这种经营风险最小化。

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