1.金融时报发文称，本次银行主动下调存款利率，同时中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性，也有利于改善银行盈利能力，提高银行股东权益，利好对应股票估值，同时，也有利于促进企业、居民投资和消费。

　　2.工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五家国有大行均于7月25日下调了人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年期、一年期利率均下调10个基点，分别为1.05%、1.25%、1.35%；二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.80%。同时，零存整取、整存零取、存本取息利率下调10个基点，通知存款挂牌利率下调10个基点。

　　3.发改委、财政部发文提及，安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金加大对设备更新的支持力度。统筹考虑不同领域特点，降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。

　　4.北向资金今昨日净卖出65.82亿元，贵州茅台、宁德时代、工商银行分别遭净卖出8.46亿元、6.44亿元、3.33亿元；紫金矿业逆市获净买入5.46亿元。

　　5.央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月25日以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，操作利率1.70%。此外，以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.30%，上次为2.50%。

　　股指期货：周四市场低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.89%，沪深300指数跌0.55%，中证500指数跌0.06%，中证1000指数涨0.03%，沪深两市成交额为5887亿元。

　　早盘市场低开后短暂反弹，上证指数反弹未过2900点，之后市场全线回落，午盘前市场出现反弹，特别是中证500和中证1000指数一度反弹超过或接近1%，午后指数再度下行，收盘出现分化。两市个股涨多跌少，上涨个股超3400家。光伏、风电、锂电池等新能源赛道概念集体爆发领涨两市；网约车、高速公路概念午后持续走强；数字货币、多元金融概念全天强势；券商板块护盘；高铁、商业航天、低空经济、AI应用等概念集体反弹。跌幅方面，银行、上证50权重等集体补跌；有色金属、黄金概念领跌两市；铜缆高速连接、光模块、消费电子、AI手机、苹果产业链持续走低；半导体、光刻胶、存储芯片等科技自主可控概念集体弱势。

　　股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2408跌0.96%，IF2408跌0.61%，IC2408跌0.34%，IM2408跌0.07%。各品种基差继续分化，IC、IF和IH贴水略有扩大，但IM贴水有所收敛。IC、IF和IH成交分别增加5.8%、0.7%和5.7%，IM成交小幅下降0.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降.1%、1.7%、0.6%和2.4%。

　　市场连续下行之后，超跌反弹正在酝酿。盘中光伏新能源板块率先出现反弹，这是在连续低迷的表现之后又一次自发性的发弹，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，光伏行业调整宜重宜快，要推动落后产能出清，鼓励企业兼并重组，可能是反弹的导火索，也反映了超跌之下的反弹一触即发。虽然300ETF午后再度放量，但上证50指数和沪深300指数跌幅居前，补跌迹象明显。因此，市场在低位出现震荡，成交再度萎缩，显示后市可能下跌空间有限，股指保持低位整理之势。

　　金融期权：昨日A股市场普涨，市场交投意愿较低，全市场成交额不足6000亿元。宽基指数表现分化中小市值类指数反弹幅度较高。

　　期权方面，多数宽基指数止跌企稳，期权成交量小幅回落。隐波方面，多数品种隐波中枢继续维持近期高位，市场情绪依然偏弱。自6月以来隐波溢价逐渐收窄，标的实际波动有所态势，预期未来隐波弹性将有所增加，且卖方策略delta对冲磨损也将上行。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。

　　国债期货：周四国债期货收盘多数微跌，30年期主力合约逆势涨0.4%，创收盘价新高，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债表现分化，长债收益率补降，下行3bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.7693%，+1.76bp；DR007加权利率1.9168%，+15.77bp。

　　昨日央行意外开展2000亿元MLF操作，并下调中标利率20bp至2.30%。在OMO利率和LPR报价相继调降后，MLF本次下调意味着其政策利率属性继续淡化，但“降息”仍在延续，对债市情绪依旧有所提振。与此同时，早间国有大行共同宣布下调存款利率，商业银行负债端成本继续下行也对资产端的债券较为利好。

　　不过，2.3%的MLF利率与略高于1.9%的同期限同业存单价格相比，依旧明显偏高。且央行月末流动性投放“缩短放长”，全天来看市场资金面也并未有所趋松。受此影响，昨日中短债表现相对偏弱，长债则受“降息”利好提振，收益率有所补降。

　　短期来看，在政策利率调降，风险资产表现不佳，外汇压力缓和的情况下，债市情绪继续向好。但短端接近临时性的利率走廊下沿，下行空间不足。而长债也再度触及此前央行频频示警点位，面临政策干预的风险继续上升。在此情况下，我们建议投资者操作方面保持观望，关注突破关键点位后，央行政策干预会否落地。

　　交易策略：股指期货，低位整理；国债期货，暂观望