01

　　【铜】

　　1.宏观：美6月经济数据显韧性，中国6月经济数据全面偏弱加上金融市场交易特朗普经济，对中国经济远期展望利空加深。宏观交易中国下行，利空加强。

　　2.现货：LME持续快速增库，中国需求担忧发酵。价格下跌后国内需求释放，国产废铜因税收政策风险暂时退出流通，价格结构全面转向强势，但新订单虽有改善仍不算强，关注中国需求持续性。

　　3.结论及观点：宏观交易中国需求疲弱，情绪还会继续发酵。技术破位，但向下步步支撑，沪铜价格结构全面转向强势，下方空间不确定。前期尝试性多单退场，暂时观望，不建议追空。预计本周价格主要波动区间77000-75000。

　　4.关注事件：库存大增、美数据大幅恶化。

　　【铝】

　　1.宏观：宏观：美6月经济数据显韧性，中国6月经济数据全面偏弱加上金融市场交易特朗普经济，对中国经济远期展望利空加深。宏观交易中国下行，利空加强。

　　2.现货：沪铝继续增库，淡季深入下游需求疲弱，价格大跌后需求未见明显积极，弱势继续。

　　3.结论及观点：宏观交易中国需求疲弱，叠加铝持续增库，弱势继续。但价格大跌后进入前期成交密集区，下跌空间受限。前期尝试性多单退场，暂时观望，不建议追空。预计本周价格主要波动区间19800-19300。

　　4.关注事件：库存大幅增加，美元强劲反弹。

　　详细报告点击：【迈科铝市场周报】2024.07.23

　　【锌】

　　1.矿端紧缺的格局未变，加工费维持低位。冶炼端检修减产延续，但7月减产预期有所下调，8月新增减产或相对有限。

　　2.国内社库去库明显。近日低价刺激下游企业采买情绪改善，考虑到近期冶炼厂和贸易商出货情况较好，预计本周社会库存仍有进一步下降的可能。

　　3.LME库存高位有所下滑，Cash-3M贴水处于相对高位。预计今年全球锌锭市场将接近平衡。

　　4.结论及观点：矿端紧缺的格局未变，但近日冶炼端减产预期有所下调。内外库存均去库，关注23000附近的支撑情况。预计本周主力合约主要波动区间23000-24200元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌市场周报】2024.07.23

　　【镍】

　　1.宏观面：上周海外对美国候选总统特朗普较为关注，美股连日迅速下跌；国内会议结束，市场对短期需求预期仍偏谨慎；上周整体市场表现弱势，大宗商品普跌，有色金属普跌，但美元并未明显走强。整体市场情绪弱势，近期关注海外PMI等宏观数据，及美国选举的影响。

　　2.基本面：镍市基本面变化不大，海外镍企(非印尼)停产减缓镍过剩预期幅度但未扭转过剩格局，印尼新产能下半年陆续投放使得镍自身基本面支撑仍偏弱，但海外供需预期改善。整体市场情绪弱势， LME镍持续累库，LME镍投资基金净持仓近期持续下降，镍价连跌跌破印尼电积镍成本。宏观面影响强于产业面，整体或以宽度震荡为主，悲观情绪下可能向下测试印尼矿端成本，或关注等待宏观情绪企稳转暖。

　　3.结论及观点：宽度震荡为主，悲观情绪下可能向下测试印尼矿端成本，或关注等待宏观情绪企稳转暖。沪镍主力参考123500-132000。

　　1.基本面：不锈钢社会库存高位波动，前期市场预期的7月减产并未在库存上得以明显体现，国内需求仍然偏弱。而原料端国内镍铁价格企稳，并小幅提涨，原料支撑较强；而有色金属以及镍价弱势使得不锈钢缺乏向上弹性。整体看，原料支撑较强，估值重新靠近低位；库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。

　　2.结论及观点：震荡思路。不锈钢主力参考13600-14000。

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　　1.供给端：上周现货市场硅价普遍下跌，工业硅全国产量环比下降1.51%，工厂库存继续累库环比增长2.85%，而三大主产区并未出现减量且云南环比增产3.22%，减量主要来自其他非主产区。今年截至目前降雨较多，西南硅厂在电价下调成本下降背景下积极生产，从目前的三峡水库水位线看接近2020年水平，关注后续电价运行情况。

　　2.需求端：下游产量企稳小幅上涨，亏损小幅收窄但多晶硅和硅片企业仍然保持亏损，产量恢复持续性有待观察。整体看工业硅估值偏低，供需较前期稍有好转但仍弱势。低位磨底。

　　3.结论及观点：低位磨底，关注整数关口支撑是否有效，盘面波动加剧，注意风险。工业硅主力参考9600-10700。

　　详细报告点击：【迈科工业硅周报】2024.07.23

　　1.消息面：上周五因智利地震消息令市场担忧盐湖生产情况而扰动盘面，后续保持关注实际情况。

　　2.基本面：从周度基本面数据看，上周全国产量环比下降1.43%，产量仍然仅小幅下降；工厂库存环比下降1.99%，但工厂库存在连续多周累增后上周出现小幅下降，短期供需仍偏弱势但稍有好转，关注供给缩减持续性。向上的弹性则来自旺季预期，但仍需要时间来积累矛盾。短期供需仍弱势的情况下预计低位磨底，暂时谨慎看待反弹高度，关注供给缩减持续性。

　　3.结论及观点：低位磨底。碳酸锂主力参考84000-92000。

　　4.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

　　02

　　1.供给：五大钢材产量883.99万吨（-5.022），螺纹产量223.47万吨（-3.752），热卷产量327.02万吨（-4.46）。产量依然维持较低水平运行，需求淡季供给很难有明显增长。

　　2.需求：五大钢材表需899.58万吨（+3.39），螺纹表需231.44万吨（+0.49），热卷表需327.97万吨（-0.78）。需求方面近期表现相对较好，即使建材端需求依然不佳，但板材端韧性较强，整体需求保持当前水平问题不大。

　　3.库存：五大钢材库存1752.22万吨（-15.59），螺纹库存770.57万吨（-7.97），热卷库存423.17万吨（-0.95）。建材端的库存回落依赖产量下行，板材端仍维持高供给、高需求状态当前仍有韧性，但后续需关注需求回落可能。

　　4.估值：由于钢筋新国标的落地，钢厂将逐步替换并执行新标准生产。由于存在以价换量，消化旧标准库存的倾向，导致近期钢材现货价格显著走弱，7月下旬钢厂出厂价均有一定程度下调。预计中长期影响将逐步消退，届时钢材将有一定企稳反弹迹象，但目前仍维持空头运行。

　　5.结论及观点：钢材延续弱势震荡，中期或有筑底；螺纹主力合约3430-3480-3530，热卷主力合约3620-3680-3730。

　　6.关注事件：出口情况变化，新国标执行影响持续性。

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　　1.供给：上周全球发运2910.1万吨（+97.3），发运量有所反弹，其中澳洲发运1673.6（+113.2），巴西708.9万吨（-204.1），非主流发运527.6万吨（+188.2）；其中澳洲发往中国数量为1407.2万吨（+155.2）。澳，巴发运继续呈互补状态，澳洲发运开始回升，但从整体发运水平看，下半年发运并无显著同比增长。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量239.65万吨/日（+1.36），铁水产量再度回升至高位，前期预期铁水产出回落但结果维持相对高位，说明当前铁矿需求仍有保障。但钢企最新一期盈利率仅为32.03%，有记录以来仅稍好于2022年同期且从趋势看很快要进入历史同期最低水平，钢厂的盈利状况不佳使得后市铁水产量难有上行可能。

　　3.库存：45港港口库存15131.01万吨（+142.12），粗粉库存11417.99万吨（+149.93），钢厂库存9233.91万吨（-90.22）。库存仍在高位，虽然供给有回落，但需求疲弱使得高库存依然压制价格。

　　4.结论及观点：铁矿跌破810一线，技术上保持空头运行，关注后续能否在790一线筑底，中期主力合约区间790-815-840。

　　5.关注事件：铁矿产出情况，铁水产量变化。

　　1.需求：钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，短期对原料需求有一定支撑。能耗控制或将引发粗钢减产、钢材买单出口问题可能面临管制，这些是双焦潜在的下行驱动。总体看焦炭短期铁水支撑较强，中长期警惕粗钢减产和买单出口限制的利空影响。截至7月19日，日均铁水产量239.65万吨（+1.36）；螺纹钢实际产量223.47万吨（-3.75）；钢厂盈利率32.03%（-4.77）；247家钢铁企业高炉产能利用率89.62%（+0.92）；高炉开工率82.6%（+0.13）。

　　2.供给：黑色系中焦炭基本面很好，因此其议价能力较强，预计焦企利润将总体维持正值，其生产积极性较高，产量将逐渐回升。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，焦炭成本坍塌可能带动焦炭价格下行。截至7月19日，全样本焦化厂焦炭日均产量68.69万吨（-0.24），230家独立焦化厂产能利用率73.81%（-0.37）；247家钢厂焦化厂日均产量47.15万吨（+0），产能利用率87.05%（-0.62）。

　　3.库存：铁水产量仍在偏高位置，当前钢厂焦炭库存处于历史极低水平，或将有一定的补库需求，这将对盘面有一定支撑。7月份焦企没有出现季节性累库情况，表明需求尚可，这将减弱焦炭下行驱动。截至7月19日，全样本独立焦化厂库存59.41万吨（-0.88）；247家钢厂库存552.21万吨（+13.7）；四大港口焦炭总库存202.35万吨（+2.07），焦炭总库存813.97万吨（+14.89）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.51（+0.21）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润33元/吨（-2）。

　　5.结论及观点：盘面破位下行，短线偏空思路。焦炭指数运行区间参考2000-2090-2200。

　　6.关注事件：焦企累库情况，铁水产量，钢材成交，粗钢限产政策、钢材买单出口情况。

　　1.需求：钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，短期对原料需求有一定支撑。能耗控制或将引发粗钢减产、钢材买单出口问题可能面临管制，这些是双焦潜在的下行驱动。总体看焦炭短期铁水支撑较强，中长期警惕粗钢减产和买单出口限制的利空影响。截至7月19日，230家独立焦化厂库存总量754.13万吨（-5.59），可用天数为10.41天（-0.03），对应焦煤日耗为72.44万吨（-0.33）；247家钢厂库存为746.57万吨（+2.6），可用天数为11.91（+0.05），折算日耗为62.68万吨（-0.05）；合计日耗为135.13万吨（-0.37）。

　　2.供给：山西发文强调煤炭稳工稳产，随着煤矿换面及井工矿转成露天矿的推进，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。当前焦煤现货价格持续走弱，可能影响煤矿供应恢复，若后续煤矿生产走弱或将对盘面有一定支撑，重点关注国内煤矿生产情况。蒙煤通关高位，口岸库存压力较大，短期通关量高位维持，中长期需警惕价格走弱及库存压力带来通关量走弱。截至7月19日，洗煤厂日均产量55.35吨（-3.51）；110家洗煤厂开工率66.4%（-3.08）；洗煤厂原煤库存265.5万吨（+6.3）；精煤库存157.2万吨（-5.09）。

　　3.库存：淡季来临叠加焦煤供应充足，下游补库意愿较弱，按需采购为主。焦企和钢厂的库存水平均高于去年，库存较为健康。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。截至7月19日，港口库存合计263.5万吨（-4）；247家钢厂库存743.97万吨（+0.13）；全样本独立焦化厂焦煤库存941.6万吨（-5.42）；532家样本矿山精煤库存275.01万吨（+6.16）；焦煤总库存2226.68万吨（-0.66）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.41天（-0.03）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.91天（+0.05）。

　　4.结论及观点：偏空思路。焦煤指数运行区间参考1450-1560。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，铁水产量，矿山库存、蒙煤通关量、粗钢限产政策、钢材买单出口情况。