货币政策发力稳增长、推动物价温和回升

　　7月22日，中国人民银行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，这是继创设临时隔夜回购操作之后，货币政策框架改革再次推出的新举措，进一步发挥利率调控作用。7天期逆回购操作招标方式由原来的“利率招标”转变为“固定利率、数量招标”，可以理解为此前招标方式显示了货币当局在量、价双重目标之下的灵活管理，而调整后则强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市。

　　在2024陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位。

　　在此次下调前，7天期逆回购利率已有近一年时间“原地踏步”。对于此次利率下调10个基点，王青认为，这显示出货币政策在稳增长、推动物价温和回升方向发力。

　　值得一提的是，7月22日，央行还“更新”了SLF(常备借贷便利)利率表。根据利率表，隔夜、7天、1个月期限品种的SLF分别降至2.55%、2.7%、3.05%，均下调10个基点，自7月22日起执行。

　　潘功胜在上述论坛上表示，目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。

　　明明认为，SLF利率跟随公开市场操作利率下调，幅度保持一致，主要是为了保持利率走廊稳定。

　　此外，央行同日还发布公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

　　“央行资产负债表内中长期债券规模低、借券操作尚未落地，在公开市场操作‘降息’落地后央行推出阶段性减免MLF质押品，即鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制‘降息’后市场机构对长端利率的做多冲动。”明明说。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，这一举措有助于为机构释放更多可出售中长期债券，增加债券市场供给，进而影响债券市场走势预期。随着国内宏观政策实施力度加大，央行采取措施积极稳定市场预期，预计长债利率有望逐步回归“合理区间”。

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