2024.07.22 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第28周末，国内三大食用油库存总量为215.41万吨，周度增加8.15万吨，环比增加3.93%，同比增加1.06%。其中豆油库存为120.35万吨，周度增加3.86万吨，环比增加3.31%，同比增加6.34%；食用棕油库存为44.80万吨，周度增加3.51万吨，环比增加8.50%，同比下降13.61%；菜油库存为50.26万吨，周度增加0.78万吨，环比增加1.58%，同比增加4.43%。

豆油：7月美农（USDA）报告将24/25年度全球大豆产量预估由4.2226亿吨下调至4.2185亿吨，全球大豆期末库存预估由1.279亿吨下调至1.2776亿吨，报告中性偏多。7月美豆生长关键期，对降雨和温度较为敏感，近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存上升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，由于油罐车混用事件，不利于后期油脂消费。短期豆油无明显利好支撑，震荡偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，马来西亚棕榈油署（MPOB）6月报告数据显示，6月马棕产量环比下滑5.23%至162万吨，出口环比下滑12.82%至121万吨，库存环比增长4.35%至183万吨，报告中性偏空。印度等国家进口强劲，预计后期出口逐渐恢复。国内棕榈油买船增加，但8-10月买船仍存在缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待。

【油料】

美豆天气良好，豆粕料继续震荡偏弱

上周五美豆收跌；大豆产区天气良好，投资基金大举增持空头，且巴西24/25年度产量预期庞大（Safras:2025年巴西大豆产量预期1.715亿吨，2024年为1.515亿吨）；指标11月开盘1043，最高1049，最低1035.25，收盘1035.5，跌0.72%；国内夜盘豆粕高开低走收阴；美豆天气良好及国内供应充足背景下反弹驱动不足；主力9月开盘3157，最高3162，最低3138，最新3141，涨0.42%；菜粕高开减仓小幅收阴；豆粕回落影响；郑商所上调菜粕交易保证金以抑制资金炒作；主力9月开盘2527，最高2533，最低2508，最新2510，涨0.40%；菜油高开偏强震荡；加拿大油菜籽产区高温天气威胁支持；另国内进口菜油同比下滑，不过菜籽进口仍预期供应充足；主力9月开盘8654，最高8687，最低8616，最新8639，涨0.70%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策供应增加 豆一走势偏弱

美国天气完美，美豆维持偏弱运行。上周豆一期价继续承压下行，因近期政策供应明显增加，豆一期价持续下行，整体价格重心下移，上周五主力2409合约增仓下行。现货方面，本周调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应明显增加，令市场价格承压，近期东北现货价格持续稳定。农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，结余库存拍卖本月已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，近期东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价一度走势偏强，随着政策供应增加及新作产量预期转好，期价下行压力加大，建议投资者逢高沽空近月合约。

【花生】

强降雨基本结束 期价止涨回调

周末华北黄淮强降雨减弱，现货价格稳中偏强，上周期价止涨回调，周五pk2410增仓回调，收盘至8724，远月持仓增加。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行，相关油粕价格持续下跌，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储。油罐车时间提振产区信心，东北地区通货米报价上涨。供应方面，贸易商收购成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，后期收购量趋降，食用需求刚需有限，下游阶段性补库不可持续。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。本年度农户惜售将导致销售压力后移，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。华北黄淮降雨令产区旱涝急转，新作花生生长再度受到负面影响，新作丰产预期弱化，但周末降雨已经减弱，短期现货价格支撑减弱，建议投资者逢高沽空。

【玉米&淀粉】

震荡企稳

河南等局地遇极端降雨，低洼地带积涝；东北玉米生长较好；预计新作产量形成远月压力。谷物替代压力仍存；6月进口玉米大减，进口玉米压力减轻。下游深加工企业玉米库存回落，饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调增。美玉米低迷不振。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米或震荡企稳。

【棉花&棉纱】

震荡

截至2024年7月11日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花303.3万吨，达到年度预期出口量的120.06%。据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至6月全国棉花商业库存总量为327.35万吨，环比减少50.06万吨，同比增加37.66万吨，总量处于近六年次高点的位置。上周，国内棉花期现货价格稳中略有上涨，整体变动不大；纺企小批量刚需采购为主，需求端在边际好转，纺企纱线库存有所下降，织厂开机略有提升、订单略有增加，整体而言边际并不明显。国内滑准税配额仍未增发悬而未决，下游需求好转不明显，预计郑棉短期震荡磨底，寻找突破时机。

【鸡蛋】

偏弱调整

养殖端延淘状态持续，老鸡价格高位维持，产区淘汰日龄升至近五年同期最高水平，且随着早阶段换羽老鸡重新开产，月底小蛋供应稳步增多，从大小蛋价差可以侧面反映这一现实，虽然天气原因包括高温影响产蛋以及暴雨推高菜价可能对蛋价有一定支撑，但下游对高价蛋抵触情绪也在强化，贸易商拿货意愿不佳而冷库商暂未有囤货动作，预计月底蛋价偏弱调整，难有反弹空间。

【白糖】

外盘重回跌势 内盘区间震荡

上周ICE原糖期价继续回调，巴西甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，巴西6月下半月糖产量同比显著增加，印度食糖产量好于预期，全球供应压力再度增加，外盘期价重回跌势。今日郑糖期价小幅下跌，持仓小幅增加。近期内外盘期价齐走弱，巴西天气改善及供应增加令外盘走势偏弱，国内期现货价格走势疲软，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。国内现货方面，本周产区现货价格小幅回落。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，6月食糖进口量为3万吨，1-6月进口量同比大幅增加，但4-6月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-6月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，内盘走势基本弱势跟随外盘，2409合约跌至6100下方运行，建议逢高沽空操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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