2024.07.16 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第27周末，国内三大食用油库存总量为207.26万吨，周度增加8.90万吨，环比增加4.49%，同比增加0.76%。其中豆油库存为116.49万吨，周度增加2.58万吨，环比增加2.26%，同比增加4.48%；食用棕油库存为41.29万吨，周度增加7.33万吨，环比增加21.58%，同比下降5.82%；菜油库存为49.48万吨，周度下降1.02万吨，环比下降2.02%，同比下降1.75%。

豆油：7月美农（USDA）报告将24/25年度全球大豆产量预估由4.2226亿吨下调至4.2185亿吨，全球大豆期末库存预估由1.279亿吨下调至1.2776亿吨，报告中性偏多。7月美豆生长关键期，对降雨和温度较为敏感，近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存上升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，由于油罐车混用事件，不利于后期油脂消费。短期豆油无明显利好支撑，震荡偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，马来西亚棕榈油署（MPOB）6月报告数据显示，6月马棕产量环比下滑5.23%至162万吨，出口环比下滑12.82%至121万吨，库存环比增长4.35%至183万吨，报告中性偏空。印度等国家进口强劲，预计后期出口逐渐恢复。国内棕榈油买船增加，但8-10月买船仍存在缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待。

【油料】

美豆丰产前景打压，豆粕延续下跌

隔夜美豆继续大跌；一周作物生长报告显示止7月14日当周，大豆生长优良率为68%，远高于上年同期的55%；另NOPA报告大豆六月压榨1.75599亿蒲，环比下降4.4%，不及市场预期的1.77936亿蒲；指标11月开盘1057，最高1064，最低1038.5，收盘1038.75，跌2.42%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡收阳；28周国内油厂豆粕现货库存环比继续上升13.66万吨至121.93万吨；同时进口大豆库存也环比增加；主力9月开盘3090，最高3114，最低3082，最新3111，跌0.35%；菜粕低开拉高收涨，价格超跌反弹；止7月12日，沿海进口菜籽库存环比下降7.45万吨至37.2万吨，菜粕库存环比减少0.3万吨至3.95万吨；主力9月开盘2407，最高2445，最低2401，最新2442，涨0.58%；菜油震荡收十字星；28周现货库存环比小幅下降0.25万吨于38.85万吨；但三大油脂总库存环比增加8.525万吨于196.528万吨；且美豆丰产前景并加拿大天气良好压力料限制上档空间；主力9月开盘8339，最高8366，最低8284，最新8343，涨0.19%；操作建议:两粕偏空，菜油关注。

【豆一】

政策供应增加 豆一近弱远强

隔夜美豆继续弱势下行，今日豆一期价料继续承压下行，近期期价近弱远强，整体价格重心大幅下移。本周期价持续下行，持仓大幅下降。现货方面，近期东北现货价格持续稳定，九三大豆拍卖成交率较低，因拍卖价格过高。农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储双向拍卖持续，本周成交率100%，拍卖粮受到市场追捧。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，结余库存拍卖本月已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，近期东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价一度走势偏强，随着政策供应增加及新作产量预期转好，期价下行压力加大，建议投资者逢高沽空。

【花生】

现货稳中偏强 期价震荡反弹

受油罐车事件发酵影响，周末现货价格继续小幅反弹，提振昨日期价减仓反弹，降水情况显示华北黄淮旱情全面缓解，局部有涝灾风险，昨日pk2410减仓反弹，收盘至8794，持仓下降，期价近强远弱。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行，相关油粕价格持续下跌，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储。油罐车时间提振产区信心，东北地区通货米报价上涨。供应方面，贸易商收购成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，后期收购量趋降，食用需求刚需有限，下游阶段性补库不可持续。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。本年度农户惜售将导致销售压力后移，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。华北黄淮降雨令旱情全面消除，新作花生生长料恢复正常，新作丰产预期下，油罐车事件对花生消费影响不明，建议投资者前期空单止盈，可买10空11正套套利。

【玉米&淀粉】

低位调整

天气转好后新作产量形成远月压力。小麦替代及进口玉米补充，市场不缺粮。下游深加工企业玉米库存回落，饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调增。美玉米低迷不振。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米或再次低位调整。

【棉花&棉纱】

震荡，下游库存有下降迹象

7月美农调增美棉产量预估100万包、调增期末库存预估120万包，供给面相对偏空，不过前期已基本消化，美农报告发布后美棉并未有明显走跌；隔夜郑棉高开高走。国内棉花市场基本面变化不大，供给端压力不及前期、需求端开机边际恶化有所放缓，整体累库速度放缓，纱厂产成品库存甚至有下滑迹象。国内滑准税配额仍未增发悬而未决，下游亦未有明显好转但继续恶化概率也不大，预计郑棉短期震荡蓄力，关注订单。

【生猪】

偏强

期货端：9月合约收盘18245，涨410；11月合约收盘17840，涨125；1月合约收盘16520，跌150。现货端：全国22省市生猪均价19.08元/kg，涨0.28元/kg，其中辽宁18.9元/kg，河南19元/kg，四川18.5元/kg，广东20.4元/kg；全国日均屠宰量132659头；环比增0.14%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水755元/吨。

各地猪价稳中有涨，因降雨而延后出栏，且随着前期二育大猪陆续出栏，体重端压力减小，目前标肥价差仍在合理范围内，近日北方二育补栏积极性抬升，对猪价托底效果显著，短期猪价上行的掣肘因素一是在于玉米和豆粕下跌带来中远期成本支撑的下移，二则终端需求难有显著拉力，屠宰企业白条订单有限，短期猪价上涨持续性存疑，可待肥标价差走扩后保持多头配置，注意上方高度。

【鸡蛋】

近强远弱

期货端：8月合约收盘4442，涨77；9月合约收盘4038，涨69；10月合约收盘3815，涨26。现货端：7月15日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.58元/斤，跌0.05元/斤；销区均价4.83元/斤，涨0.06元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计7辆；广东槎头、信立合计到车95辆；全国生产环节库存0.6天，流通环节库存0.78天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水462元/500kg。

价格涨至相对高位后下游有抵触心理，市场走货有所放缓，梅雨结束高温来袭，近几日鸡蛋霉变问题值得关注，各环节购销谨慎为主。因利润较好，养殖单位延长饲养周期现象普遍，产区淘汰鸡平均日龄延长4天至523天，处于近5年同期高位，老鸡偏少叠加高温影响产蛋率和蛋重，鸡蛋结构性短缺问题还未得到缓解，不过本月新开产数量在稳步增多，冷库蛋择机出库，随着八月份换羽老鸡重新开产，供应端压力趋增，若无超预期需求带动，中秋前难有较旺行情。

【白糖】

外盘反弹 郑糖关注9200阻力位

隔夜ICE原糖期价大幅反弹，市场对后期泰国及巴西产量仍有担忧，尽管巴西甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，巴西6月下半月糖产量同比显著增加，上周外盘期价震荡回调。昨日郑糖期价震荡下行，持仓环比下降。近期内外盘期价齐走弱，国内现货价格走势疲软，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。国内现货方面，本周产区现货价格小幅回落。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-5月进口量同比大幅增加，但4-5月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-5月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，内盘走势基本弱势跟随外盘，建议投资者关注2409合约9200阻力位，暂时观望。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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