7月9日，香港交易所表示，旗下的香港场外结算公司将接受在岸国债及政策性金融债作为互换通的履约抵押品，期望在今年年底前落实。此项优化措施将为“北向互换通”投资者提供更多非现金抵押品的选择，有助于提升资金使用效率。这也将有效盘活债券通投资者的在岸债券持仓，提升境内人民币债券的吸引力。

　　数据显示，作为连接香港与内地银行间利率互换市场的互联互通机制，互换通自2023年5月推出以来，运作平稳，交易量稳定增长，为两地金融市场增添了活力。

　　截至2024年5月末，共有61家境外机构参与“北向互换通”。2024年5月，互换通日均成交额达200亿元人民币，较2023年5月的约30亿元人民币大幅增加。

　　香港交易所市场联席主管苏盈盈指出，“互换通是全球首个衍生品市场的互联互通机制，我们热烈欢迎互换通的最新优化措施。这项优化措施将增强债券通和互换通之间的协同效应，并有助于进一步支持国际投资者参与中国债券市场。香港交易所期待与内地合作伙伴、监管机构和市场参与者密切合作，继续完善互换通，并将积极探索扩大在岸债券作为香港交易所市场抵押品的适用范围，促进中国金融市场的持续开放，推动人民币国际化进程。”

　　互换通优化措施有助于支持国际投资者参与中国债市

　　香港金融管理局(香港金管局)和香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)表示，支持境外投资者使用通过债券通“北向通”持有的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”业务的履约抵押品。

　　香港金管局和香港证监会指出，该措施为“北向互换通”投资者提供了另一项非现金抵押品的选择，一方面节省现金占用成本，提升资本效率，另一方面也能有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，进一步提升在岸债券的吸引力；亦有助于发挥债券通和互换通之间的联动和协同效应，提升投资者参与互联互通业务的活跃度。

　　这是继今年2月26日香港金管局正式将在岸国债和政策性金融债纳入人民币流动资金安排的合资格抵押品名单之后，经与中国人民银行商定，以在岸债券作为离岸市场合资格抵押品的又一项新安排，是深化两地金融合作、进一步稳慎扎实推进人民币国际化的重要体现。

　　香港金管局及香港证监会将继续指导基础设施机构(包括金管局债务工具中央结算系统和香港场外结算有限公司)推动相关准备工作，制定规则以处理有关质押或转让式履约保障，以及相关债券的过户，以期尽快落实新措施。有关详情将会适时作进一步公布。

　　香港财政司司长陈茂波在债券通周年论坛2024上表示，债券通“北向通”为全球投资者打开了进入中国债券市场的便捷之门，境外投资者通过内地和香港金融市场基础设施的联通，可以在不改变原有交易和结算习惯的情况下，高效配置在岸人民币债券资产。同时，也在沪深港股票市场互通成功实践的基础上，为互联互通机制增添了新产品、开拓了新通道，为整个机制日后的持续扩充和深化打下坚实的基础。

　　随着各项提升结算效率的优化安排相继实施，债券通南向交易成为了连接内地与国际债券市场的重要桥梁。债券通北向通的成交量一直在增长，是境外投资者配置内地债券资产的主要途径。去年，国际投资者投资内地债券的交易总量超过15万亿元人民币，其中约三分之二是通过债券通进行。

　　利率互换通北向业务自上线以后，让境外投资者可以更好管理债券和各类人民币资产的利率风险，与债券通的发展相辅相成。今年6月，互换通日均成交名义本金达到了135亿元人民币，是去年5月推出时的4倍多。

　　香港推出中国国债期货，期盼扩大财政部在港发债规模

　　香港证监会行政总裁梁凤仪指出，债券通启动以来不断扩容并迎来优化措施。初期北向通率先启动，并于2021年拓展南向通。继今年初，债券通下债券获纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品后，中国人民银行将增加债券通下债券作为互换通北向交易的抵押品。这不仅提升了境外投资者的资金使用效率，也增强了其持有人民币资产的意愿。香港证监会指导包括香港场外结算有限公司在内的基础设施机构推动相关准备工作，预计将在年底前正式实施。

　　境外投资者不断增持内地债券，也增加了风险管理的需要，而香港则从中扮演了重要的角色。境外投资者可通过互换通与内地投资者进行利率衍生工具交易。互换通作为对冲在岸利率风险的有效工具，开通短短一年，海外参与者的数量已增加超过一倍，而今年6月，日均成交额亦上升了三倍以上至超过130亿元人民币。香港的监管机构亦正在积极推动在香港推出中国国债期货的相关工作，希望近期能完成“最后一公里”。

　　梁凤仪指出，香港作为全球最大和最重要的离岸人民币业务枢纽，在FICC(固定收益证券、货币及商品期货)方面的一大优势便是发行离岸人民币债券。2024年第一季度，在香港发行的离岸人民币债券总额按年增长约15%。

　　财政部和中国人民银行近年来在香港加大发行人民币国债和中央银行票据的规模，极大推动了香港的FICC业务发展。FICC本身是一个需要规模效应和聚集效应的业务。调研发现，债券通的开通大力推动了香港固定收益业务的发展。很多国际机构为了配合债券通业务的发展需要，选择在香港设立据点及安排人员，为香港的FICC业务的发展奠定了基础。外资机构(尤其是退休基金、主权财富基金和中央银行)对国债的需求甚高，外资机构表示，愿意继续扩大国债的购买量。

　　因此，香港证监会期盼财政部能够继续扩大在港发债的规模，不断完善香港离岸人民币国债市场。香港证监会也正与其他监管机构及相关部门研究各项措施和行动，以期大力发展香港的FICC业务，并进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。

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