2024.07.09 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第26周末，国内三大食用油库存总量为198.36万吨，周度增加0.58万吨，环比增加0.29%，同比下降4.31%。其中豆油库存为113.91万吨，周度增加1.66万吨，环比增加1.48%，同比增加3.85%；食用棕油库存为33.96万吨，周度下降0.12万吨，环比下降0.35%，同比下降19.49%；菜油库存为50.50万吨，周度下降0.95万吨，环比下降1.85%，同比下降8.88%。

豆油：国际原油价格偏强，推动豆油价格重心上移。美国农业部6月报告大豆面积调增不及预期，短期利空或出尽。美豆油季度库存下降，豆油价格走势强劲。7月美豆进入生长期，对降雨和温度较为敏感，干旱天气会导致大豆单产降低，但近期美豆产区降水量充沛，利于美豆生长。天气预报显示未来两周天气可能转为干旱，天气炒作仍存在可能性。南美大豆集中上市，冲击出口市场。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，国内豆油提货增加。短期震荡偏强看待，区间波段操作为主。继续关注大豆生长期天气的变化，若出现持续干旱天气，豆油将出现快速上涨行情。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，高频数据显示6月马棕产量或环比减少。船运机构预估的6月马棕出口环比下降。但印度等国家进口强劲，预计马棕6月累库较小。国内棕榈油买船增加，但仍存在缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡偏强看待，逢低做多。中长期区间操作。

【油料】

美豆优良率超预期，豆粕夜盘大跌

隔夜美豆大幅收跌；一周生长报告显示止7月7日当周大豆生长优良率68%，高于市场预期的67%，上年同期为51%；指标11月开盘1124.5，最高1125.25，最低1194.25，收盘1199.5%，跌2.83%；

国内夜盘豆粕低开低走收跌；外围美豆走弱，叠加国内油厂现货库存环比继续上升2.82%至108.27万吨；主力9月开盘3300，最高3300，最低3255，最新3261，跌2.13%；

菜粕低开低走增仓大跌；受美豆及豆粕走弱影响；27周沿海进口菜籽库存环比增加4.45万吨至44.65万吨，但菜粕库存环比小幅下降0.08万吨于4.25万吨；主力9月开盘2613，最高2614，最低2555，最新2559，跌2.99%；

菜油跳空低开震荡收阴；27周国内三大油脂总库存环比增加7.41万吨至188万吨，另美豆生长良好给油料带来压力；主力9月开盘8690，最高8696，最低8630，最新8641，跌1.08%；

操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

九三大豆拍卖开始 豆一大幅回调

昨日豆一主力2409合约期价收跌至4676元/吨，持仓明显下降。现货方面，近期东北现货价格持续稳定，九三收购结束，农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储双向拍卖持续，本周成交率100%，拍卖粮受到市场追捧，贸易商看空后市。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，6月底九三收购结束。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，前期东北降雨过量导致减产预期，本周东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价短期走势偏强，中期走势受政策供应影响，九三收储形成的库存将转向市场销售，建议投资者买近卖远正套套利。

【花生】

现货重新走弱 期价增仓下行

本周现货价格趋弱，近期价格涨势主要受贸易商阶段性补库提振，昨日期价增仓下行，降水情况显示华北旱情全面缓解，近月pk2410下跌至8782，持仓增加。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，少数开收油厂继续下调收购价格，油料米价格偏弱运行，需求淡季，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储，受下游补库需求提振，上周通货米价格小幅上涨。供应方面，贸易商收购成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，后期收购量趋降，食用需求刚需有限，阶段性补库支撑现货价格。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。本年度农户惜售将导致销售压力后移，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。华北黄淮降雨预报令旱情缓解预期强烈，新作花生生长料恢复正常，新作丰产预期下，建议投资者逢高做空远月合约。

【玉米&淀粉】

震荡调整

天气对玉米植株影响消退，关注新作产量压力。小麦替代及进口玉米补充市场，现货价格回落。下游深加工企业玉米库存回落，饲企库存偏稳。外盘美玉米种植面积和季度库存报告超预期，美玉米优良率较好，美玉米大跌。国内需求端生猪价格回调，养殖盈利仍高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求放缓。玉米短期或震荡调整。

【棉花&棉纱】

震荡

截至6月27日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.62吨，周增27%，较前四周平均水平降22.5%；其中中国签约1.44万吨，越南0.63万吨。国际市场上，美棉优良率环比再度下降，下方存在支撑，关注主产区天气情况。国内方面，棉花市场基本面变化不大，棉花现货交投好转，但主要为个别大型棉企棉商交投较好，较多棉商棉企交投仍冷清；滑准税配额增发悬而未决；纺企刚需补库，开机率持续下滑，不过下滑速度有所收敛。下游暂未有明显起色，目前基本面方面暂未有边际利好，或震荡蓄力。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：9月合约收盘17935，涨90；11月合约收盘18080，跌85；1月合约收盘17285，跌260。现货端：全国22省市生猪均价18.7元/kg，涨0.21元/kg，其中辽宁18.55元/kg，河南18.7元/kg，四川18.3元/kg，广东19.45元/kg；全国日均屠宰量133630头；环比增1.56%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水765元/吨。

短期价格上行掣肘因素一是在于消费偏淡，白条走货不畅使得亏损状态下屠企存较强压价意愿；二则多雨天气下猪病隐患并未完全消除，小体重猪仍存抛售风险；随着前期二育猪陆续出栏，市场平均交易体重稳中有降，上月末本月初多区域二育入场积极性再次提升，对猪价形成有效托底，近月底部进一步夯实，若月中疫情相对稳定，肥标价差一旦走扩，二育的集中入场是大概率事件，供应端缩量仍是近月主要交易逻辑，维持近月稳中偏强观点。

【鸡蛋】

多空分歧加大

期货端：8月合约收盘4466，跌48；9月合约收盘4071，跌29；10月合约收盘3883，跌42。现货端：7月8日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价4.46元/斤，涨0.29元/斤；销区均价4.61元/斤，涨0.24元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计19辆；广东槎头、信立合计到车81辆；全国生产环节库存0.58天，流通环节库存0.77天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水379元/500kg。

暴雨洪涝下菜价高位运行，鸡蛋替代性消费增加，市场走货整体偏快，月初生产和流通环节库存再次降至同期低位，余货不多助长业内看涨蛋价信心，因利润走扩，养殖单位延淘惜售较为普遍，梅雨期间换羽量偏大，上周产区平均淘汰日龄延长至519天，与低库存相矛盾的是当前在产蛋鸡存栏的稳步增加，鸡蛋的生鲜特征使得低库存状态难以持续，受换羽和产蛋率下滑影响，供应压力尚未体现，8月以后供应的后置和需求的前置带来的影响将逐步显现，短期盘面受现货强势带动易涨难跌，中期仍有回落风险。

【白糖】

外盘强势震荡 内盘小幅回调

隔夜ICE原糖期价强势震荡，巴西甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，原糖7月合约交割量约110万吨，巴西糖为主，外盘期价高位震荡。昨日郑糖期价减仓下行，主力SR2409收盘至6225元/吨，持仓环比减少。近期国内走势明显较外盘偏弱，主要受国内现货价格走势疲软拖累，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月上半月（1日-15日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为312万吨，同比上年同期增长21.86%；甘蔗压榨总量为4900万吨，同比增长20.48%。巴西供应同比增加，但市场对干旱天气仍有担忧，外盘期价震荡走升。国内现货方面，近期产区现货价格维持稳定。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-5月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-5月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，在外盘强势的背景下，建议投资者维持逢低短多操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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