华西证券发布研报认为，整体看，多项数据显示美国目前消费市场较为疲软，就业市场出现降温，但6月美国PMI又反映出服务业的回暖与制造业的复苏。总体看，美联储降息节点的进一步延后使得高利率维持，进一步加大宏观经济下行风险，黄金在经济下行期的避险属性凸显，金价回调后，预计全球主要央行将继续增持黄金，为金价提供支撑。华西证券认为美联储宽松政策的预期虽迟但将至，黄金将持续受益于美联储降息与避险属性，贵金属配置机会值得关注。

　　贵金属：美多项指标提示经济降温，金价或将继续窄幅震荡

　　本周COMEX黄金下跌0.58%至2,334.7美元/盎司，COMEX白银下跌0.14%至29.58美元/盎司。SHFE黄金上涨2.05%至559.74元/克，SHFE白银上涨4.70%至8,036.00元/千克。

　　本周NYMEX铂价格上涨3.44%至996.30美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨2.40%至236.40元/克。NYMEX钯价格上涨3.02%至922.00美元/盎司，我国钯价格上涨4.40%至249.00元/克。本周金银比下跌0.45%至78.93。本周SPDR黄金ETF持仓增加212,749.03金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加2,329,269.80盎司。

　　周二，美国商务部发布数据显示5月份零售销售环比上升0.1%(市场预期上升0.3%)。13个类别中，5个出现下滑，剔除汽油后的零售数据环比增加0.3%。消费者支出出现了显著的放缓，消费者信心出现下降。

　　周三，美国国会预算办公室(CBO)把本财年美国预算赤字预测值上调27%，至近2万亿美元，对联邦借款前所未见的走势敲响了新的警钟。CBO预计2024财年赤字达1.92万亿美元，高于2023财年的1.69万亿美元。2025年到2034年的累计赤字也将会大幅提高,推动预测上调的因素包括对外军事支持、学生贷款减免、存款保险支出增加等。

　　周四，美国劳工部公布的数据，截至6月15日当周，初请失业金人数减少5000人，至23.8万人，高于预期的23.5万人。美国首次申请失业救济人数从10个月高位回落。随着劳动力需求进一步下降，可用劳动力供应增加，劳动力市场将继续降温。

　　周五，标准普尔公司21日公布的数据显示，随着服务业活动回暖，6月美国综合采购经理人指数(PMI)升至26个月高点。6月美国服务业活动略有回升，服务业商业活动指数微升0.3点至55.1点，为2022年4月以来最高水平。需求不断增长，经济呈现广泛上升的趋势。服务业是经济增长的主导，反映了强劲的美国国内支出，另一方面，制造业的持续复苏也支撑了经济扩张。

　　整体看，多项数据显示美国目前消费市场较为疲软，就业市场出现降温，但6月美国PMI又反映出服务业的回暖与制造业的复苏。美联储巴尔金表示目前政策定位良好，并补充称美联储拥有抑制通胀所需的实力。当被问及美联储是否可以降息一次并维持在该水平时，巴尔金表示这取决于经济数据。在目前利率水平下，不同经济数据的出炉估计会使得金价继续窄幅震荡。

　　总体看，美联储降息节点的进一步延后使得高利率维持，进一步加大宏观经济下行风险，黄金在经济下行期的避险属性凸显，金价回调后，预计全球主要央行将继续增持黄金，为金价提供支撑。华西证券认为美联储宽松政策的预期虽迟但将至，黄金将持续受益于美联储降息与避险属性，贵金属配置机会值得关注。

　　风险提示：1)美联储政策收紧超预期，经济衰退风险;2)俄乌冲突及巴以冲突持续的风险;3)国内消费力度不及预期;4)海外能源问题再度严峻。

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