半年度

　　美联储降息预期抢跑修正和重新交易或使贵金属价格先弱后强

　　贵金属

　　2024 年上半年国内外贵金属价格重心有所上移，具体如下：第一阶段为 1 月初至 2 月底，美国经济与就业表现强劲使消费端通胀有所反弹，促市场修正对美联储的激进降息预期，美联储降息时点预期推迟使贵金属价格有所回落。第二阶段为 3 月初至 5 月底，美联储降息和放缓缩表及缩短美债持仓久期预期、美国总统大选年财政宽松政策难停，引导美国消费端“二次通胀”预期，叠加中国等全球央行持续购买黄金，使贵金属价格屡创新高。第三阶段为 6 月上旬至今，美国消费端通胀出现反复使美联储 6 月点阵图显示 24 年或仅降息一次，并上调明年和长期利率中位数，美联储降息幅度收窄和时点推迟预期，引导市场修正对美联储降息预期的“抢跑”交易，使贵金属价格有所回落。

　　2024 年下半年贵金属行情展望：

　　美国相较其他国家经济增长表现相对强弱，决定消费端通胀下降速度并影响美联储降息预期，叠加全球大国竞争背景下地缘政治风险此起彼伏，或使贵金属价格走势存在以下情况：第一，美国经济与就业表现仍然强劲，消费端通胀下降缓慢推迟美联储降息预期，市场将持续修正对美联储降息预期的“抢跑”交易，或使贵金属价格承压；第二，倘若原油消费旺季和房租节假反弹结束后，美国消费端通胀可以顺利趋降，市场或将重启对美联储降息预期交易，或将支撑贵金属价格；第三，倘若特朗普再次当选美国总统，其对所有进口商品征收 10%关税、收紧移民政策、延长税收减免政策等，均可能使美国消费端通胀更难下降甚至出现反弹，不能完全排除美联储降息幅度较 2024 年 6 月点阵图继续收窄及降息时点推迟至 2025 年。

　　风险提示：

　　美联储降息时点持续推迟，欧洲与美国经济增长前景，中国等各国央行购金行为，大国竞争与地缘政治风险。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎

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