2024.06.24 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存回升。截止到2024年第23周末，国内三大食用油库存总量为188.82万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.01%，同比下降6.48%。其中豆油库存为107.81万吨，周度增加1.40万吨，环比增加1.32%，同比增加7.43%；食用棕油库存为30.72万吨，周度增加0.45万吨，环比增加1.49%，同比下降29.15%；菜油库存为50.29万吨，周度增加0.03万吨，环比增加0.06%，同比下降13.58%。

豆油：巴西大豆收割完成，南美大豆集中上市，冲击出口市场。由于美国大豆产区天气理想，近期美豆播种进度较快，美豆类期货承压回调。二季度国内进口大豆大量到港，库存回升，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内豆油提货一般，且豆油相对棕榈油性价比转弱，消费边际转弱。油脂处于供应逐步增加的阶段，短期易跌难涨。中期关注大豆生长期天气的变化，若天气不出现大问题，油脂预计逐渐走弱。

棕榈油：MPOB5月报中性偏空，产量及出口均增长，库存小幅增加，基本符合市场预期。供应端，产地进入季节性增产期，产量持续回升。船运机构预估的6月1-10日马棕出口环比增加。棕榈油进口成本下降，近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存止跌回升，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，棕榈油短期震荡整理，等待供需矛盾的指引。

【油料】

供应充足预期压力，豆粕延续弱势

上周五美豆小幅反弹；降雨缓解高温忧虑；另一周出口销售报告显示止6月13日当周，大豆出口销售净增55.65万吨，环比增加48%，符合市场预期的37.5-85万吨；指标11月开盘1116.5，最高1125.75，最低1113.25，收盘0.40%；国内夜盘豆粕延续弱势荡；外围美豆走弱及国内中短期供应充足压力；主力9月开盘3334，最高3345，最低3321，最新3341，跌0.15%；菜粕高开震荡小幅收涨；豆菜粕价差修复及5月菜籽进口同环比下降驱动；主力9月开盘2580，最高2605，最低2574，最新2601，涨1.09%；菜油低开高走收阳；开盘走弱，但豆油反弹带动回升；另加拿大菜籽产区降雨过多忧虑支持加菜籽收高；主力9月开盘8289，最高8359，最低8253，最新8358，平收；操作建议:豆粕偏空，菜粕菜油关注。

【豆一】

外盘重新走弱 豆一减仓上行

外盘美豆期价震荡走弱，上周豆一期价减仓上行，周五主力2409合约收至4579元/吨，持仓大幅下降。现货方面，近期东北现货价格持续小幅上涨，九三收购持续，农户余粮有限，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，本周成交率尚可。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘反弹导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，鉴于今年东北豆一种植面积继续扩张，远月供应压力偏大，建议投资者暂时观望。

【花生】

华北降雨改善 期价弱势反弹

上周现货价格继续走弱，受华北降雨增多影响，麦茬花生播种进程料加快，期价冲高回落，远月期价领跌，近月pk2410跌至8800以下，持仓继续减少。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，剩余开收油厂继续下调收购价格，油料米价格偏弱运行，需求淡季，产地库存高于去年同期，通货米价格也持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，夏季高温来临，库存处理压力上升。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。市场聚焦新作花生种植情况，建议投资者密切关注产区降雨，逢高轻仓做空远月。

【玉米&淀粉】

震荡

华北降雨缓解干旱，黑龙江局地涝灾。玉米阶段供应渐减，现货价格偏稳。进口玉米拍卖和麦玉替代补充，市场并不短缺。下游深加工企业玉米库存回落，饲企小幅增库。5月国内玉米进口续减。外盘美玉米优良率较好。南美产量逐渐落地，减产或有限。美玉米回落，缺乏提振。国内需求端生猪价格高，养殖大幅盈利；蛋鸡持续盈利，存栏高；肉鸡亏损走扩；饲料需求或有好转。深加工企业加工利润回落，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求放缓。玉米短期维持震荡。

【棉花&棉纱】

震荡偏弱

据美国农业部（USDA）统计，至6月16日，全美棉花播种进度90%，较去年同期领先3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2024年5月31日，CAI评估印度棉花2023/24年度棉花平衡表，与上月评估相比产量上调14万吨至540万吨。上周，国内棉花期现货价格走跌后现货交投好转，反弹后成交再次转淡；纯棉纱市场成交仍较清淡，纺企开机率持续下滑、库存仍有累积，不过累库速度有所放缓。从基本面现状来看，供应宽松，且新棉目前生长状况良好；需求方面，下游暂未有边际好转迹象。综上，短期国内棉价仍面临一定的压力，近期关注天气。

【生猪】

偏弱调整

周末现货猪价继续下调，全国低价区接近17元/公斤附近，行情偏弱一方面因夏季消费偏淡，学校陆续放假导致终端缺乏拉力，加之高猪价抑制走货，亏损状态下屠企宰量维持低位；另一方面因前期压栏二育有出栏动作，散户挺价心理减弱，叠加集团场月底完成销售进度要求而加快出栏速度，猪源供应相对充裕，短期市场呈供增需减态势，价格相对承压，盘面下方暂关注17300-17400区间支撑。

【鸡蛋】

压力后置，偏弱看待

蛋价跌至偏低位置后企稳，短期的利多在于贸易商、食品厂以及冷库和变蛋商在价格低位的囤货行为，五月份蛋价的超预期上涨和八九月份的传统旺季加持下各方赌涨信心犹存，养殖端近期延淘换羽也在增多，对蛋价下方起到一定托底作用，但囤货以及换羽本质上仍是一种延期销售，在产能持续上升的背景下无疑增大后期供给压力，预计7月以后随着春季高峰补栏鸡苗进入开产期，供应端的增量将成为市场的主流交易题材，策略上保持反弹沽空思路。

【白糖】

外强内弱持续 期价小幅反弹

ICE原糖窄幅震荡，上周郑糖期价冲高回落，周五主力SR2409收盘至6079元/吨，持仓大幅减少，近期国内走势明显较外盘偏弱，主要受国内现货价格走势疲软拖累。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少了157.3万吨，同比降幅达3.36%；制糖比为48.28%，较去年同期的48.65%下降了0.37%；产糖量为270万吨，较去年同期的292.6万吨下降了22.6万吨，同比降幅达7.72%。巴西供应不及预期，外盘期价震荡走升。国内现货方面，今日产区现货价格维持稳定。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-4月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口盈利缩小。3-4月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价跌破震荡区间下沿，弱势尽显，但6000附近仍有反复，建议投资者维持SR2409合约5900-6200区间波段操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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