碳酸锂

　　供需过剩价格偏弱运行

　　基本面来看，供应量较为充足，江西青海产量有所上行，进口货源陆续到岗补充增量，对国内市场有一定冲击，消费方面下游需求有所走弱，主因部分消费前置，近期电池企业排产量有所下行，下游库存处于高位，现货采购平淡，另外产业方面，美国宣布对中国部分产品征收关税，包括新能源汽车以及锂电池，预计对碳酸锂而言影响偏利空。综合来看碳酸锂短期预计偏弱运行。

　　铜

　　震荡走弱

　　上一交易日，沪铜主力合约收于79400元/吨，涨幅1.19%。宏观面，美国初请失业金人数连增三周，或暗示劳动力市场正在失去动能，此外，继CPI数据全线降温后，PPI也意外下滑，一定程度上提振市场对9月降息的预期，但考虑到美联储始终偏鹰派的口风，市场对利率走向的博弈仍在持续；国内最新公布的社融、规模以上工业增加值等宏观数据偏弱，表明内需复苏动能依旧不足，仍需政策大力扶持。基本面，铜矿加工费逐步修复转正，随着铜价回落，废铜供应有所收紧，且6月仍有部分冶炼企业计划检修，或影响实际产出，预计电解铜产量降至98.5万吨。铜价走低后，下游接货情绪有所转好，延期订单有所释放，逢低补库动作增多，但部分加工企业仍看空后市，叠加绝对价仍偏高，采购行动仍较谨慎。上周，电解铜社会库存下降2.11万吨。近期，金属市场整体风险偏好减弱，且需求表现不及预期，导致价格震荡走弱。

　　观点：震荡走弱。

　　铝

　　弱势调整

　　上一交易日，沪铝主力合约收于20535元/吨，涨幅0.34%；氧化铝主力合约收于3795元/吨，涨幅1.04%。目前来看，晋豫地区的矿企复产行动较预期偏慢，由于新增检修与复产并存，氧化铝产量呈现阶段性收紧状态，同时，电解铝产能缓慢达产增效。消费逐步向淡季过渡，加之海外贸易摩擦拖累，部分铝加工企业订单出现下滑。上周，电解铝社会库存下降9000吨，铝棒库存增加500吨。供需维持紧平衡，但持续走弱的铝价或影响氧化铝震荡重心。供应稳步释放，消费逐步进入淡季，铝价或维持弱势调整态势，暂看前期震荡平台的支撑作用。

　　观点：弱势调整。

　　锌

　　震荡回调

　　上一交易日，沪锌主力合约收于23760元/吨，涨幅0.7%。国内锌精矿产量供不应求，近期港口库存小幅增加，但市场货源依然紧俏，加工费低位运行，故部分冶炼企业开启检修计划，精炼锌产量易降难增。部分锌加工板块处于消费淡季，整体需求未见明显起色，但持续回落的锌价有利于刚需释放。上周，精炼锌社会库存下降9900吨。市场情绪转弱，叠加消费淡季拖累，锌价仍处于回调阶段。

　　观点：震荡回调。

　　铅

　　高位波动

　　上一交易日，沪铅主力合约收于18985元/吨，跌幅1.43%。矿石供应紧张，加工费维持低位，部分原生铅企业有检修计划，故电解铅产量难有明显增幅，废电瓶持续紧张，再生铅冶炼难有盈利，部分再生铅企业出现不同程度的减产行动。铅价高位回调，部分大型蓄企逢低采购，中小型企业多按需采购，经销商接货意愿减弱，成品库存积压严重。上周，电解铅社会库存增加3.3万吨。供应始终未见宽裕，再生铅成本难降，且季节性消费旺季将至，铅价或维持高位震荡，回调空间不大。

　　观点：高位波动。

　　锡

　　库存拐点已现，预计锡价偏强震荡

　　缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，4月缅甸锡矿出口量大幅下降，当地政府锡矿库存低位被证实，若禁矿令延续后期矿端紧缺的格局或逐步显现，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，库存持续下行，目前国内炼厂开工率较为平稳，不过后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端；半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，等待终端消费对于产业上游需求拉动的传导，本周锡库存继续下行，锡库存拐点或已出现。综上来看，预计锡价偏强震荡运行。

　　镍

　　宏观情绪回落，镍价预计偏弱运行

　　宏观方面，美国降息预期回落，有色版块持续下调；从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，但海运费仍旧居高不下，印尼方面当地称已经发放2.4亿吨RKAB配额，但短期内高品位矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升；需求端有所走弱，不锈钢消费逐步进入淡季，排产量下滑，另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，综合来看消费端仍旧疲软，近期纯镍进口数据大幅增加，库存仍旧维持累库。综上来看，宏观情绪降温后，镍价交易逻辑再度回归基本面，预计价格偏弱震荡运行，关注宏观情绪的反复以及下方成本支撑，预计镍价震荡运行。