2024.06.14 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存回升。截止到2024年第22周末，国内三大食用油库存总量为186.94万吨，周度增加2.10万吨，环比增加1.14%，同比下降6.12%。其中豆油库存为106.41万吨，周度增加4.00万吨，环比增加3.91%，同比增加8.24%；食用棕油库存为30.27万吨，周度下降0.15万吨，环比下降0.49%，同比下降31.90%；菜油库存为50.26万吨，周度下降1.75万吨，环比下降3.36%，同比下降10.84%。

豆油：前期巴西暴雨使市场担忧产量下降，豆系受到提振，但随着天气影响减弱，减产预期消化。美豆种植季开启，天气炒作的逻辑是对单产预估影响，继而对大豆供给充足造成不确定性。但近期美豆播种较为顺利，美豆类期货承压回调。二季度国内进口大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内豆油提货一般，且豆油相对棕榈油性价比转弱，消费或边际转弱。短期在天气炒作背景下，预计是震荡反复，波动加剧。

棕榈油：供应端，产地进入季节性丰产期，产量回升，根据最新MPOB报告，马棕5月产量环比增加13.48%至170万吨，高于市场预期的165万吨；出口增加11.66%至138万吨，低于市场预期的141万吨；库存175万吨，符合市场预期，报告中性偏空。船运机构预估的6月1-10日马棕出口环比减少，出口疲弱施压盘面。棕榈油进口成本下降，近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末止跌，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期弱势为主。

【油料】

升温刺激美豆，豆粕料继续震荡

隔夜美豆自低点大幅反弹；天气预报美国中西部地区气温升高，引发市场对高温干旱影响的交易；之前美农六月报告世界大豆供给充足利空；指标11月开盘1147.25，最高1161，最低1143.5，收盘1159.75，涨1.09%；国内夜盘豆粕低开小幅反弹；60日均线（3427）处存支持；进口大豆成本支持预期吸引买盘入场；不过仍受不断攀升的油厂现货库存利空压制；主力9月开盘3430，最高3451，最低3426，最新3443，跌0.46%；菜粕跳空低开横盘；加拿大产区天气良好，旧作库存庞大和新作菜籽库存预期升高，及国内供应充足预期等利空影响；主力9月开盘2670，最高2675，最低2661，最新2668，跌1.69%；菜油低开小幅震荡；菜籽供应充足，库存庞大基本面利空影响；主力9月开盘8485，最高8490，最低8424，最新8468，跌1.03%；操作建议:两粕菜油关注。

【玉米&淀粉】

震荡偏强

华北地区玉米开始种植，近期降雨将缓解旱情。市场传言较多，进口玉米拍卖，超期稻谷拍卖等，又传糙米停拍；玉米总体不缺，但阶段供应渐用渐少。麦玉价差大幅收窄，替代压力存。北港库存回落，下海量回升；南港内外贸库存回升。美农6月报告无亮点，小幅调减全球期末库存；美玉米种植基本结束，优良率正常。南美巴西税收新政或影响出口。美玉米反弹。国内需求端生猪价格走高，养殖盈利大增；蛋鸡持续盈利，存栏高；肉鸡亏损走扩；饲料需求或有好转。深加工企业加工利润回落，开机率仍偏强，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。玉米短期或震荡偏强。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

郑棉主力昨日开盘快速回落后在14800元/吨下方窄幅运行，全天呈增仓放量下跌走势，最终跌275元/吨后报收于14760元/吨，增仓两万多手；夜盘延续弱势。6月份美农调减美棉本年度出口量预估11万吨，美国棉花种植进度、优良率、现蕾率都高于同期。国内棉花基本面变化不大，旧作供给充足，新作生长良好；下游需求不佳，开机率持续回落，产成品累库，现货成交清淡，基差整体暂稳。国际市场上，目前ICE期棉已下跌至一年半以来低位，短期存在支撑；供需方面，巴西新棉、澳棉、美棉丰产均在供应端形成压力。综上，基本面缺乏有利因素，郑棉近期或偏弱震荡，关注下游订单及天气。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：7月合约收盘17070，跌600；9月合约收盘17820，跌510；11月合约收盘17965，跌395。现货端：全国22省市生猪均价18.75元/kg，跌0.32元/kg，其中辽宁18.9元/kg，河南18.8元/kg，四川17.9元/kg，广东19.05元/kg；全国日均屠宰量123281头；环比减3.04%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水980元/吨。

短期看屠宰端受疲软需求限制对猪价无明显拉力，市场主要交易供应端节奏的变化，近日部分育肥场出栏积极性环比提升，看涨情绪开始消退，而五月份二育集中入场带来的库存压力预计将在7月前后得以释放，部分中和存量损失缺口，出栏节奏由慢转快，市场预期跟随调整，盘面下破18000后关注17500附近支撑，在供应缩量未被证伪之前暂不建议追空，动态跟踪体重和出栏指标变化。

【鸡蛋】

梅雨季将至，关注走货

期货端：7月合约收盘3519，跌20；8月合约收盘4221，跌24；9月合约收盘3989，跌16。现货端：6月13日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价3.86元/斤，跌0.01元/斤；销区均价4.11元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计20辆；广东槎头、信立合计到车99辆；全国生产环节库存1.23天，流通环节库存1.44天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水239元/500kg。

本周长江中下游地区将陆续入梅，往年梅雨季持续时间约3周，梅雨期间蛋品储存和运输面临压力，贸易商多维持低库存运行，多形成年内蛋价洼地；供应端看，当前蛋鸡产能继续维持上升态势，鸡龄结构偏年轻化也使得产蛋率较高，可淘老鸡数量不多以及盈利空间尚存限制行业淘汰弹性，因而近月新开产量成为影响产能的决定性因素，从前期补栏数据看，3-4月份高峰期补栏预计在7-8月份进入开产期，本月供应端虽有增加但尚未到放量时点；近月合约走基差修复路径，相对坚挺，7月以后供应压力增加明显，中期维持逢高沽空策略观点。

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