豆粕市场短期偏强。但如果天气不出大问题中长期仍存压力。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四上涨，交易商表示，巴西收紧行业税收抵免规则的消息促使交易商和生产商预期美国大豆出口或将得到提振。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，5月30日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增18.96万吨，较之前一周减少42%，较前四周均值减少42%。市场预估为净增17.5-65万吨。周二巴西政府提交给国会的行政命令包含了有关收紧税收抵免使用的新措施。巴西政府表示，新的税收抵免规定有利于填补多个行业的税收漏洞。政府试图通过新税则增加近300亿雷亚尔(56.6亿美元)收入，以消除预算赤字。新税收规则将立即生效，但需要在四个月内获得国会批准才能继续有效。代表邦吉和嘉吉等压榨巨头的巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四表示，新税则将削弱大豆压榨商的竞争力，并惩罚大豆种植户，导致行业投资计划面临风险。ABIOVE表示，新的税收措施将破坏整个供应链的价值，导致大豆种植者获得的价格下跌4%，并使大豆当前价格下降高达5%。巴西大豆加工商和生物燃料生产商的税收成本将因此提高，企业利润率会降低，这些预期收入损失可能导致部分压榨和生物燃料活动转移到阿根廷和美国。

　　国内现货方面，豆粕库存连续八周上涨。自4月底以来，进口南美大豆陆续到港，油厂大豆压榨量略低于到港量后大豆库存陆续增长。随着到港大豆逐渐增多后库存攀升，部分油厂在完成季节性检修后保持较高的开机率，大豆压榨量已经攀升至每周200万吨的较高水平，据国家粮油信息中心数据统计，截至5月31日全国主要油厂豆粕库存88万吨，达到1月底以来最高库存数量；已经连续八周增长，同比上升59万吨，较过去三年均值高24万吨，处于历史同期较高水平。在近期大豆集中到港，油厂开机率持续维持高位的情况下，豆粕供给将明显宽松，部分油厂后期可能出现胀库，从而使得价格承压。不过目前正值美国大豆播种及生长初期，近期天气炒作乏力及出口销售缓慢使得价格偏弱运行，但仍要警惕产区天气炒作引发风险。

　　策略

　　总体看豆粕价格在巴西税收题材及美豆天气尚未炒作完成的情况下短期偏强，操作上下探时逢低短多。

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　　风险提示

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