财新网：5月，财新服务业PMI录得54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。

　　中国气象局：2023年5月开始的厄尔尼诺事件于2023年12月达到峰值，是一次中等强度事件。2024年以来，厄尔尼诺事件处于持续衰减阶段，此次厄尔尼诺事件已于5月结束，预计夏季后期可能进入拉尼娜状态。

　　中科院院士欧阳明高：目前中国已形成涵盖氢能的制、储、运、加全产业链完整产业生态。2024年，我国燃料电池车销量有望接近1万辆，到2025年预计运行的燃料电池车辆将达到5万辆以上，2035年将突破100万辆。

　　原油：

　　本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.11%，报576.3元/桶；SC 7-8月差呈Backwardation结构，今日收报0.6元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.47%，报78.66美元/桶；WTI原油期货收涨1.42%，报74.29美元/桶。从库存水平来看，本期API数据原油与成品油同方向累库，对于国际油价构成一定短线利空影响。截至5月31日当周，API原油库存增加405.2万桶，原预期减少190万桶，前值减少649万桶；当周库欣原油库存增加98.3万桶，前值减少170.6万桶。当周API汽油库存增加402.6万桶，原预期增加187.7万桶，前值减少45.2万桶；当周API精炼油库存增加197.5万桶，原预期增加176.4万桶，前值增加204.5万桶。近期国内外需求调整进度缓慢，叠加OPEC+未加大三季度减产规模，且四季度可能逐步放宽，供需两侧均存在一定压力，导致原油价格走势偏弱，需关注后续需求修复情况。

　　本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌1.16%，报3251元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.36%，报3927元/吨。高低硫价差延续偏弱走势，内盘LU-FU 09价差在650元/吨以下，外盘同期Hi-5在90美元/吨附近低位。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至5月30日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加121.6万桶至1699.4万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2069.48万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。

　　聚酯产业链：

　　PX：

　　近期，随着前期临时停产的装置恢复重启，PX盘面价格大幅回落，回吐前期涨幅。今年5月以来，EIA汽油去库速度明显较去年偏慢，叠加甲苯美亚价差、MX美亚价差较去年同比显著收敛，回落至调油逻辑发生前正常的区间，都表明今年调油需求仍未有起色。整体来看，5月内因国内两套装置意外检修，整体减产量较为可观。然而4月16日检修的宁波中金160万吨PX装置预计于6月初重启，其余检修中的PX装置预计也将于6月上旬陆续重启，PX价格承压，上方空间有限，建议偏空思路对待。

　　PTA：

　　PTA方面，由于下游需求疲软，PTA炼厂主动降低开工，以此减轻自身库存压力，以及向下游争夺PTA环节利润。金三银四结束后，PTA社会库存整体去库速度较上月减慢。目前来看，PTA社会库存去库或者累库由PTA炼厂决定，PTA炼厂检修多，PTA社会库存就能维持去库，如果PTA炼厂重启，PTA社会库存去库速度变慢，甚至会转为累库。即PTA环节的定价以及开工的决策权掌握在PTA炼厂手中，下游需求对PTA社会库存的影响相对较小。

　　PF：

　　二季度为化纤行业传统淡季。月末长丝开工水平维稳，然库存水平小幅抬升，说明上下游产销流程不通畅，难以达成长丝厂商降低开工主动去库的目的。短纤方面，其利润只能被动跟随成本端波动。近期PTA、PX装置检修频发，PTA现货流通收紧，社会库存去库，短纤利润难以主动修复，面临进一步亏损的困境。海外方面，从美国分行业库存销售数据来看，下游纺织品、服装与奢侈品行业23年12月进入主动补库周期，截至24年3月仍处于主动补库周期，海外订单或成下半年提振终端需求的动力。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回升；华南进口利润在均值附近波动，中国主港与东南亚美金价差则进一步回落。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为80.86%，环比涨2.20%，位于历史同期均值附近。进口端本周到港量为20.54万吨；其中，外轮在统计周期内18.39万吨，内贸周期内补充2.15万吨。本周到港量再度小幅回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在76.66%。前期重启装置正常运行，中煤榆林烯烃装置虽然短停，但本周烯烃行业综合开工依然小幅上涨。库存端，本周甲醇港口库存量在61.80万吨，较上一期数据增加0.36万吨。其中，华东地区去库，库存减少3.2万吨；华南地区累库，库存继续大幅增加3.56万吨。本周生产企业库存39.31万吨，较上期减少1.41万吨，跌幅3.45%；样本企业订单待发26.20万吨，较上期减少0.78万吨，跌幅2.91%。综上，本周甲醇供需偏弱。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润偏高，而线性与低压膜价差则进一步抬升，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率80.72%，较上周期上涨了3.77个百分点。本周期内，中韩石化、齐鲁石化等装置重启导致产能利用率上涨，开工率稍低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例回落至28.4%。综合看国内总供应增加。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.67%。其中农膜整体开工率较前期-1.16%；PE管材开工率较前期-0.17%；PE包装膜开工率较前期-0.60%；PE中空开工率较前期-0.79%；PE注塑开工率较前期-0.48%；PE拉丝开工率较前期-1.33%。下游总开工低于过去两年。库存方面，上游生产企业样本库存量46.83万吨，较上期跌1.75万吨，环比跌3.60%，库存趋势维持跌势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降0.40万吨，环比降0.63%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增加0.75%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增0.17%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降3.52%。综上，塑料供需面转差。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯单体聚合利润回升至均值附近；拉丝与共聚价差降至偏低位，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升1.10%至73.57%，同比与去年同期水平接近。排产比例方面，拉丝排产比例回落至25.93%。综合看国内聚丙烯供应压力有所增加。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.24个百分点至51.69%，较去年同期高4.64个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在73.58万吨，较上期涨0.36万吨，环比涨0.49%：其中生产企业总库存环比+1.73%；样本贸易商库存环比-2.56%；样本港口仓库库存环比-2.47%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+11.48%；纤维级库存环比-13.46%。综上，聚丙烯供需面转弱。

　　策略上建议暂以观望为主。仅供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨78美元，涨幅0.79%，LME铝收跌27美元，跌幅1.01%，LME锌收跌44美元，跌幅1.5%，LME镍收跌260美元，跌幅1.38%，LME锡收跌290美元，跌幅0.91%，LME铅收涨3美元，涨幅0.13%。消息面：美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人。欧元区4月PPI同比降5.7%，降幅大于预期的5.3%，连续第十二个月下滑。美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌。欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高。5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%。乘联会初步统计数据显示，5月新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%。5月国内南方粗铜加工费报价1550-1750元/吨，均价1650元/吨，环比增加450元/吨最新全国主流地区铜库存增0.53万吨至44.88万吨，国内电解铝社会库存增0.84万吨至78.97万吨，铝棒库存减0.03万吨至16.26万吨，七地锌库存减0.37万吨至20.57万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。美元震荡延续，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，金属短线偏空交易为主，铜铝远月跨期正套继续持有。观点仅供参考。

　　钢材：

　　全国中考、高考临近，中央气象台继续发布暴雨黄色预警，下游进入需求淡季。随着特别国债发行计划落地，地方政府专项债券项目筛选工作的完成，未来专项债发行或带动地方债供给将提速。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，2024年继续实施粗钢产量调控；严控低附加值基础原材料产品出口；到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比微幅下滑，钢材库存环比下滑但速率继续放慢，钢价震荡趋弱。

　　美国5月ADP就业人数增加15.2万人，预估为增加17.5万人，前值为增加19.2万人。西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。5月27日-6月2日，澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减120.9万吨；中国47港铁矿石到港总量2327.3万吨，环比减198.7万吨。基本面来看，目前生铁产量环比下降，铁矿石供增需降，港口库存上升，矿价承压走弱。

　　农产品

　　豆粕 ：

　　昨日油厂豆粕报价普遍上涨。其中，沿海区域油厂主流报价在3350-3430元/吨不等，广东3400元/吨（上涨20元/吨）、江苏3350元/吨（上涨30元/吨）、山东3360元/吨（上涨20元/吨）、天津3430元/吨（上涨20元/吨）。后市方面，受严重洪水影响，巴西南里奥格兰德州大豆收获进度达到94%（上周为90%，去年同期为98%）。CONAB表示，该州的收获工作集中在南部地区，由于湿度高，豆粒破损及霉变率较高。一些地区的农户甚至放弃了大豆收获，因为作物受损严重。国内方面，豆粕供应充足，近期远月成交情况好转。现货价格因期货盘面上涨而上涨，下游企业以滚动采购为主。连粕M09短期盘面有持续回落可能，逢高偏空思路对待。

　　植物油：

　　连盘豆油略有增仓，盘面依旧偏弱震荡。现货方面没有提振，油厂催促提货，需求偏弱，基差随盘面略有上涨。连棕榈油止跌上涨，棕榈油现货基差报价稳中有升，终端按需采购为主。菜油市场震荡偏弱。近期国际原油下跌，美豆下跌，欧洲菜籽走低，国内菜油基本面偏弱，上方持续承压。目前国内菜油基差疲软，国内进口菜籽和菜油供应充足。从基本面角度看，菜油整体呈现近弱远强的态势。后市需要重点关注天气炒作、国内远月买船情况及价差引起的消费变化。

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