铜：市场情绪回暖沪铜暂时止跌

　　观点梳理：今日沪铜高开小幅震荡，主力合约收81970元/吨，收涨0.29%。美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况；宏观上看多空交织。高铜价下需求继续表现疲软，截至6月3日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.53万吨至44.88万吨,继续刷新年内新高。需求方面，高铜价下，5月铜加工行业整体开工率全面弱于去年同期。铜价回落后吸引了部分刚需买盘，现货贴水有所收窄。美国部分数据走弱，美元指数下行，连续回调过后铜价暂时止跌，不过社会库存仍在累积，期价仅窄幅震荡。

　　铝：美元指数走弱沪铝小幅上涨

　　观点梳理：今日沪铝主力合约高开走高，收于21395元/吨，收涨0.54%。美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况；宏观上看多空交织。5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增长6.2%。云南电力供给继续恢复，预计顺利情况下或继续推进35-40万吨电解铝产能回归，其他地区仍无产能变动消息。据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率稳定于66%，龙头企业开工率持稳运行。虽然龙头企业开工率较高位运行，但是小型企业开工率较低，抑制行业开工现状，预计5月国内铝线缆企业开工率将出现高位回落。近期显性库存去库困难也反映基本面不佳，国内铝锭仍无力去库，受困于铝锭的供应持续保持宽松但出库表现不佳，SMM认为，六月铝库存表现难言乐观，目前国内铝锭库存的表现已难以对铝的基本面提供支撑，且后续供应仍有增量预期，预计短期内国内铝锭或难以恢复正常去库节奏。从基本面来看，铝供需有季节性走弱趋势，社库去库遇阻，宏观情绪小幅好转，沪铝或维持高位震荡。

　　观点梳理：今日铅价高开震荡，主力合约收于18995元/吨，收涨1.09%。基本面看，废旧电瓶供不应求的情绪未有显著改善，价格短暂调整后重回涨势，铅矿进口窗口开启，然海外货源紧缺背景下，进口补给较为有限，原料端构成铅价底部支撑。月底白银有色复产，济源万洋两条产线轮减，6月安徽铜冠、赤峰山金银铅和河南岷山计划检修。再生铅方面减复产并存，广西震宇、太和县大华能源陆续复产，但河北、宁夏地区炼厂维持检修，供应延续阶段性紧张。需求端看，铅蓄电池终端消较平稳，企业多以销定产，周度开工率环比小增。不过当前沪伦比价不利于铅蓄电池出口，6月不排除下调生产计划。整体来看，内外宏观数据喜忧参半，市场情绪反复摇摆，基本面变化有限，原料供应改善程度较小，成本端依旧托底，消费淡季下限制铅价上方空间。预计期价延续高位震荡，关注端午节前下游备货及放假情况。建议多单继续持有。

　　焦煤：黑色系情绪依旧处于弱势阶段，焦煤盘面承压震荡

　　观点梳理：6月4日，焦煤盘面弱势震荡，主力合约收于1671.5元/吨，收跌1.47%，持仓减3398手。现货方面，焦煤仓单价约1650-1700元/吨。进口蒙煤市场成交氛围冷清，观望情绪浓厚。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为88.15%增0.81%，日均精煤产量为75.65万吨减0.03万吨；110家样本洗煤厂开工率为68.82%，较上期增0.51%，日均产量58.328万吨，较前一周增0.48万吨。整体看，国内炼焦煤的供应较为稳定。上周，矿山企业与样本洗煤厂均呈现累库。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大成材的周度产量较上周增加6.91万吨，总库存去库4.90万吨，表需较前一周减少42.37万吨，成材现阶段基本面转弱，表需持续走低，去库幅度放缓，钢材虽继续保持增产，但上方的空间也有限，对铁水预期有所下调。今日整个黑色系盘面依旧表现弱势，焦煤盘面承压调整，但底部现阶段有所抬升。关注黑色系企稳后，做多机会。短期维持震荡观点。

　　焦炭：焦煤带动下，盘面弱势震荡

　　观点梳理：6月4日，焦炭盘面维持震荡。主力合约收于2250.5元/吨，收跌0.82%，持仓增624手。现货方面，港口现货仓单价约2150元/吨，贸易集港情绪一般，港口库存震荡下移。宏观层面，央行披露，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款750亿元。期末抵押补充贷款余额为29519亿元。据业内人士透露，第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。从支持领域来看，2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.23%，冶金焦日均产量在66.51万吨，较上期持平；247家钢铁企业的产能利用率在87.52%，较上期增0.22%，焦炭日均产量在47.07万吨，较上期增0.12万吨。目前焦企多保持微利状况，产量变化不大。上周中国的焦炭消费量为106.12万吨，较前一周小幅下降0.44万吨。上周铁水产量有小幅下降。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为235.83万吨，较前一周减少0.97万吨。高炉开工率为81.65%，较上期增0.15%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为30元，首轮提降的快速落地，叠加焦煤价格企稳，让焦企的利润回落明显。新一轮焦企提涨至今，主流钢厂暂未回应，本轮提涨落地难度较大。现阶段铁水有见顶预期，需求预期转弱，现在基本面较弱，难有独立行情，短期跟随焦煤维持震荡观点。

　　原油：OPEC+延续减产但10月后产量逐渐回归，原油收跌

　　观点梳理：周二SC原油主力合约收跌4.64%，报收571.9元。隔夜外盘周一油价暴跌，布伦特原油失守80美元关口刷新了年内最大单日跌幅，从市场反应来看相对于延长减产一个季度，资金更担忧0PEC+10月之后产量回归带来的压力高盛对于欧佩克+会议显示看跌倾向，暗示供应将逐步恢复，高盛分析师在报告中表示，“我们认为这次欧佩克+会议是看跌的”，因为尽管库存意外增加，但进行额外减产的8个国家已经概述了它们将如何恢复停止的供应。由于看跌的会议结果，以及近期库存意外上升，他们现在认为对布伦特原油75-90美元价格区间预期的风险倾向于下行。以色列总理内塔尼亚胡的一名助手周日证实以色列已经接受美国总统拜登提出逐步结束加沙战争的框架协议，但他表示该协议存在缺陷。不过随着地缘风险溢价的逐步回吐，停火对油价带来的利空也将会有限。昨夜公布的美国ISM PMI下降0.5至48.7，为三个月以来的最低，低于经济学家预期的中值49.5，主要原因是需求出现疲软。短期原油暂无明显向上动力，原油震荡偏弱看待。

　　沥青：沥青跟随上游成本端下跌

　　观点梳理：周二沥青主力合约收跌2.43%，报收3540元。截止6月3日，国内沥青均价为3698元/吨，较上一工作日价格下调11元/吨，今日国内部分地区现货表现依旧偏弱，市场多为低价资源询盘，高价需求清淡，整体沥青现货价格窄幅弱势调整为主。山东华北地区月度价格跌超150元/吨，跌幅达4%以上，南方地区虽价格持稳，但主营炼厂明稳暗降，多执行优惠政策，优惠幅度最高150元/吨上周期，根据81家主要沥青厂家统计，综合开工率为26.5%，环比增加0.8个百分点。5月份沥青月产量预计在224万吨左右，上周沥青产能利用率预估为28.7%，周环比增加1.2%，沥青周产量为49.8万吨，环比增加7.8%。截止2024年6月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，较上周四(5月30日)增加1.6%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中华东及东北地区累库较为明显。华东地区主要由于下游需求冷清，且周末部分主营炼厂批量优惠政策取消后，出货速度放缓，带动厂库累库；东北地区主要由于下游需求整体偏弱，炼厂出货受限。截止2024年6月3日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四(5月30日)增加0.1%。统计周期内国内社会库存小幅累库，其中东北及华中地区社会库累库较为集中，东北地区主要由于下游整体需求偏弱，终端提货速度放缓；华中地区主要由于社会库集中入库，且下游提货有限，带动社会库小幅累库。上游成本端原油下跌，沥青成本支撑减弱，供应方面沥青现货资源供应仍相对充裕，低价资源竞争明显，需求端整体拿货积极性放缓，部分多为刚需拿货为主，沥青跟随成本端震荡。

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