【导语】行至2024年5月，铝价一改去年偏弱震荡的走势，呈现出持续震荡攀升的态势。虽实际需求并未有好转，并有向消费淡季过渡之势，但海内外各种利好消息及国内众多扩内需等政策的实施，宏观情绪向暖，铝价随市上行。

　　2024年5月，国内现货铝价持续高位攀升，重心不断上移。经历了2023年相对平稳的走势，铝价在今年一季度末迎来突破，二季度表现同样亮眼。其中5月30日铝价突破21500元/吨大关，并刷新2022年4月中旬以来低位。据卓创资讯统计数据显示，5月月均价为20742元/吨，环比上涨511元/吨，涨幅为2.53%，同比去年同期上涨2438元/吨，涨幅为13.32%。

　　截止到5月30日，全国电解铝现货市场价格为21680-21720元/吨，日均价为21700元/吨，较上月同期上涨1170元/吨，涨幅为5.70%；较去年同期上涨3370元/吨，涨幅为18.39%。那么铝价为何呈现如此走势呢？究其原因，基本面上成本上涨给予铝价底部支撑，而宏观面利好是驱动铝价上行的最大动力。具体来看：

　　原料价格维持高位，成本底部托市

　　氧化铝、电力、预焙阳极、氟化铝、冰晶石是电解铝生产的主要原料。其中氧化铝和电占据主要核心位置，占比皆在30%以上。5月电力成本维稳，氧化铝价格环比上涨约385元/吨，阳极价格也有所上涨，成本保持较高水平，对铝价上涨给予底部支撑。但当前上游铝厂利润良好，成本端对其影响有限。

　　宏观利好驱动，铝价持续攀升

　　国内方面：本月市场主要交易国内四月底会议、地产去存量一揽子措施和美联储5月议息结果。四月底会议指出坚持乘势而上?避免前紧后松，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。随后超长期特别国债的发行，利于扩大总需求，拉动投资和消费；中下旬，四部委出台房地产多条新政，通过多项措施落实地产去库存，国内各项提振需求措施落地，市场投资信心提升，多头情绪升温，推动铝价逐步走强。加之日前国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知中，提出优化有色金属产能布局等相关举措，国内期现价格表现强势。

　　海外方面：欧洲降息提上日程；5月美联储议息会议表明利率维持不变，而值得注意的一点是宣布从6月开始减缓缩表速度。尽管利率暂未调整，但是财政赤字扩大和维护流动性措施，整体表态偏鸽。同时受海外突发事件影响，有色产品金融属性及避险需求提振，有色整体表现偏强运行。

　　高价铝对需求抑制作用难减，5月主要消费领域用铝量下滑

　　铝最重要的下游为建筑行业和交通运输行业，而其中最具代表性的便是房地产行业，5月相关数据表现下滑。据国家统计局最新发布的数据来看，1—4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。据卓创资讯数据显示，2024年1-4月房地产市场用铝量为596.98万吨，较去年同期减少4.56%。

　　根据汽车工业协会最新发布的数据显示，2024年4月，我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%。其中，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%。据卓创资讯监测数据显示，2024年4月份，国内汽车市场用铝量为33.21万吨，环比下滑8.47%，同比提升19.74%。

　　宏观与供需博弈，6月铝价或重心下移

　　预计下月铝价或见顶回落，运行重心走低。第一、宏观面上，国内外宏观环境宽松，资金流动性良好，对有色市场继续支撑。第二、基本面上，6月国内铝厂建成产能维稳，云南地区复产预计基本完成，铝冶炼企业开工维持高位，供应端充裕；而传统消费淡季中，终端需求降低，下游加工厂订单或有所减少，预计开工率稳中有降低，用铝需求或将窄幅下滑，铝锭库存或继续累库。第三、成本面上，氧化铝、电力价格存上涨预期，成本或上行。综合来看，预计下月铝价重心走低，价格或在20000-21200元/吨区间，均价或在20600元/吨左右。

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