【导语】5月份，天然橡胶市场行情呈现震荡上涨的走势。核心驱动主要来自供应端。产区上量偏缓，国内库存持续去化，部分胶种缺货，对现货市场行情构成明显支撑。6月份来看，下游抵触高价买盘的情况下，胶价重心或有一定回落预期，但整体易涨难跌。

　　5月份天然橡胶市场价格重心上移

　　5月份，天然橡胶市场行情呈现震荡上涨的走势。据卓创资讯统计，截至5月28日，其中上海市场SCRWF月度均价13822.22元/吨，环比上涨0.92%，同比上涨18.32%；青岛市场人民币STR20#混合胶月度均价13586.11元/吨，环比上涨1.80%，同比上涨27.71%。月内天然橡胶市场价格上涨的核心驱动主要来自供应端。尽管需求端表现稳定，缺乏更为亮眼的表现，但供应端来看，产区上量偏缓，国内库存持续去化，部分胶种缺货，对现货市场行情构成明显支撑，叠加宏观氛围及商品联动性的带动，天然橡胶市场价格重心震荡走高。

　　产区上量偏缓，供应压力迟迟未显

　　从天然橡胶产出的季节性来看，5月份国内外主产区处于过渡期。今年国内外主产区橡胶树长势良好，但缺乏良好物候条件的配合，云南产区出现二次停割，越南产区开割推迟近半个月，泰国东北部、海南产区虽然如期开割，但在天气扰动下，原料产出受阻。进入5月份，尽管国内外主产区陆续迎来降雨，市场对未来供应放大预期升温，但短期天气的扰动下，原料释放偏缓，产出供应压力迟迟未能出现。而原料供应偏紧的情况下，原料收购价格呈现上涨走势。以泰国胶水收购价格为例，截至5月28日，月度收购均价在76.92泰铢/公斤，环比上涨5.62%，同比上涨77.64%，日度胶水收购价格最高再次超过80泰铢/公斤，在供应压力迟迟未显的情况下，成本端的支撑同样较强。

　　国内进口缩量，主要港口库存呈现持续去化

　　产区供应放缓，且一季度美金船货价格高位的情况下，国内进口缩量。据中华人民共和国海关总署数据，2024年4月天然橡胶进口量约36.94万吨，同比下跌35.09%，环比下跌24.99%，创2019年以来同期最低。1-4月合计进口量约177.74万吨，同比下跌22.50%。预计5月份进口量仍然处于低位。国内供应压力有限，青岛地区天然橡胶入库节奏放缓，库存呈现持续去化。据卓创资讯统计，截至5月24日当周，青岛地区样本总库存44.39万吨，较上月底减少3.92万吨，降幅8.11%。其中青岛保税库存10.41万吨，较上月底减少0.89万吨，降幅7.88%；一般贸易库存33.98万吨，较上月底减少3.03万吨，降幅8.19%。国内进口缩量，主要港口库存呈现去化，支撑胶价。

　　下游轮胎开工平稳刚需采购原料令行情缺乏支撑

　　据卓创资讯统计，5月份，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为58.84%，较上月开工走低4.67个百分点，较去年同期走低1.7个百分点；半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为78.78%，较上月走低0.39个百分点，与去年同期相比增长8.19个百分点。5月份穿插五一小长假，全钢轮胎企业因库存压力较高放假较多，且新订单支撑不足的情况下，厂价开工维持谨慎运行节奏。但半钢轮胎表现较好，出口订单支撑下厂价产力释放较好。整体而言，轮胎行业月内开工表现尚可，但随着原材料价格重心的上移，成本压力增加，对高价原料的采购主动性受挫，对天然橡胶市场行情缺乏有效支撑。

　　6月份天然橡胶市场或有一定回调预期但整体行情易涨难跌

　　预计6月份天然橡胶市场或存在一定回调预期。需求端来看，目前高价原料导致下游工厂生产利润受损，叠加主要下游全钢轮胎行业成品累库，对原料的采购需求谨慎，刚需采购难以对胶价形成有效支撑，或导致胶价出现回调。但供应端来看，目前国内外主产区降雨良好的情况下，6月份产出上量的预期升温，且考虑到3-4月份行情上涨时套利盘加仓6-7月船货将有部分货源陆续到港，进口量预计较5月增加。然在EUDR背景下，原料或存在分流，故而6月份供应压力有限，主要港口库存预计维持去库，整体行情或易涨难跌。