9 月份，天然橡胶期价走势整体呈先扬后抑态势，日内波动加剧。国内外产区不规则降雨扰动胶水产出，供应偏少预期推动上半月胶价稳步走高；然而，随着国内贸易商对海外订单补货积极性降温，海外原料价格涨幅放缓，天胶市场上行驱动走弱，下半月胶价震荡回落。从现货市场上看，由于国内浅色胶库存继续增加，而深色胶延续下降趋势且标胶及混合到港量暂无明显改观，深浅色矛盾加剧，现货市场涨跌互现。当月沪胶主力合约涨幅在4%以内，20号胶涨幅稍大，略超过5%。

　　展望后市，供应端来看，东南亚产区雨季即将结束，高价原料价格带来了胶农割胶利润上升，按当前的产能情况，在利润回升后，供应端或有增长预期。国内产区受降雨影响亦较大，但由于今年浓乳胶需求出现明显下滑以及全乳胶前期出现明显交割利润，今年新全乳胶产量预计增加。近期沪胶新增仓单出现较大增速，全乳胶增量预期下，后市期货仓单仍有望进一步增加。虽然青岛混合胶库存有所下降，但整体高库存压制仍在，而国内外产区逐步向丰产季过渡，随着供应端逐渐上量，天然橡胶供应充裕现状不改。需求方面，终端需求仍处弱复苏阶段难以支撑较大供应增量，出口增长虽然表现较好，但商用车配套、替换表现仍然偏弱，中短期内很难给予较高的修复预期。考虑到近期厄尔尼诺现象逐步增强，且收储仍未完全落地，市场不确定性较多，预计后市天然橡胶市场维持区间震荡态势，关注宏观形势、产区气候、库存变化，以及收储的扰动或者其他突发事件。

　　研究员：蔡跃辉

　　期货从业资格号F0251444

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　　助理研究员：

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　　郑嘉岚期货从业资格号F03110073