对于在美联储利率政策“等待游戏”中备受煎熬的债券交易员来说，很快就会得到一些可喜的支持。

　　从周三开始，而且也是自2000年代初以来的第一次，美国财政部将针对旧券且难以交易的债券发起一系列回购，然后在6月美联储势将开始放缓缩表的步伐。

　　这两项举动都将为美国国债市场提供支撑，面对美国经济持续增长和出人意料的粘性通胀，投资者已从根本上重新调整了对降息的预期。美国国债市场在经历了一些波动之后已经明显稳定下来，政府的努力应该有助于提高交易能力。

　　“回购将是有益的，而且将是一个很好的支持，”摩根大通的美国利率策略联席主管Jay Barry表示。他说，美联储量化紧缩放缓将有益，因为这是审慎管理风险，应会缓解市场对2019年隔夜资金市场危机重演的担忧。

　　美国国债收益率自5月初以来下降，彭博指数显示，美债月度涨幅迈向1.4%。

　　美国2年期国债收益率上周收于4.95%左右，接近本月4.7%-5.03%区间的高端，反映了好坏参半的数据以及多位美联储官员准备在更长时间维持高利率的信号。虽然有些央行官员甚至表示必要情况下有意进一步收紧政策，但衍生品市场认为这种可能性不大，这有助于阻止债券收益率上行。

　　美国互换合约目前显示，预计美联储在2024年全年降息约32个基点，反映出市场预期降息25个基点是板上钉钉。

　　美国市场周一因阵亡将士纪念日休市。两天之后，财政部将开启债券回购。

　　通过预计到7月底的一系列每周操作，财政部将购买一些现有的政府债券，购买旧券并最终用更大规模的现券来替换，这样做的目的是提高交易便利性，因为较老的证券通常流动性最差。

　　美国国债市场的流动性近几年多次受到挑战，今年以来情况有所好转。摩根大通一项衡量流动性的指标已经改善至2022年初美联储紧缩开始以来的最佳水平，不过仍比10年平均水平低45%左右。

　　平静下来

　　美联储将从6月开始放慢缩表步伐的前景，也给债市带来支持。美联储将把每月到期后不进行再投资的美国国债数量上限从600亿美元下调至250亿美元，而抵押贷款支持证券(MBS)的上限仍维持在350亿美元不变。

　　鉴于美联储料将按兵不动，并等待高利率最终让经济放缓，债券市场正在进入区间波动，ICE美国银行MOVE指数——跟踪基于期权的美国国债收益率预期波动的债券波动率指标——已跌至2022年2月以来的最低点。

　　过去一周MOVE跌幅扩大，在4月份消费者价格数据显示核心通胀放缓后，该指数创下2023年6月以来的最长连跌纪录。

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