周五，强劲的零售销售数据令人们对美联储下月降息的预期降温，美债收益率达到了几个月来的最高水平。但事实证明，高美国国债收益率对债券投资者很有吸引力。

　　特别是，基准10年期美国国债收益率自5月份以来首次突破4.5%。此后不久，10年期美债期货的大宗交易表明，至少对一笔交易来说，这已经足够便宜了——这笔大宗期货交易包括16000份12月10年期美债合约。几个小时内，收益率就回到了4.43%左右，使该交易的价值增加了约500万美元。

　　随着原油和美国股市基准股指下跌，推高了对债券的需求，收益率继续从日高回落。本周美国股指继续走高，标普500指数在纪录高位附近交投，美联储主席鲍威尔表示，显然没有必要匆忙降息。彭博衡量美国国债市场回报率的指标本周下跌，使该指数今年迄今仅上涨0.6%。

　　 Jonestrading首席市场策略师Mike O'Rourke说：“收益率为4.5%的10年期美国国债非常有吸引力。当股市下跌时，对美国国债的避险需求就会很好。”

　　早些时候美债市场的下跌表明，人们对下个月降息的信心有所下降，因为零售销售数据被视为支持鲍威尔的谨慎立场。在掉期市场，交易员周五预计美联储决策者在12月会议上选择降息25个基点的可能性只有约50%，低于本周早些时候的约80%。随着债券市场企稳，12月降息的几率回升至60%左右。

　　长期从事市场研究的资深人士、Global Macro&Markets策略师Bob Sinche说：“几乎没有人支持美联储的宽松政策。鲍威尔主席提出了12月降息必要性的不确定性，而今天公布的数据并没有令人信服地表明，美联储应该立即降息。”

　　周五发言的其他美联储官员避免就12月的情况发出明显信号。波士顿联储主席柯林斯表示，央行的决定将以即将公布的数据为指导，降息仍有可能。芝加哥联储主席古尔斯比表示，只要通货膨胀率继续朝着央行2%的目标下降，利率将在未来12至18个月内“大幅”下降。

　　自11月5日特朗普赢得美国总统大选以来，交易员和经济学家一直在重新评估他们对2025年全年降息的预期。一些华尔街人士认为，他的政策誓言(包括提高关税)可能会刺激通胀，从而改变美联储的路线。

　　掉期合约暗示，到明年12月，美联储将降息约74个基点，几位华尔街经济学家已经调低了他们对2025年降息的预测。比如，在鲍威尔周四发表讲话后，摩根大通就暗示，政策制定者可能最早在明年1月就转向放慢宽松步伐。

　　在Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas看来，下个月降息25个基点的可能性仍然存在，不过之后的路径不太确定。他说：“我认为他们将在1月份什么都不做。美联储届时可能会放慢步伐，之后可能会进行季度降息。”

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