中金公司发布研报认为，本周基本金属价格上涨，美国通胀数据温和强化降息预期，国内超长国债与地产优化政策出台有望提振需求。货币侧，美国4月CPI环比0.3%，低于前值和市场预期0.4%，降息交易支撑金价上行。需求侧，国内超长国债与地产优化政策出台有望提振需求。供给侧，全球铜矿供给持续紧张。

　　本周LME现货铝/铜/锌/铅/镍/锡价格环比为+3.1%/+7.1%/+3.3%/+2.8%/+10.9%/+6.2%;伦敦现货金/银/铂价格环比为+1.3%/+3.6%/+7.6%。

　　铝：地产优化政策提振需求预期，国内库存稳步下行。供给侧，云南电解铝运行产能稳步恢复。需求侧，本周国内库存下降4%，持续去库反映需求韧性。成本侧，本周氧化铝价格因供需紧张继续攀升5.3%。我们认为，电解铝短期供给恢复，但全年整体增量有限;宏观政策提振下游需求，铝价有望继续保持高位。

　　铜：矿端扰动频发，TC跌至2美元，精铜供给或因铜矿原料持续短缺迎来拐点。铜矿供应维持紧张，5月16日TC已降跌至2美元，再创2013年来新低。4月国内精炼铜产量环比下降，我们认为铜矿原料持续短缺叠加需求淡季将至，精铜供给或迎来拐点。5月17日，伦铜收盘价至10668美元/吨，距历史高位2022年3月4日的10674美元/吨仅一步之遥。

　　锌：加工费继续下降，静待政策落地提振需求。据SMM，本周国内/进口锌精矿加工费环比分别-7%/-17%，矿端扰动叠加炼厂复产，加工费降至历史低位。我们认为房地产政策出台有望提振下游需求，锌价或偏强震荡。

　　锡：降息预期强化提振锡价，静待半导体需求回暖。美国4月CPI降温，零售数据表现疲软，降息预期强化提振锡价。据iFinD，本周伦锡、沪锡继续累库，伦锡现货转为贴水。我们认为，考虑到缅甸佤邦及印尼供应扰动仍存，静待半导体需求回暖推升锡价中枢。

　　金：降息交易有所回归，中国连续18个月增持黄金，我们坚定看好黄金配置价值。美国4月CPI环比0.3%，低于前值和市场预期的0.4%;CPI同比3.4%，低于前值的3.5%，符合市场预期，市场降息交易有所回归;长期去美元化趋势持续，截至4月底，中国黄金储备7280万盎司，环比增加6万盎司，已连续18个月增持黄金，我们坚定看好黄金配置价值。

　　风险

　　全球经济回暖低于预期，美联储加息超预期，新能源车需求低于预期。

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