【尿素近期行情回顾】

1、五一后，以山东现货价为例，尿素小颗粒价格上涨140元/吨至2380元/吨，涨至年内较高水平。国际价格来看承压为主，波罗的海价格260美元/吨（+10元/吨），中东地区价格280美元/吨（-10元/吨）；

2、供应端检修支撑，5月供应端检修700万吨左右，短期内供应段一定程度利好基本面，尿素日产由18.8万吨降至17.2万吨附近，需求端表需较好，1-4月份同比产量高出214万吨，库存水平由3月中旬75.7万吨去化至37.7万吨附近。

【供应端-五月检修短期利好基本面】

1、五月份检修支撑下，整体利好基本面，多数检修企业兑现，产能利用率下滑至80.7%，较4月底下降5%，至月底仍有4套装置检修；

2、1-3月份产量1610万吨同比高出185万吨，4月份尿素产量547万吨，同比高出29万吨；

3、兖矿鲁南已出货，后市新增投产主要集中在6-7月份。

【库存端-农需旺季库存持续去化】

1、库存端来看，进入4月份以来，尿素库存持续去化，本周库存37.68万吨，环比下降12.6万吨，较3月末75.74万吨去化38.06万吨；

2、出口政策虽已放开，一方面源于主要出口国印度近期无印标计划，另一方面我国尿素价格相较国际整体偏高，港口库存去化幅度有限，港口库存19.2万吨环比去化0.3万吨，相较4月中旬出口放开时港口库存19.5万吨，亦仅去化0.3万吨。

【需求端-农需-高氮肥需求旺季】

1、春玉米底肥需求基本结束，当前主要处在夏玉米备肥阶段，复合肥产能利用率49.6%，同比处在高位水平，去年同期43.5%，复合肥库存亦持续去化，复合肥库存53.9万吨，环比-4.59万吨，同比处在低位水平，由4月初75.38万吨去化21.5万吨；

2、工业需求层面，三聚氰胺产能利用功率70.81%，同比高出13.14%，带动一定工业刚性需求，人造板方面，随房地产政策调整，短期内脲醛数值需求环比有望转好。

【出口端-难有较大增量】

1、1-4月份我国尿素出口量仅3万吨，同比去年同期61万吨，减少近58万吨左右，出口方面一方面在于4月中旬出口政策才得以放开，另一方面当前我国尿素价格相较国际整体偏高，难有较大利润；

2、我国主要出口国印度产量高企，1季度印度尿素产量769.8万吨，同比高出30万吨，2023财年印度尿素进口量704万吨，相较2022财年减少54万吨，今年9月份印度仍有一套装置投产，出口方面有缩量预期。

【成本端-固定床利润有所修复】

北方港煤炭库存继续垒库，电煤价格指数重回收缩区间，尿素估值端来看整体偏高。

【行情展望】

5月供应检修700万吨，仍有200万吨所有待检修短期有一定支撑，6月供应预计恢复至较高水平，高氮肥需求旺季，库存持续去化，步入6月夏玉米用肥旺季，及部分春季作物追肥旺季，需求端仍有一支撑，印度库存高企，及国内尿素价格偏高的情形下，出口利润有限，关注近期市场传出印度6月可能发布印标的情况，基本面近期支撑较强，但仍需关注价格走高后，政策端管控扰动，预计价格宽幅波动为主。

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