【20240521】双焦周报：产业矛盾不突出，宏观现实仍在博弈

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场情绪仍然偏弱，但环比有所好转，竞拍挺价意愿增强；蒙煤市场情绪仍较为冷清，报价有小幅上涨，蒙5#原煤报价稳定在1300-1350元/吨；供应端，上周煤矿整体产能利用率下滑至82.96%，周环比-2.75%，主要受到部分煤矿事故、纠纷及检修影响，中长期来看仍有复产预期；进口煤方面，蒙煤口岸库存继续累积至330万吨以上高位，通关也维持在较高水平；需求端，多数焦企全力开工，下游钢厂也仍在复产阶段，刚需仍有支撑，但经历前期补库后目前补库需求有所放缓，而矿端库存继续去化。整体而言，目前焦煤供需不紧张，但盘面受宏观情绪影响较大，现实与预期博弈之下，我们认为现实仍偏宽松，宏观情绪在前期释放后也有回调迹象，短期情绪或有反复；但中期来看若铁水继续上涨，煤矿也未出现大规模复产，那么焦煤下跌幅度将比较有限，仍具有多配价值。

　　现货：中性近期焦煤现货市场情绪仍然偏弱，近日线上流拍情况略有好转，竞拍挺价意愿转强。

　　供应：中性偏多本周煤矿产能利用率显著下滑主要表现在山西、山东两地，山西受到矿难和企业纠纷问题影响，部分煤矿停产，山东部分矿检修；中长期来看煤矿仍有复产预期。

　　需求：中性偏多焦钢企仍在增产阶段，对焦煤需求有一定支撑，但补库已有所放缓。

　　利润：中性偏空盘面仍处于较大升水区间。

　　库存：中性下游采购放缓，煤矿去库放缓；钢厂目前仍在复产过程，有钢需采购，但较前期已经有所放缓。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，第一轮提降100-110元/吨开启，市场有一定看降预期；供应端，目前焦企利润仍在高位，多数焦企全力开工；需求端下游高炉仍在复产过程，铁水回升+2.4万吨至236.89万吨，后续或仍有一定的上涨空间，需求端存在刚需支撑；库存方面，焦企焦炭去库顺畅，多数焦企库存已在偏低位置，下游钢厂较前期补库也有所放缓；整体看焦炭供需矛盾不大，但供应增长较快情况下供需或趋向宽松，目前盘面以交易宏观为主，市场情绪或有反复，建议短期观望为主。关注焦炭提降落地情况及下游需求承接力度。

　　现货：中性河北、天津部分钢厂开启第一轮提降，但目前宏观情绪较好，盘面上涨速度较快，且下游钢厂仍在复产阶段，焦企对降价抵触意愿较强。

　　供应：偏空焦企目前利润在100以上高位，焦企目前多保持全力开工，部分焦企仍有小幅提产空间。

　　需求：中性偏多247家钢厂铁水日均产量236.89万吨，周环比+2.4万吨，钢厂仍处于复产周期，铁水产量回升速度较快，后续或仍有小幅上涨空间，但见顶预期也逐渐显现。

　　利润：偏空焦企在四轮涨价落地后利润持续保持高位，目前平均利润在100元以上。

　　库存：中性目前焦炭总库存基本持平，产端仍保持去库，库存向下游转移，钢厂补库放缓。

　　焦煤

　　焦煤现货情绪仍偏弱但边际好转

　　焦煤-价格

• 　　近期焦煤现货市场情绪仍然偏弱，近日线上流拍情况略有好转，竞拍挺价意愿转强。

• 　　受到盘面上涨影响，蒙煤市场成交有所提振，蒙5#原煤报价下跌至1300-1350元/吨附近，蒙3#精煤在1500-1520元/吨左右，市场观望情绪浓厚。

• 　　海外目前主要表现为多空博弈下的震荡走势，澳洲峰景矿报价小幅下降至251.5美元/吨，周环比-9美元/吨；俄罗斯主焦煤K4报价跌至195美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

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　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1610元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面受宏观情绪影响上涨后回落，盘面仍维持升水；9-1继续走反套。

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　　矿难纠纷检修等扰动煤矿增产节奏

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率下滑至82.96%，周环比-2.75%，山西产能利用率周环比-3.7%至83.4%；本周煤矿产能利用率显著下滑主要表现在山西、山东两地，山西受到矿难和企业纠纷问题影响，部分煤矿停产，山东部分矿检修；中长期来看煤矿仍有复产预期。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周煤产量继续小幅回升，原煤周产量837.95万吨，周环比-27.76万吨；精煤周产量433.84万吨，周环比-14.13万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　焦煤分环节库存来看，煤矿端库存周环比-5.9万吨至239.44万吨；下游采购放缓，煤矿去库放缓。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存223.5万吨，周环比-4万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存953.57万吨，周环比+14万吨；钢厂焦化厂焦煤库存752.49万吨，周环比+3.4万吨；钢厂目前仍在复产过程，有钢需采购，但较前期已经有所放缓。

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　　焦炭

　　焦炭一轮提降博弈加剧

　　焦炭-价格

• 　　河北、天津部分钢厂开启第一轮提降，但目前宏观情绪较好，盘面上涨速度较快，且下游钢厂仍在复产阶段，焦企对降价抵触意愿较强；

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　　焦炭-价差

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2100元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2240元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面升水港口仓单70左右，9-1月差继续走弱。

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　　铁水仍有小幅增长空间

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量236.89万吨，周环比+2.4万吨；247家钢厂高炉开工率81.5%，周环比持平；

• 　　钢厂仍处于复产周期，铁水产量回升速度较快，后续或仍有小幅上涨空间，但见顶预期也逐渐显现。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.01%，周环比+0.94%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.31万吨，周环比+0.87万吨；

• 　　焦企目前利润在100以上高位，焦企目前多保持全力开工，部分焦企仍有小幅提产空间。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存557.63万吨，周环比+0.9万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存67.35万吨，周环比-11万吨；

• 　　目前焦炭库存分环节来看，产端仍保持去库，库存向下游转移，钢厂补库放缓。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存226.3万吨，周环比+3.82万吨。

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　　产业链利润

• 　　部分煤种价格出现100元/吨左右下跌，焦煤利润小幅回落；焦企在四轮涨价后利润显著回升，目前平均利润在100元以上高位；目前焦企第五轮涨价暂搁置，第一轮降价开启，但落地有一定难度。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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