潜在利多渐显

　　受原油企稳和美豆反弹影响，9月下旬以来，油脂期货走出快速回升行情。但前期成交密集区压力逐渐显现，近几日油脂维持高位振荡走势。展望后市，整体宽松供应格局无改，但潜在利多渐显，多空因素作用下，油脂仍将维持偏强振荡。

　　原油暂不会利空油脂

　　由于植物油脂的生物柴油概念，国内外油脂期货6月底至8月底的大幅下跌更多地是受到原油下跌的拖累。而目前原油价格已经反弹，并且稳定在44—51美元/桶之间，后市维持偏强振荡的概率较大。

　　从供应上看，随着原油价格下跌，美国原油活跃钻井平台连续8周下降，截至上周，已经下破600座，为594座，达到2010年7月以来最低水平。OPEC通过低油价将美国页岩油挤出市场的策略正在起效。

　　从需求上看，欧洲量化宽松政策加码将刺激经济企稳回升，而中国央行在上周末进行了年内第三次“双降”，多种措施叠加将使得经济企稳。另外，还应注意到，近一个月来，欧美以及中国股市在强势反弹，股市是经济的晴雨表，股市向好预示着未来世界经济可能好于预期，而经济转好将利多原油需求。而原油一旦企稳反弹，在豆类板块中，油脂期货将首先受益。

　　国际市场存潜在利多

　　目前，随着收割逐渐结束，今年美国大豆生产基本尘埃落定，后期美国农业部可能微调美豆单产或者收获面积，但总产量已经没有太大变数。可以影响年度供需水平的数字可能是出口和国内压榨，相比之下，出口数字更能牵动市场神经，CBOT大豆10月13日的那根大阳线就是出口数据好于预期的结果。而后期，由于南美大豆已过销售旺季，美豆将重新成为阶段性世界大豆主要供应源头，出口数字和大豆价格齐升将是美国人更愿意看到的事情。

　　另外，南美大豆正处于关键播种期，虽然各机构对明年南美大豆生产比较乐观，但一旦出现不利天气，将直接影响南美大豆产量，进而对盘面形成利多。

　　虽然马来西亚棕榈油库存继续增加，但毕竟已开始进入减产周期，并且前期干旱对棕榈油的影响将在今后几个月体现出来，因此后期马来西亚棕榈油库存可能下降，从而利多棕榈油期货。

　　国内进入油脂需求旺季

　　四季度是油脂需求旺季，但大豆进口处于从南美向北美转移的过渡期，大豆进口量持续减少。据海关总署的初步统计数据，9月中国进口大豆约726万吨，比8月778万吨减少52万吨，降幅为6.68%。另据船期预计，10月我国进口大豆到港量可能继续下降，11月可能低至550万吨以内。

　　而目前港口油厂开工率仍处于60%以下的偏低水平，油脂库存也处于往年同期较低水平。截至上周，港口豆油和棕榈油商业库存分别为99万吨和78万吨。

　　综合来看，外盘豆类仍然偏强振荡，而内盘油脂消费逐渐转旺，油脂期货维持稳中偏强的概率较大。操作上，可暂且出场观望，切忌追涨杀跌。 （作者单位：金鹏期货）