行情回顾

　　本周铜价大幅上涨，截至5月17日下午收盘，CU2407收盘84250元/吨，周涨幅3.77%，波动区间80450-84500元/吨。

　　逻辑观点

　　宏观面，降息预期重燃，美元指数延续弱势。美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。海外通胀数据如市场预期回落，逐步恢复市场对于联储将于9月降息的信心。产业面，海外交割忧虑短期难缓解提供利多驱动。COMEX铜合约规模为25000磅/手，按1吨=2204.6磅换算，一手规模在11.4吨左右，截至5月17日，COMEX2407合约持仓量为15.9万手（规模约181.3万吨），COMEX当前仓单库存不到3万吨，该问题目前正在通过货物的区域转移进行缓解，有1.5个月左右的物流周期，仓单不足的忧虑短期仍将存在，持续关注持仓量及仓单库存变化。国内方面，当前高库存问题依旧存在，冷料充足下冶炼厂减产幅度不及预期，对短期价格继续上行形成一定阻力，但短期无法构成利空驱动。截至5月17日，SHFE铜库存291020吨，较上周五增加644吨；SMM铜社会库存41.04万吨，环比周一增加1.03万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价-1.08美元，较上一期的-1.43美元增加0.35美元。

　　行情展望及投资建议

　　美国4月通胀数据低于预期，降息预期重燃，国内地产相关利好政策陆续推出，当前整体宏观氛围偏暖，叠加市场对于COMEX交割忧虑短期难以明显缓解，对空方不利，预计价格仍将维持强势。下周沪铜主波动区间参考83000-86000。

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