库存：等待拐点到来

目前棕榈油产地和消地库存均处于偏低水平，随着棕榈油增产季的到来，产地库存预计将逐步回升，但若出现减产问题，累库速度预计放缓。印度在经历了5个月的去库之后，港口库存和渠道库存总计已下滑至237.7万吨，虽仍处于同期偏高水平，但已是过去17个月以来的最低位。但是印度3月增加了棕榈油的进口，预计库存将小幅增加。国内棕榈油库存在供应端收紧和需求端疲软的共同作用下，从年初的100万吨以上下降至目前的50万吨左右，根据买船数据推算，预计4月底国内库存将去化至20多万吨，库存拐点预计将在二季度中出现。

综上，短期棕榈油上涨是供需错配、资金推动和减产预期共同作用下推动的，在二季度产地减产被确认前，棕榈油预计仍将保持强势。但是长期来看，随着增产季的到来，棕榈油并不存在上涨驱动，且在豆油和菜油均是供应宽松预期的情况下，植物油整体供应仍保持宽松。在豆棕差和菜棕差均倒挂的情况下，棕榈油需求也将保持疲软，棕榈油难见持续上涨的动力。

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