01

　　1.五一假期期间，全球主要股票市场普遍上涨，近期全球资金加大了对中国资产的关注，恒生指数、恒生科技指数5月累计涨幅分别为8%、5%。随着财报季的落幕，4月底中央政治局会议定调偏积极，北京、上海、南京等城市已经进一步优化调整住房政策，市场风险偏好提升。

　　2.4月制造业PMI录得50.4%，连续两个月位于扩张区间，季节性因素影响下温和回落0.4个百分点，整体仍优于市场预期。供需两端来看，需求不足仍是主要拖累，生产端则小幅回升。

　　3.海外方面，美联储FOMC会议维持利率不变，非农就业数据不及市场预期，4月仅新增非农就业人数17.5万，创近半年新低，失业率小幅抬升，市场降息预期有所升温。

　　4.结论及观点：节前主要指数平台突破，节后首日继续跳空上涨确认，暂认为突破有效，则IF向上打开空间至3800，IH向上打开空间至2550，后期如全面上涨持续，小盘风格指数可能再度占优，指数短期偏多对待，中期维持逢低偏多观点。

　　02

　　【铝】

　　1.宏观：海外经济再增长+再通胀逻辑，国内基建提速，宏观情绪利多

　　2.现货：LME注销仓单超60%，挤仓风险大，国内需求强韧，去库大幅加快，二季度缺口扩大，价格有补涨空间。

　　3.结论及观点：中线多头思路，20400-20200区域强支撑，维持适量多头。

　　4.关注事件：美国4月经济数据意外大跌、海外持续大幅交仓。

　　详细报告点击：【迈科铝市场周报】去库加快，铝价波动区间抬高丨2024.05.06

　　【锌】

　　1.短期矿端延续紧张格局，锌矿进口盈亏继续走低，国内锌矿进口量短期预计维持低位，即国内矿偏紧的状态将维持。

　　2.五一期间放假需求走弱，整体提货减少，供强需弱下SMM三地库存均录增。需求不佳或压制沪锌上行空间。

　　3.海外方面，Nyrstar将在5月13日开始的一周内将其位于荷兰Budel冶炼厂以较低的开工率重新投入运营，预计其产能提升将是缓慢的。欧洲锌金属溢价继续下降，美国金属溢价企稳，预计2024年上半年全球精锌市场小幅短缺。

　　4.结论及观点：关注宏观情绪指引和库存变化，预计锌价高位震荡。本周主力合约参考运行区22500-23500元/吨。

　　5.关注事件社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】国内外TC再度下调，沪锌高位震荡丨2024.05.06

　　【镍】

　　1.宏观&消息面：镍价向上的主要驱动仍以宏观市场二次通胀为主；且印尼RKAB审批对矿端的扰动仍存，印尼斋月节过后至今仅有小量批复。First Quantum Minerals 决定关闭其在西澳的Ravensthorpe镍矿，该工厂生产MHP，2023年生产了约3万镍吨，据了解其主要贸易流向中国，同时必和必拓也在审查其西澳镍业业务，市场预期矿端供应出现缩减。伦镍的强势表现使得价格传导至矿端使得产业下边际抬升。

　　2.基本面：现货方面，纯镍生产持续高位，市场对过剩预期不改但上半年过剩幅度有缩窄，下半年在印尼产能释放后过剩幅度加大。在国内新产能大增内外利差下国内纯镍出口意愿增强，3月份中国变为净出口国，在此背景下国内库存仍然持续增长，现货升贴水持续下调。因此总体宽幅震荡。

　　3.结论及观点：宽幅震荡。沪镍主力参考141000-149000。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】矿端仍有扰动，库存持续增加丨2024.05.06

　　1.消息面：印尼市场RKAB对矿端在印尼斋月节过后仍无大量批复，仅有小量批复但量级较小，印尼镍矿的扰动仍存。伦镍前期强势使得价格传导至矿端使得产业下边际抬升。

　　2.基本面：现货方面不锈钢涨价后近期以稳为主变动不大，现货库存延续去库但仓单再创新高，总体库存维持高位缓跌，高库存压力改善有限。但远月高升水使得库存压力暂难体现。据市场消息镍铁收储或分布在各个月份使得成本有支撑。

　　3.结论及观点：震荡为主。不锈钢主力参考14100-14750。

　　1.供给端：4月末时工业硅企业毛利普遍缩窄个别企业利润倒挂，但月中西南部分地区有电价优惠措施，并在月中下旬时西南电价普遍下调，企业成本下降，随着丰水期临近电价下调预计企业生产积极性将逐步提高，上周全国产量环比增加1.7%至84780吨。

　　2.需求端：下游硅片企业受高库存影响减产意愿明显，压价多晶硅厂，多晶硅价格持续下跌，4月份利润水平持续坍塌，月末时毛利已有倒挂，增产意愿不足，部分企业检修计划提前。有机硅方面市场下游需求偏弱，使得单体厂前期减产保价，月末时已经复产，但据了解后期仍有企业计划检修。总体需求表现偏弱。考虑到盘面已至低位附近，总体低位震荡为主。

　　3.结论及观点：低位震荡。工业硅主力参考11500-12300。

　　4.关注事件：主产地生产变动、电力政策等。

　　1.基本面：4月末最后一周周度产量环比大幅增长19.25%至14807吨，主要来源于江西地区的复产导致，且随着天气转暖青海地区的盐湖提锂也将迎来季节性产量增长，而海外出口碳酸锂数量也同比大增加强进口补充预期。节前受消息面影响盘面出现异动，但整体供需并未出现明显变化，目前环保的影响抬升的是底部成本，假期市场消息较为平静，关注后续消息面的影响。在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续除非出现事件扰动，因此难以持续给予更高的利润包括资源端的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。

　　2.结论及观点：震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力暂参考108000-120000。

　　3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

　　详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】江西环保政策扰动节前盘面，整体供需未有明显冲击丨2024.05.06

　　03

　　1.上周（04.29-05.03）贵金属震荡略有走低，避险情绪仍然主导短线贵金属价格走势，避险情绪缓和，贵金属价格震荡偏弱。但这种偏弱有望逐步结束，因为美联储货币政策紧缩有望走向尾声。

　　2.4月份以来巴以冲突导致的中东局势不稳，推动了贵金属价格走高。4月底伊朗和以色列均表现克制，5月初巴以停火协议进展仍不断波折，避险情绪缓和，贵金属金银价格逐步收回4月份的涨幅。

　　3.4月份尽管美联储货币政策预期偏紧，但贵金属价格主要表现避险情绪以及货币属性。当4月中下旬到5月上旬，局势缓和后，贵金属价格调整。所以5月份的关注点是，贵金属价格的主要影响因素，是否从避险情绪重新转移到金融属性。

　　4.5月份金融属性方面并没有给到非常偏紧的预期。4月份美联储的货币政策表现非常偏紧，年内降息预期只有一次左右，并且首次降息推迟至9月份左右。但因为5月初美国经济数据表现偏弱，5月份货币政策预期不会比4月份更为紧缩，美联储货币政策趋紧逐步接近尾声。

　　5.所以如果5月份美联储维持降息2次的预期，那么贵金属价格有望震荡略有上行。但基于货币政策并没有比3月份明显宽松，所以上行幅度暂时有限。除非出现进一步明显偏弱的经济数据推动美联储货币政策预期进一步松动，或者再度发生超预期的风险事件。

　　6.结论及观点：预计本周贵金属价格震荡略有上行，预计沪金主力合约运行区间540-558，沪银主力合约运行区间6800-7250。

　　7.关注事件：美国经济数据表现，地缘政治风险。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】贵金属震荡调整，关注美联储货币政策松动情况丨2024.05.06

　　04

　　1.供给：五大钢材产量877.72万吨（+13.74），螺纹产量231.79万吨（+9.74），热卷产量319万吨（+3.4）。从季节性和库存情况来看，后续螺纹仍有一定产出提升空间，但热卷端产量已处高位，难以明显增长。

　　2.需求：五大钢材表需888.83万吨（-69.05），螺纹表需266.09万吨（-21.91），热卷表需309.51万吨（-13.96）。五一期间钢材需求显著回落，属正常季节性现象，后续关注恢复水平。

　　3.库存：五大钢材库存1929.03万吨（-11.11），螺纹库存914.54万吨（-34.3），热卷库存419.48万吨（+9.49）。螺纹延续去库节奏，但热卷库存不降反升，反映当前板材需求见顶，后续关注建材端去库节奏以及对钢材库存去化整体的推动作用。

　　4.估值：Mysteel统计5月6日唐山钢坯完全成本3403元/吨，较30日增长45元/吨。当前钢材受成本端推动，价格维持偏多运行。后续关注螺纹能否延续去库节奏，推动钢材产出及铁水产量上行，并带动原料端价格上行。

　　5.结论及观点：成本及库存去化推动多头运行，中期关注建材端需求位置；螺纹主力合约3660-3720-3780，热卷主力合约3800-3860-3940。

　　6.关注事件：螺纹去库情况，原料端价格变化。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】建材端持续去库，黑色金属维持多头运行 | 2024.05.06

　　1.供给：上周全球发运3126.7万吨（-27.7），发运量仍处于高位。澳洲发运2056.1万吨（+149.9），巴西631.1万吨（-60.1），非主流发运439.5万吨（-117.5）；其中澳洲发往中国数量为1682.4万吨（+98）。澳洲地区发运水平明显上涨且处于高位与巴西地区发运回落对冲。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量230.67万吨/日（+1.95），五一放假期间，共计有6座高炉复产，日均增加铁水产量为2.41万吨；共计有1座高炉检修，其为常规例行检修，日均减少铁水产量0.3万吨。预计后续随螺纹产量恢复铁水产出也将继续提升。

　　3.库存：45港港口库存14759.11万吨（+199.64），粗粉库存10797.71万吨（+146.39），钢厂库存9526.12万吨（+146.19）。铁矿库存仍在延续累库节奏，钢厂端有假期贮备因素上周库存有所增长；港口目前库存高位运行延续，但由于当前主要驱动在于铁水复产预期，因此高库存尚未明显对价格形成压制。

　　4.结论及观点：铁矿短期涨幅显著，后续空间可能有限；铁矿主力合约870-900-930。

　　5.关注事件：铁水产量情况，库存变化情况。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂复产意愿增强，预计后续铁水产量将进一步上行。政策提出加快超长期特别国债发行，后续关注政策落地情况。截至5月3日，日均铁水产量230.67万吨（+1.95）；螺纹钢实际产量231.79万吨（+9.74）；钢厂盈利率52.81%（+2.16）；247家钢铁企业高炉产能利用率86.24%（+0.71）；高炉开工率80.6%（+0.87）。

　　2.供给：焦企第四轮提涨落地，利润大幅好转，焦炭产量明显回升。截至5月3日，全样本焦化厂焦炭日均产量61.61万吨（+1.78），230家独立焦化厂产能利用率67.44%（+2.12）；247家钢厂焦化厂日均产量47.06万吨（+0.22），产能利用率87.5%（+0.41）。

　　3.库存：焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，港口库存增加。焦炭总库存明显下滑。截至5月3日，全样本独立焦化厂库存86.81万吨（-8.19）；247家钢厂库存544.89万吨（-8.93）；四大港口焦炭总库存208.3万吨（-2），焦炭总库存840万吨（-19.12）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.55（-0.14）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润91元/吨（+152）。

　　5.结论及观点：震荡思路，重点关注钢材成交情况。焦炭指数运行区间参考2250-2520。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，焦企提涨，中下游补库，钢材成交。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂补库意愿提升，焦炭需求提升。政策提出加快超长期特别国债发行，后续关注政策落地情况。截至5月3日，230家独立焦化厂库存总量719.57万吨（+10.64），可用天数为10.87天（-0.18），对应焦煤日耗为65.59万吨（+2.01）；247家钢厂库存为740.7万吨（+9.66），可用天数为11.84天（+0.1），折算日耗为62.56万吨（+0.23）；合计日耗为128.15万吨（+2.3）。

　　2.供给：洗煤厂开工率弱稳运行，蒙煤通关维持高位，俄煤取消出口关税，俄煤进口或将增加。下游节前补库，洗煤厂库存明显下滑。截至5月3日，洗煤厂日均产量56.44万吨（-0.03）；110家洗煤厂开工率67.26%（+0.12）；洗煤厂原煤库存226.07万吨（-5.59）；精煤库存153.73万吨（-20.86）。

　　3.库存：节前中下游补库，焦企和钢厂库存明显增加，但仍处于历年同期低位水平。矿山库存明显缓解，后续或将进一步下滑。截至5月3日，港口库存合计221.5万吨（+1）；247家钢厂库存740.7万吨（+9.66）；全样本独立焦化厂焦煤库存903.53万吨（+9.44）；样本矿山焦煤库存253.26万吨（-26.73）；焦煤总库存2118.99万吨（-6.63）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.97天（-0.18）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.84天（+0.1）。

　　4.结论及观点：震荡思路，重点关注钢材成交情况。焦煤指数运行区间参考1720-1970。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全检查，铁水产量，钢厂复产情况，钢材成交。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费理财书”，可获得关于免费理财书的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注