2024.05.07 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。巴西大豆收割基本完成，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。豆油基本面是供弱需更弱的预期。建议观望或逢高做空。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已消化利多，且棕榈油季节性复产开启，外盘内盘棕榈油近期持续走跌。需求端，豆棕价差倒挂，棕榈油性价比缺失，需求以刚性为主。短期震荡偏空看待。

【油料】

巴西洪水影响延续，豆粕突破上涨

隔夜美豆大幅收涨；巴西洪水影响延续，南里奥格兰德州约四分之一大豆受淹；另止5月5日当周，美豆播种25%，低于市场预期的28%和上年同期的30%；指标7月开盘1214.75，最高1251.25，最低1207，收盘1245.75，涨2.43%；

国内夜盘豆粕高开高走大涨；巴西不利天气引发世界大豆供应收紧预期；另第18周国内油厂现货库存环比增加3.66万吨至52.51万吨，同比增长80.51%；主力9月开盘3486，最高3579，最低3485，最新3478，涨2.88%；

菜粕大幅增仓收大阳线；巴西洪水拉动豆粕大涨带动；另外围ICE也相应涨至4个月高点；主力9月开盘2849，最高2922，最低2849，最新2922，涨2.53%；

菜油高开大涨，突破8600一线阻力位；巴西不利天气改变油料供应预期；不过受进口菜籽供应充足以及棕榈油进口增加影响，油脂相对较弱；主力9月开盘8542，最高8694，最低8542，最新8664，涨1.88%；

操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

外盘上涨提振 豆一震荡反弹

隔夜外盘美豆期价继续大幅上涨，昨日豆一期价冲高回落，主力2407合约收盘上涨至4660元/吨，持仓增加，远月涨幅较近月更大。现货方面，上周中储粮网计划交易数量12676吨，实际成交7676吨，成交率60.56%，成交均价4701.38元/吨，均为底价成交，山东省级储备大豆专场计划采购30000吨，全部成交，成交价格4865-4885元/吨，成交均价4874元/吨。九三收购持续，近期东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过100万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响，建议投资者暂时观望。

【花生】

油粕上涨带动 期价大幅上行

节日期间现货价格小幅反弹，节后国内油粕价格受外盘上涨带动而大涨，昨日花生期价大幅上行，PK2410合约收盘上涨至9122，持仓基本持平，近强远弱明显。2404合约交割量创历史新高，交割压力骤升。现货方面，今日中粮、益海收购价格下调50元/吨，鲁花部分工厂停收，影响市场对油料米价格的信心。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度有所下降，收购价格下调，后期收购量趋降。花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求有限。春节后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡企稳

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存继续增加，饲企库存稳中小增。南北不顺价，北粮南运受阻。新麦上市期临近，丰产预期压制下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。政策限制下进口步伐或放缓。美玉米种植进度较快，种植面积或修正。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米筑底企稳。国内需求端生猪价格结束反弹，养殖利润再次回落，生猪存栏回落；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，亏损增多，开机率回落，淀粉库存累积，签单谨慎。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。供应减缓，玉米07、09合约或震荡企稳。

【棉花&棉纱】

偏弱

截至4月25日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.21万吨，周降45%，较前四周平均水平降20%；其中越南签约0.67万吨。五一节假日期间外盘ICE期棉大幅下跌后反弹，整体价格仍低于节前，国内外棉花现货价差继续有所走扩。受美棉五一期间走跌影响，郑棉主力合约昨日跳空低开低走，全天围绕15600元/吨窄幅运行，最终收跌145元/吨后日K线报收于15555元/吨；夜盘延续弱势。国内下游需求整体边际走弱，棉价暂缺乏明显利好驱动；不过供给端存在潜在利多，部分大型棉企惜售，一口价挺价。短期内预计偏弱震荡为主，后期继续关注需求和天气。

【生猪】

上下有限

期货端：7月合约收盘15690，涨125；9月合约收盘17615，涨270；11月合约收盘17835，涨360。现货端：全国22省市生猪均价14.9元/kg，涨0.08元/kg，其中辽宁14.45元/kg，河南14.98元/kg，四川14.8元/kg，广东15.68元/kg；全国日均屠宰量139423头；环比减0.72%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2635元/吨。

随着标肥价差倒挂，增重态势放缓，近期养殖端多有降重行为，月初市场交易均重小幅回调，阶段性增重或告一段落；出栏方面，4月份规模场宰量增幅近6%，本月计划销售量将继续增加，不过去年疫情影响较大的北方部分省份因压栏持续使得出栏量小幅下滑。需求方面表现一般，五一之后消费端难有利好驱动，宰量弱势下滑为主；综合看来猪价下方有二育支撑，上方受出栏压制，短期缺乏实质推动题材，波动空间有限。

【鸡蛋】

供应宽松，反弹有限

期货端：6月合约收盘2859，涨18；7月合约收盘3015，涨20；9月合约收盘3915，涨26。现货端：昨日现货蛋价小幅调整为主，其中主产区现货均价3.35元/斤，涨0.01元/斤；销区均价3.55元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计16辆；广东槎头、信立合计到车73辆；全国生产环节库存1.05天，流通环节库存1.47天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水715元/500kg。

蛋鸡产能维持上升态势，4月份全国在产蛋鸡存栏量约12.4亿羽，环比增幅0.57%，同比增幅4.55%，处于近5年同期次高位置，且整体鸡龄结构较为年轻使得产蛋效率偏高，虽然受养殖利润缩水影响，月内淘鸡出栏量有所增多，但一则因可淘老鸡数量有限，二则亏损深度不够，且端午备货临近，看涨情绪仍在，养殖端多持观望态度；另春季补栏旺季，代表企业鸡苗销量环比继续提升1.73%，综合利润、补栏和淘鸡综合判断，近月宽松格局难改，期间端午小蛋需求或带动蛋价反弹，但后市梅雨季对行情的打压更大，近月承压。

【白糖】

外盘低位震荡 内盘增仓反弹

隔夜ICE原糖期价震荡反弹，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大。俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力下，外盘期价走势偏弱。昨日郑糖期价增仓反弹，主力SR2409收盘上涨至6185元/吨，持仓增加。现货方面，今日产区现货价格维持稳定或小幅上涨。在新年度巴西榨季启动的利空影响下，外盘期价近期维持震荡偏弱走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，但农产品步入天气炒作敏感时期，建议投资者暂时观望。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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