钢厂减产 焦煤承压下行

　　国内经济放缓压力不变、钢厂及独立焦化厂持续减产，焦煤价格下行风险加大。与此同时，盘面连续数月振荡整理后，也面临方向抉择。预计后期焦煤期货承压下行。

　　经济下行风险仍存

　　国家统计局数据显示，三季度我国GDP同比增长6.9%，比二季度的增速回落0.1个百分点，2009年一季度以来首次跌破7%的关口。其中，消费增速略好于预期，而工业增加值、投资、发电量增速不及预期，显示整体经济下行压力依然较大。

　　国家密集出台了稳增长、稳投资的政策措施，但宏观经济下行的压力不减，尤其是各类投资增速持续下行，掣肘了经济企稳回暖的时间周期，不利于市场信心的恢复。

　　10月23日，中国央行宣布年内第三次双降，这也是年内第五次降息、第六次降准，凸显决策层主动干预实体经济的意愿不断加强。不过，眼下，单一的货币政策对经济的提振幅度有多大，依然是个未知数。

　　钢厂和焦化厂减产

　　截至10月23日，Mysteel调查的163家钢厂中，70家钢厂高炉检修，较前一周增加5家；产能利用率为84.77%，较前一周下降1.03%。高炉检修数量增多，产能利用率下降，焦炭需求也会下滑，进而导致焦煤需求萎缩。

　　另外，国家统计局的数据显示，9月全国焦炭产量为3673万吨，环比下降1.7%，同比下降8.8%；1—9月焦炭产量为33848万吨，同比下降4.7%。焦炭产量已连续三个月处于下降状态，其原料焦煤的用量势必减少。

　　我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦厂炼焦煤库存进行了调查。数据显示，截至10月23日，总库存量为777.3万吨，环比减少31.7万吨，降幅为3.9%。其中，样本钢厂库存量为527.4万吨，环比减少17.5万吨，降幅为3.2%；样本焦化厂库存量为249.9万吨，环比减少14.2万吨，降幅为5.4%。

　　焦煤市场下游的钢厂和焦化厂面临低迷的钢价，均选择持续性减产，并压低自身库存。从目前态势来看，在宏观经济未有效回暖的大环境下，面对即将到来的消费淡季，钢厂和独立焦化厂减产趋势不可改变。

　　终端需求的低迷对于焦煤价格来说构成了较大压力。后期对于处于偏高价格水平的焦煤来说，仍有一定的的下降空间。

　　下行风险加剧

　　8月以后，1601合约连续两个月振荡运行，一直在560—580元/吨的区间内徘徊。鉴于基本面的压力，盘面缺乏买盘资金入场，期货价格持续弱势。进入10月后，量仓进一步弱化，均线指标出现拟合，下行趋势逐渐明朗，下行风险也逐渐加剧。

　　综上所述，焦煤承压，弱势不变。操作上，1601合约可考虑在575—585元/吨试空，1605合约可考虑在560—565元/吨试空，止损划10—15个点。

　　（作者单位：华安期货）