01

　　1.上周市场受新“国九条”落地催化影响，分化非常剧烈，微盘指数大跌。3月和一季度经济数据公布，一季度GDP同比增长5.3%稳中向好，3月经济数据边际略缓。房地产行业景气度依然偏弱，固定资产投资表现相对较好，整体看经济内生增长动能仍在修复但有待进一步改善。

　　2.新国九条发布后近期监管出台的配套政策较多，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自7月1日起正式实施。《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》发布，提出优化科技型企业上市融资环境。上周证监会上市公司监管司就分红和退市有关问题答记者问。

　　3.海外方面，中东地缘摩擦再起波澜，全球避险情绪升温。美联储再放鹰声，纽约联储主席威廉姆斯表示尚未感受到降息的紧迫性，若数据支撑甚至可能加息，近期美股持续调整。

　　4.结论及观点：上周主要指数互有涨跌，大盘风格偏强，IF上涨至3600一线承压，本周初指数调整，预计3500点一线仍有考验，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。

　　02

　　【锌】

　　1.上周锌矿TC再度迎来下调，国产TC下调250元金属吨至3250元/金属吨，进口TC下调10美元/千吨至40美元/千吨。供应端短期国内外矿端紧缺逻辑不变，冶炼厂在原料紧缺利润亏损的情况下，产量难有较大增量。

　　2.微观上现货和库存表现偏弱，锌价外强内弱，进口亏损加大。基建预期增强，但社会库存去化较慢，反应高价位下终端企业采买力度减弱，库存同比高位、需求不佳压制沪锌上行空间。

　　3.海外方面，上周LME库存降至25.6万吨，Cash-3M小幅贴水。海外锌金属溢价继续下降，预计2024年二季度全球精锌市场小幅过剩。

　　4.结论及观点：短期高位震荡，上方关注23000元/吨压力位。本周主力合约参考运行区22000-23200元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】锌矿TC再度下调，短期锌价高位震荡丨2024.04.22

　　【镍】

　　1.消息面：4月13日，美国和英国宣布在LME禁止接受4月13日及之后的时间生产的俄罗斯镍，3月份俄镍占LME镍仓单比例约36%，且美国禁止从俄罗斯进口镍，但制裁不禁止非美国的个人和实体购买俄罗斯实物镍；这使得市场担忧LME镍短期内的供应损失。上周尾声市场消息称，近期海关对到港的MHP进行临时查验，或延迟到冶炼厂时间；另有市场消息称近期有镍铁收储消息。

　　2.基本面：在有色金属受到二次通胀预期推动的普遍强势背景下，现货方面印尼方面近期暂无RKAB审批更新的进一步明确消息，市场对印尼原材料供应再次表示担忧，不过随着印尼开斋节假期结束当地开始复工复产关注有无新的消息。而近期消息面的扰动在短期内加剧了上述担忧。而随着镍价高涨下游接受度明显降低，镍升贴水持续下调，4月国内产量预期环比继续上涨，社会库存近期保持震荡抬升，中长期过剩预期不改。短期反复，中期逢高偏空思路，节前注意控制风险。

　　3.结论及观点：短期反复，中期逢高偏空思路，节前注意控制风险。沪镍主力参考134000-149000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】消息面扰动盘面，产业下边际小幅上移丨2024.04.22

　　【不锈钢】

　　1.消息面：4月13日，美国和英国宣布在LME禁止接受4月13日及之后的时间生产的俄罗斯镍，3月份俄镍占LME镍仓单比例约36%，且美国禁止从俄罗斯进口镍，但制裁不禁止非美国的个人和实体购买俄罗斯实物镍；这使得市场担忧LME镍短期内的供应损失。另有市场消息称近期有镍铁收储消息。

　　2.基本面：上周现货市场因消息面的扰动随着市场情绪好转出现涨价去库存现象，而从库存结构看现货库存确实下降但仓单仍位于历史高位附近，总体库存仍处于历史同期高位附近，库存压力缓解有限。库存给予近端较强压力，下边际因伦镍前期价格抬升使得产业成本下边际而上移，消息面扰动加剧镍铁价格上涨推升钢价，短期下方空间不大，观望，等待情绪变化。

　　3.结论及观点：短期下方空间不大，观望，等待情绪变化。不锈钢主力参考13700-14750。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　【工业硅】

　　1.供给端：上周全国总体产量环比减少0.92%至74280吨，其中新疆地区减产2.09%，西南部分地区电价优惠硅厂复产云南地区增产9.6%。

　　2.需求端：多晶硅价持续下跌，厂家库存持续增高，价格逐渐接近成本线，预计短期较难出现较大增量。有机硅厂利润倒挂持续，厂家继续减产检修，预计需求较弱。工业硅高库存小幅环比下跌，部分仓单逐渐转向现货市场增加供给压力，使得短期硅价较为承压，但短期盘面已跌至低位，西北已出现减产现象难有继续向下空间，中长期压力或随旧仓单注销而逐渐缓解，新仓单质量更高使得买交割动力增强，使得远期价格重心得以抬升。

　　3.结论及观点：低位震荡。工业硅主力暂参考11200-12000。

　　4.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

　　【碳酸锂】

　　1.上周周度产量环比下降2.76%至12417吨，主要原因是个别盐湖大厂检修使得工碳出现减量，但随着天气转暖，盐湖放量预计将逐渐增长。在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予资源端更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，并关注环保问题是否将使得碳酸锂企业的生产成本大幅提升。

　　2.结论及观点：震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力暂参考105000-120000。

　　3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

　　03

　　1.上周（04.15-04.19）贵金属倾向于横盘震荡，周五早间虽有上冲，但美黄金、白银均没有向上突破4月12日晚间的高点。

　　2.地缘政治问题导致的避险情绪仍然是主导因素，但是随着避险情绪的稍有弱化，美联储货币政策的影响有望小幅升温。

　　3.伊朗和以色列是上周关注焦点，尽管4月14日伊朗对以色列进行袭击，但双方表现克制，这也导致上周前期贵金属价格震荡盘整。上周五以列色对伊朗进行袭击，一度引发避险情绪升温，但随着双方表态仍然没有明显扩大化的风险，导致贵金属价格冲高回落。

　　4.目前中东局势仍然充满不确定性，但随着事件进展，相当于部分风险事件落地，并且局势暂时没有明显恶化，所以贵金属上冲动力减弱。当然， 不排除后续继续发展导致的再度升温。在贵金属上冲动力有所减弱的情况下，货币等金融属性的影响有所加大。

　　5.上周美联储官员的表态偏鹰派。如果避险情绪进一步降温，市场影响因素重回金融属性，那么贵金属价格有调整风险，后期需要关注。

　　6.结论及观点：中长线偏上涨，短线有调整整固风险。沪金主力合约关注555一线支撑，沪银主力合约关注7100一线支撑。

　　7.关注事件：美国经济数据偏强。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】贵金属高位运行，关注美国经济数据表现丨2024.04.22

　　04

　　1.供给：五大钢材产量860.46万吨（+4.26），螺纹产量217.87万吨（+7.92），热卷产量323.15万吨（+1.82）。钢厂复产节奏延续缓慢恢复，整体变化不大。

　　2.需求：五大钢材表需959.6万吨（-4.61），螺纹表需281.58万吨（-5.01），热卷表需325.46万吨（-2.14）。上周各品种表需实际维持稳定，但受政策利好及资金推动钢材涨幅较为明显，但目前来看需要新的驱动。

　　3.库存：五大钢材库存2034.04万吨（-99.14），螺纹库存1014.79万吨（-63.71），热卷库存420.17万吨（-6.27）。螺纹去库速度有所减缓，但目前库存也处于往年同期平均水平。后续还需关注需求端表现，能否实现有效去库。

　　4.估值：Mysteel统计15日唐山钢坯完全成本3289元/吨（+94），上周铁矿、焦炭价格涨幅显著，再度推动成本支撑提升。最新螺纹高炉平均亏损123.25元/吨，富宝统计上周华东螺纹谷电成本在3519元/吨。成本上涨带来底部支撑抬升也是上周钢材价格上涨的重要利多因素。

　　5.结论及观点：底部反弹后涨幅显著，近期或震荡选择后续方向；螺纹主力合约3570-3650-3720，热卷主力合约3730-3800-3870。

　　6.关注事件：需求恢复情况，政策推动可能。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】政策、资金推动走强，后续驱动仍不明朗 | 2024.04.22

　　1.供给：上周全球发运3010.3万吨（+618.1），发运量明显恢复，处于正常区间。澳洲发运1829.7万吨（+383），巴西626.2万吨（+153.5），非主流发运554.4万吨（+81.6）；其中澳洲发往中国数量为1605.3万吨（+441.8）。澳巴地区发运显著回升，预计后续将维持该水平附近。

　　2.需求：钢厂铁水产量224.75万吨/日（+1.17），铁水产量继续小幅回升。从钢厂利润情况来看，上周247家钢企盈利率48.48%，增加10.4个百分点。盈利进一步恢复，随着钢企利润逐步改善，原料端价格也在不断走强，铁矿可以认为完成筑底。

　　3.库存：45港港口库存14559.47万吨（+72.09），粗粉库存10651.35万吨（-16.42），港口累库延续。虽然钢厂利润继续改善，但建立在钢材产出较前两年显著回落的基础上，后续港口的库存压力仍将为铁矿价格的上行形成明显阻碍。

　　4.结论及观点：铁矿短期涨幅显著，后续空间可能有限；铁矿主力合约840-870-900。

　　5.关注事件：库存情况，期货持仓情况。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂复产意愿增强，预计后续铁水产量将进一步上行。截至4月19日，日均铁水产量226.22万吨（+1.47）；螺纹钢实际产量217.87万吨（+7.92）；钢厂盈利率48.48%（+10.38）；247家钢铁企业高炉产能利用率84.59%（+0.54）；高炉开工率78.86%（+0.45）。

　　2.供给：焦企首轮提涨落地，利润好转，焦炭产量止跌回升。当前焦企第二轮提涨开启，随着焦煤现货价格不断走高，后续焦化利润改善幅度预计较小。截至4月19日，全样本焦化厂焦炭日均产量59.46万吨（+0.58），230家独立焦化厂产能利用率64.45%（+0.51）；247家钢厂焦化厂日均产量46.84万吨（+0.41），产能利用率87.09%（+0.76）。

　　3.库存：焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，港口库存变化不大。铁水产量回升叠加五一长假，关注下游补库情况。截至4月19日，全样本独立焦化厂库存105.26万吨（-10.45）；247家钢厂库存593.92万吨（-4.9）；四大港口焦炭总库存207.26万吨（-0.05），焦炭总库存906.44万吨（-15.4）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.56（-0.2）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-98元/吨（-28）。

　　5.结论及观点：震荡思路。焦炭指数运行区间参考2130-2200-2420。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，焦企提涨，中下游补库。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂补库意愿提升，焦炭需求提升。节前下游补库开始，短期需求向好。截至4月19日，230家独立焦化厂库存总量645.86万吨（+23.94），可用天数为10.28天（+0.28），对应焦煤日耗为62.92万吨（+0.63）；247家钢厂库存为708.49万吨（+1.43），可用天数为11.37天（-0.08），折算日耗为62.31万吨（+0.56）；合计日耗为125.24万吨（+1.19）。

　　2.供给：焦煤成交向好，提振洗煤厂开工积极性。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。截至4月19日，洗煤厂日均产量56.96万吨（+0.69）；110家洗煤厂开工率67.91%（+0.98）；洗煤厂原煤库存255.81万吨（-9.51）；精煤库存185.89万吨（-41.75）。

　　3.库存：铁水产量回升叠加五一长假，下游开启补库，上游库存明显下滑，焦企钢厂库存增加。但煤矿持续累库，将影响后续焦煤上行幅度。截至4月19日，港口库存合计202.85万吨（-0.97）；247家钢厂库存708.49万吨（+1.43）；全样本独立焦化厂焦煤库存815.46万吨（+29.15）；样本矿山焦煤库存287.16万吨（-21.11）；焦煤总库存2013.96万吨（+8.5）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.28天（+0.28）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.37天（-0.08）。

　　4.结论及观点：震荡思路。焦煤指数运行区间参考1620-1870。

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