农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.4.22（星期一）

　　豆粕

　　等待回调买入

　　美豆周五上涨，交易商称，指标7月合约跌至七周来最低后，地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘。国内方面，巴西5月船期大豆到岸升贴水142（-5）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存小幅回升处于近9年同期第3低水平，豆粕库存阶段性偏紧，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。现货方面，连云港豆粕3250，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利124元/吨（+53）。

　　小结：等待回调买入。

　　油脂

　　棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈

　　美豆油跟随美豆收高。马棕周五逆转稍早升势收跌，周线跌幅为逾一年来最大，因交易商权衡中东紧张局势升级的担忧和需求放缓影响。船运调查机构ITS的数据显示，3月份印尼棕榈油出口量环比增长15.8%。加菜籽周五小幅上涨，顶住了欧洲油菜籽和棕榈油市场疲软带来的压力，受农民惜售及周末前买盘提振。一交易商表示，加拿大农民向商业机构出售的作物数量有限，以及周末前的期货买盘提振了油菜籽。国内方面，豆油库存周比增0.97%，棕榈油库存周比降6.6%，菜油库存周比增1.9%。豆油累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油再度去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油8120，涨30，进口10月船期棕榈油7750，张家港一级豆油7780，持稳，广西菜油7840，涨40。

　　策略方面：棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈。

　　棉花

　　建议空单持有

　　上一日，国内郑棉小幅下跌，连续多日下跌，创近期新低。隔夜外盘棉花震荡运行，短期有所只跌。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高，建议空单持有。

　　出口数据偏空。2024年1-3月，纺织服装累计出口4683.9亿元，比去年同期增长5.4%，其中纺织品出口2280.9亿元，增长6.1%，服装出口2403亿元，增长4.8%。3月，纺织服装出口1478.9亿元，同比下降14.9%，环比增长15.7%，其中纺织品出口737.7亿元，下降14.4%，环比增长22.9%，服装出口741.2亿元，下降15.4%，环比增长9.3%。

　　美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。

　　美国农业部(USDA)3月底公布的种植意向报告显示，美国2024年所有棉花种植面积预计为1067.3万英亩，此前市场预估为1090.6万英亩，较2023年增加44.3万英亩。

　　当前国内棉花库存历史同期高位，供给充足。截至2月底，国内棉花商业库存量为537万吨，环比减少20万吨，同比增加8万吨。

　　策略方面：建议空单持有。

　　白糖

　　建议空单分批止盈

　　上一日，国内郑糖震荡运行，短期有所只跌。隔夜外盘原糖低位震荡运行，空头有所回补。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性偏高，后期向上的驱动不足，建议空单分批止盈。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023-24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。

　　行业组织Unica报告显示，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为504万吨，同比增长6.5%。3月下半月，巴西中南部地区糖产量为18.3万吨，同比增长9%。

　　新闻报告，泰国2023/24年度迄今糖产量为875万吨，高于泰国糖厂公司2月估计的750万吨。

　　国内库存高于去年同期，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　国际机构下调巴西甘蔗产量。StoneX称，巴西中南部地区2024/25年度甘蔗压榨量料为6.02亿吨，低于1月时预估的6.22亿吨，因受干燥天气影响。

　　国内1-2月糖进口量保持高位，数据偏利空。海关总署公布的数据显示，2024年2月份我国进口食糖49万吨，同比增加18万吨，2024年1-2月我国累计进口食糖119万吨，同比增加31万吨。

　　策略方面：建议空单分批止盈。

　　苹果

　　震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货大幅下跌，创新低，现货价格低迷，需求处于淡季，现货价格继续承压。

　　库存监测：据卓创资讯统计，截止到2024年4月18日，全国冷库目前存储量约441.72万吨，去库存率为50.49%，周出库量为36.93万吨。

　　Mysteel报价显示，山东烟台栖霞桃村镇行情偏稳，近期低价货源走货加快，目前出库果农货一二级半带点的价格1.1-1.4元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。

　　策略方面：震荡偏弱运行。

　　生猪

　　震荡偏强

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.03元/公斤，较前日上涨0.06。北方周末行情表现偏强上涨,周末整体消费微幅增量,支撑市场看涨预期提升,集团配合消费上升缩减出栏量级,导致屠企低价收购难度增加带动价格上行。供需对照来看,需求持续性表现较差,更需关注供给端变化带动的价格波动,预期北方行情弱稳调整。南方市场普遍稳定.集团场有缩量抗价现象叠加局部受降雨影响出栏量下滑,供应稍有收窄迹象。但是消费端同样表现不佳,整体消费不振，走货疲软,供需博弈下价格维持稳定.短期供需状态或维稳,价格难有较大起伏。

　　涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至126.52kg,上涨0.72kg。冻品库存下滑至至17.30%，环比下降0.15%。

　　上一交易日，主力合约上涨1.59%至18170元/吨，基差-3180元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。远月盘面供给短缺预期存在，短期回调后，供给端微幅减量，盘面远月或面临暂时震荡上行。

　　鸡蛋

　　关注反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.34元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为3.55元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.62元，同比偏低11.92%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.27元，养殖利润约-0.23元/斤，同比偏低0.89元/斤。

　　3月全国在产蛋鸡存栏量约为12.33亿只，环比增长1.07%，同比实现增长3.79%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，4月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.68%至3825元/半吨，基差-725。整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，进入消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，期货随现货逻辑开始走弱后，开始演绎双节前反弹，关注反弹沽空机会。

　　玉米

　　区间震荡，考虑卖出宽跨式期权组合

　　4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止18日当周，国内售粮进度达88%，同比偏慢3%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2290-2300元/吨，平舱价2350-2370元/吨，较前日下跌10元每吨，南港玉米成交价2410-2430元/吨，较前日持平。东北产地部分贸易商陆续出货，北方港口晨间到货量增多，收购主体不多，价格出现回落。南方港口谷物供应维持充裕状态，其中糙米及进口高粱比价优势显不足，进口大麦依旧具有比价优势。需求疲软，饲料企业滚动补库为主，高价粮成交少，部分企业开始签订远期合同。

　　上一交易日，主力合约下跌0.25%，夜盘上涨0.37%至2416元/吨，基差-54。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。考虑卖出宽跨式期权组合。

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