01

　　金融--股指

　　1.3月国内CPI同比、信贷社融数据整体环比趋弱，市场对房地产信托环境较为关注。政策方面，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，意见共九部分，是继2004年、2014年之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

　　2.截至4月13日，A股共有1622家上市公司披露年度报告，已披露公司收入同比增长1.2%，归母净利润同比增长-1.2%。4月为上市公司年报及一季报密集披露期，继续关注经济环境在上市公司基本面反映。

　　3.海外方面，美国3月CPI数据超预期，美国降息预期持续压降，美债利率、美元指数走高。关注中东地区地缘形势对全球金融市场的冲击。

　　4.结论及观点：上周四大期指与主要指数收跌，IF一度下破3500点，今日放量反弹收回。日内指数互有涨跌，大盘风格偏强，本后关注大小风格分歧延续及 IF2404合约3500支撑情况，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。

　　5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　【铜】

　　1.宏观：美就业意外强劲，通胀连续回升，3月制造业PMI意外回到扩张区，宏观逻辑切换为经济再增长+再通胀。中国3月PMI加快回升，中期多头格局增强。注意美国经济边际方向的变化对铜定价具有较强的影响，经济增长边际提高的逻辑具有一定持续性，多头格局不会在短时间内结束。

　　2.基本面：4月减产开始兑现。高价严重抑制下游需求，价格结构深度弱化，出口窗口打开，现货压力巨大。另美英禁止LME和CME使用俄罗斯在4月13日以后生产的铜，带来可交割库存紧张的担心，持货商行为或对短期价格有较大影响。综合看现货供需两弱，宏观多头逻辑支撑仍强，价格高位震荡。

　　3.结论及观点：价格高位震荡，逢低多头，75500近期支撑区，775000短期压力位。

　　4.关注事件：美元大涨、炼厂减产未兑现。

　　【锌】

　　1.供应端，2024年锌精矿基准TC已经落地，165美元/干吨的进口加工费成为近3年来的新低。周度进口TC已经下调至50美元/干吨，国内TC3500元/金属吨，处于近3年低位。

　　2.国内去库不及预期，锌价外强内弱，进口亏损加大。近期出口订单有所好转、“以旧换新”政策预期推动，但目前订单达不到超预期的情况，且房地产板块表现薄弱，同时锌价上行一定程度上压制终端消费表现，现货升水弱势运行。供需两淡，关注后期库存拐点。

　　3.海外方面，上周LME库存降至26万吨，Cash-3M转为小幅升水。海外锌金属溢价继续下降，预计2024年二季度全球精锌市场小幅过剩。

　　4.结论及观点：短期偏强震荡，上方关注23000元/吨压力位。本周主力合约参考运行区22000-23500元/吨。

　　5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】锌矿延续偏紧，锌价外强内弱丨2024.04.15

　　03

　　迈科贵金属周报

　　1.上周前期，贵金属价格无惧美联储降息预期推后，持续上行，美黄金最高上行至2448.8附近。但周五晚间振幅加大并且回调，收盘报2360.2美元/盎司，周度上涨0.47%。COMEX白银周度上涨1.34%，报收于27.970美元/盎司，盘中最高值29.905美元/盎司。

　　2.避险情绪叠加货币属性，是影响此轮贵金属价格上行的主要原因，金融属性对贵金属价格影响有所弱化，短线影响因素复杂化。

　　3.周末伊朗对以列色发动空袭，但截止周一凌晨双方均没有扩大化的意图，美国也没有明显的参与意愿。如果此事件影响降温，那么避险情绪将阶段性弱化，对贵金属价格向上推动减弱，贵金属价格有望重回货币政策因素。

　　4.如果避险情绪降温，仅从金融属性，即货币政策、美债、美元指数表现的角度考虑，短线上涨斜率较大，有阶段性调整或者震荡风险。中长线依然偏多思路，但短线上涨过快，黄金畏高情绪显现。

　　5.结论及观点：中长线偏上涨，短线震荡幅度加大，注意规避风险。沪金主力合约关注554.5一线支撑，沪银主力合约关注7200一线支撑。

　　6.关注事件：美国经济数据偏强。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美联储降息预期推后，贵金属高位运行丨2024.04.15

　　04

　　1.供给：五大钢材产量856.2万吨（-9.01），螺纹产量209.95万吨（-2.68），热卷产量321.33万吨（-4.26）。四月下旬起，钢厂延续复产节奏，近期螺纹产量可能随着高炉进一步开工而有所提升。

　　2.需求：五大钢材表需964.21万吨（-1），螺纹表需286.59万吨（+10.65），热卷表需327.6万吨（-2.85）。从表现来看，螺纹需求仍在持续恢复，但板材端已又见顶迹象，虽然仍处高位。但持续维持330万吨以上的热卷周表需的确较为困难。

　　3.库存：五大钢材库存2133.18万吨（-108.01），螺纹库存1078.5万吨（-76.64），热卷库存420.17万吨（-6.27）。建材依然维持稳定需求增加和去库，但板材库存去化明显遇阻，在当前出口水平较好的情况下可能说明国内制造业需求较弱。

　　4.估值：Mysteel统计15日唐山钢坯完全成本3195元/吨（+80），主要还是铁矿和焦炭价格反弹导致成本提升。最新螺纹高炉平均亏损135.04元/吨，富宝统计上周华东螺纹谷电成本在3445元/吨。当前钢材支撑同样跟随成本提升而提升，中长期看当前估值处于稳定状态，价格需要新的驱动运行。

　　5.结论及观点：筑底后显著反弹，关注前期阻力位附近方向；螺纹主力合约3550-3630-3700，热卷主力合约3700-3770-3850。

　　6.关注事件：需求恢复情况，钢厂利润走势。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】中继阶段，等待新驱动出现 | 2024.04.15

　　1.供给：上周全球发运2392.2万吨（-853.6），发运量显著下跌，但仍处于正常区间，往年同期在一季度后同样大幅下跌。澳洲发运1446.7万吨（-407.6），巴西427.7万吨（-367.2），非主流发运472.8万吨（-78.8）；其中澳洲发往中国数量为1163.6万吨（-356.1）。澳巴地区发运均有明显回落，但后续大概率将有明显回升。

　　2.需求：钢厂铁水产量224.75万吨/日（+1.17），铁水产量继续小幅回升。从钢厂利润情况来看，上周247家钢企盈利率38.1%，增加4.77个百分点。盈利进一步恢复，后续关注在钢企产出提升的情况下，钢厂利润能否进一步改善。

　　3.库存：45港港口库存14487.38万吨（+35.11），粗粉库存10667.77万吨（+121.32），港口累库延续，但整体增速有限。钢厂方面，进口矿库存9313.8万吨（+39.65），钢厂同样进行累库，整体变化不大，主要按需进行采购。

　　4.结论及观点：铁矿反弹显著，关注焦炭提价对其价格压制可能；铁矿主力合约820-850-870。

　　5.关注事件：发运变化，钢厂利润情况。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂复产意愿或将增强，预计后续铁水产量将进一步上行。截至4月12日，日均铁水产量224.75万吨（+1.17）；螺纹钢实际产量209.95万吨（-2.68）；钢厂盈利率38.1%（+4.77）；247家钢铁企业高炉产能利用率84.05%（+0.44）；高炉开工率78.41%（+0.6）。

　　2.供给：八轮提降落地，焦企亏损严重，焦炭产量持续下滑。当前焦企有提涨意愿，提涨落地后焦炭产量或将上升。截至4月12日，全样本焦化厂焦炭日均产量58.88万吨（-0.42），230家独立焦化厂产能利用率63.94%（-0.71）；247家钢厂焦化厂日均产量46.43万吨（+0.1），产能利用率86.33%（+0.19）。

　　3.库存：焦炭库存从焦企向中下游转移。钢厂小幅补库，投机情绪有所升温，港口库存明显上升，焦企库存下滑。铁水产量回升叠加五一长假，下游或将开启补库。截至4月12日，全样本独立焦化厂库存115.71万吨（-7.71）；247家钢厂库存598.82万吨（+1.48）；四大港口焦炭总库存207.31万吨（+17.93），焦炭总库存921.84万吨（+11.7）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.76（-0.22）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-126元/吨（-17）。

　　5.结论及观点：回调偏多思路。焦炭指数运行区间参考2085-2260。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，焦企提涨，中下游补库。

　　1.需求：铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂补库意愿开始提升，焦炭需求提升。后续焦炭提降落地将刺激焦煤需求上升。截至4月12日，230家独立焦化厂库存总量622.92万吨（-20.49），可用天数为10天（-0.21），对应焦煤日耗为62.29万吨（-0.73）；247家钢厂库存为707.06万吨（-26.28），可用天数为11.45天（-0.45），折算日耗为61.75万吨（+0.13）；合计日耗为124.04万吨（-0.6）。

　　2.供给：洗煤厂产量有所下滑，洗煤厂产量处于历年同期低位。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。截至4月12日，洗煤厂日均产量56.27万吨（-1.21）；110家洗煤厂开工率66.93%（-1.24）；洗煤厂原煤库存265.32万吨（-7.5）；精煤库存227.64万吨（+36.93）。

　　3.库存：下游以消耗自身库存为主，钢厂和焦企库存继续下滑，库存水平处于历年低位。铁水产量回升叠加五一长假，下游或将开启补库，但煤矿持续累库，将影响后续焦煤上行幅度。截至4月12日，港口库存合计203.82万吨（-9.13）；247家钢厂库存707.06万吨（-26.28）；全样本独立焦化厂焦煤库存786.31万吨（-26.45）；样本矿山焦煤库存308.27万吨（+28.37）；焦煤总库存2005.46万吨（-33.49）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10天（-0.21）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.45天（-0.45）。

　　4.结论及观点：回调偏多思路。焦煤指数运行区间参考1520-1760。