今日棕榈油盘面高位震感加剧。截至15：00收盘，P2405报收8328元/吨，环比昨结大涨2.89%。持仓方面，主力合约收盘时总持仓404334手，环比昨日锐减13451手。现货方面，东莞贸易商报价8480元/吨，较前一日上涨60元/吨。华南地区5月提货基差报价为05+90。

　　上周马棕盘面高位震荡走势明显，持仓变动幅度加大，价格波动率显著提升。方向上我们暂维持近期的看法，棕榈油缺少向上突破的驱动，阶段性利多兑现，价格回调概率更大一些。目前内盘棕榈油的价格基础上没有高估的溢价部分，价格的回调空间主要依靠产地的阶段性供需偏紧逐步消退来驱动，即内强于外可能是未来会发生的情况。

　　因此，产地能否正常进入季节性增产周期是需要优先关注的项。从近期海外高频数据情况来看，SPPOMA数据显示，3月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加12.31%，油棕鲜果串单产上升12.84%，出油率下降0.10%。SGS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为997825吨，较上月同期的861334吨增加15.85%。综合来看，产地增产方向依旧不变，而出口增幅看似同样较大，但考虑产量与出口基数的差异，在其本土消费持稳的情况下，3月末马棕去库幅度可能并不明显。

　　销区方面，印度植物油进入去库存过程之后，其对植物油的进口利润出现了低位上修。即便面对当前的高棕榈油价格，其对精棕的进口利润也攀升到0值以上。这说明印度油脂下游需求表现仍偏强，但消费结构上难免向更具性价比的其他油脂倾斜。对比印度，国内的棕榈油需求更不乐观一些。随着全国范围内气温回暖，棕榈油逐步进入需求恢复期。但由于倒挂的豆棕差，棕榈油的消费基本被限制在食品加工厂等刚需场景。需求端缺少发力推动进口利润再度打开的力量，国内棕榈油基本面呈供需双弱状态，现货跟随期货盘面上涨，基差低位以稳为主。中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第13周末，国内棕榈油库存总量为49.2万吨，较上周的56.2万吨减少7.0万吨。暂时仍看不到国内棕榈油累库预期。

　　另外，俄乌冲突对能源价格的影响依旧持续，相关风险溢价可能继续蔓延至棕榈油端。

　　预计P5-9价差进入高位宽幅震荡期，建议以逢低正套思路对待。长线建议关注09豆棕差向上修复机会。

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