铜：美元指数大幅反弹 沪铜略有回调

　　观点梳理：今日沪铜小幅震荡，主力合约收于76270元/吨，收跌0.35%。美官员讲话偏鹰及非农数据强劲，最新公布的CPI数据也是好于预期，降息预期延后，美元回升限制铜价涨幅；国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。供应端暂无特别的利好消息，需求端冶炼厂暂时基本保持正常运营。多个市场参与者认为现货TC会继续保持下行趋势，直到冶炼厂有更大规模的减产。进入二季度国内将陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年，原料矛盾或有阶段性缓和。消费端若无明显塌陷，预计将开启去库，但量级或不及季节性。截至4月11日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.37万吨至40.52万吨，再度刷新年内新高也为近几年的新高。需求方面，上周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从66.98%升至71.67%，再生铜制杆从62.49%降至53.08%，高铜价下下游心态产生一定分歧。公布的美国通胀超预期，美元指数大幅反弹，外围乐观情绪有所转弱，沪铜略有回调。

　　铝：社库小幅下降 沪铝小幅走高

　　观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走高，收于20460元/吨，收涨0.42%。国内云南地区电解铝炼厂缓慢复产，虽然当地干旱天气不影响近期复产产能，但或对后续复产进度有一定影响，本轮云南复产电解铝产能在50万吨左右，阿拉丁数据显示3月云南已复产产能在30万吨左右，预计4月份内能完成本轮复产。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。在传统消费旺季以及政策利好支撑下，需求表现向好，目前铝下游开工率已回升至去年同期水平。周中铝锭社库小幅下滑，据Mysteel统计显示，截止4月11日，中国主要市场电解铝库存为90.3万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.5万吨。由于铝价接连上涨，高价影响下或出现负反馈，影响社库去化，后续关注铝锭社库表现。美元上涨打压有色金属走势，铝基本面矛盾不大，供需双增，周中社库小幅下降，沪铝震荡运行。

　　锡：美元指数走强 沪锡涨势暂歇

　　观点梳理：沪锡今日小幅震荡，主力合约收于24808元/吨，收涨0.31%，宏观方面，美官员讲话偏鹰及非农数据强劲，最新公布的CPI数据也是好于预期，降息预期延后，美元回升限制铜价涨幅；国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。供给端，缅甸近期发布的通知着重强调了曼相地区各个矿硐需要严格遵守佤邦中央经济计划委员会对于停工，停产的相关文件规定，如果违反规定，会追究法律责任。目前来看，缅甸佤邦当局态度较为强势，强调各方需要遵守相关文件规定，且临近4月17日佤邦大庆，有关曼相矿区复产复工相关文件批复工作可能于节后才有相关进展，截止目前为止锡矿复产日期依旧暂无消息。同时，印尼3月完成15家企业共计4.60万吨RKAB批复申请。3月JFX成交量在3,700吨附近，ICDX维持零成交，印尼出口量同比仍处低位，海外供应依然处于紧张的状态，供应趋紧忧虑发酵。需求端，全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，但观察国内实际电子焊料订单并未出现明显增长，因此后续仍需观察。库存方面，据Mysteel调研，4月3日全国主要锡锭社会库存微降60吨至15983吨，降幅0.4%。且伴随着电子消费逐步复苏，二季度去库概率增加。宏观情绪回暖，同时有色集体受到紫金青睐，叠加基本面强预期推升锡价屡创新高。锡价连续几个交易日大幅上涨，风险逐步累计，追高有风险，建议作为中长期配置品种，回调买入并持有，持续关注矿端消息以及去库节奏。

　　焦煤：黑色系情绪回暖，盘面走强

　　观点梳理：4月11日，焦煤盘面增仓上行，主力合约收于1655元/吨，收涨3.21%，持仓增加24021手。4月11日，现货方面，山西地区价格暂稳运行，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。进口蒙煤市场情绪较低，线上电子竞拍经多场流拍后参与积极性稍有提升，市场成交氛围有所好转，但通关车数下滑明显，观望态度依旧浓厚。基本面方面，上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率68.17%较上期增1.62%；日均产量57.478吨增0.72万吨；原煤库存272.82万吨增3.66万吨；精煤库存190.71万吨增22.13万吨。本期，炼精煤的供给增加，造成一定的累库。上周，港口和矿山企业均呈现累库态势。全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为812.76万吨，较上期829.78万吨，减少了17.02万吨，继续保持去库的态势，补库意愿不高。钢厂和独立焦企同样维持炼焦煤库存低位状态。近期，黑色系成材端的需求回暖，价格止跌企稳，在弱平衡的情况下，铁水产量提升较为谨慎，焦煤现阶段跟随黑色系进行反弹，短时间并未走出独立行情，盘面维持震荡看法。

　　焦炭：八轮提降后，市场情绪好转，盘面走强

　　观点梳理：4月11日，焦炭盘面偏强。主力合约收于2075元/吨，收涨3.16%，持仓减1703手。4月11日，现货价格暂稳运行，贸易集港情绪一般，港口库存稳中有减。宏观层面，周三，美国劳工部发布3月份CPI数据为3.5%，环比较2月份3.2%有所上升，离美联储的目标2%仍有一定的距离。目前美国最新CPI较2023年初6.4%已经出现了较大幅度的下跌，但自去年6月份降至最低3%后就无法继续回落。最近9个月均在3%上方反复震荡，起起伏伏，尤其是今年以来更是出现了连续2个月攀升。美国通胀再度回升，并且超出市场预期，因此美联储降息有望继续推迟，保持高利率，美元强劲。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为64.63%，较上期64.67%，下滑了0.04%。受焦炭价格低迷，行业持续亏损，焦企开工率继续下滑。目前，全样本独立焦化企业的冶金焦日均产量在59.3万吨，较上期59.34万吨，减少了0.04万吨。上周中国的焦炭消费量为100.61万吨增1.02万吨。主要因为上周铁水产量有所回升。现阶段，独立焦化企业与下游钢企继续去库。目前看，焦炭盘面呈现震荡偏强走势，向下的支撑力度逐步增强，同时随着库存处于低位，面临下游需求回暖后带动的补库意愿提高，从而对价格有上行驱动，短期维持震荡偏强观点。

　　观点梳理：周四SC 原油主力合约收涨0.8%，报收 668.5元。地缘方面，有消息称，美国及其盟友认为，伊朗或其“代理人”即将对以色列境内的军事和政府目标发动大规模导弹或无人机袭击，这将标志着已持续6个月的冲突显著扩大。昨夜公布的EIA报告显示，4月5日当周除却战略储备的商业原油库存增加584.1万桶至4.57亿桶，增幅1.29%。增幅录得2024年2月9日当周以来最大。战略石油储备(SPR)库存增加59.5万桶至3.642亿桶，增幅0.16%。库欣库存减少17万桶，汽油库存增加71.5桶，预期减少132万桶；精炼油库存增加165.9万桶，预期减少115.3万桶。油价在EIA报告仅仅反映了不到一小时，便开始企稳反弹，主要原因仍是地缘政治风险的不确定性。昨日公布的CPI数据显示，通胀指标连续三个月高于预期，3月CPI环比上涨0.4%同比上涨3.5%，通胀的核心CPI环比上涨0.4%同比上涨3.8%，均高出预期。在能源价格大幅上涨后，价格指数较2月开始加速。目前倾向于认为地缘、基本面、宏观资金三方面，可以看到的是基本面在慢慢淡化，宏观资金的体量相较于之前更平缓了，而地缘目前还是驱动油价往上的一个因素。

　　沥青：成本端支撑，沥青价格高位震荡

　　观点梳理：周四沥青主力合约收涨0.24%，报收3820元。本周（20240404-0410），国内沥青装置检修量为113.2万吨，较上周下降1.2万吨，跌幅1.05%。分析原因主要是虽然齐鲁石化转产渣油，但东明石化复产沥青，带动损失量有所下降。截至本周（20240404-0410），中国沥青炼厂产能利用率为29.4%，环比增加2.9%，沥青周产量为50.5万吨，环比增加10.5%。主要是东明石化、金陵石化以及云南石化稳定生产沥青，加之克石化提产，带动整体产能利用率增加。截止2024年4月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周一（4月1日）上涨2.6%；国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周一（4月1日）增加2.1%。受地缘政治因素影响，近期国际原油连续上涨，沥青成本端支撑明显，加工利润亏损导致地方炼厂生产积极性大幅下降，部分炼厂4月份实际产量或较排产有所降低，整体资源供应逐渐偏紧，短期来看，预计沥青06合约短期跟随原油突破上边际的概率较大，多单向上空间有限，布局空单为时过早。

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