2024-04-11 弘业期货

【油脂】

震荡

国内方面，三大油脂总库存下降。根据中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第13周末，国内三大食用油库存总量为189.00万吨，周度下降3.66万吨，环比下降1.90%，同比下降2.30%。其中豆油库存为96.14万吨，周度增加0.99万吨；食用棕油库存为47.47万吨，周度下降4.43万吨；菜油库存为45.39万吨，周度下降0.23万吨。

豆油：3月底USDA（美农）种植意向报告中美豆种植意向面积与前期市场预期一致，报告中性，未引起市场波澜。巴西大豆销售较好，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压，抑制内盘豆类看涨情绪。建议观望或逢高做空。

棕榈油：由于国内外棕榈油库存收缩，多头增仓推动棕榈油持续向上突破。东南亚产地出现较多降雨，斋月外来劳工短缺，或影响产地棕榈油产量。国内外棕榈油库存延续下滑态势，在国内买船较少的情况下，短期内预计维持偏强走势。但随时间推移，棕榈油季节性复产即将开启，做多支撑在减弱。需求端，豆棕价差出现倒挂，棕榈油性价比缺失，需求受到压制。建议谨慎做多。

【油料】

外围美豆走跌，豆粕偏强震荡

隔夜美豆美农报告前走跌，市场预期美豆期末库存将上调；另民间出口商报告向未知目的地出口销售大豆25.4万吨；指标5月开盘1174.75，最高1180.75，最低1163，收盘1164，跌0.96%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡收阴，美豆走跌影响；市场提前预期美豆报告利空；主力9月开盘3315，最高3317，最低3287，最新3299，跌0.81%；菜粕低开收跌；美豆豆粕回落拖累；进口菜籽榨利走弱，影响油厂进口积极性，另加菜籽种植期天气不确定；主力9月开盘2715，最高2718，最低2680，最新2694，跌0.96%；菜油小幅增仓收中阴线；美国通胀数据超预期降低美联储降息预判，对油脂带来利空影响；另马棕4月上旬出口环比增加12.7%支持棕榈油；主力9月开盘8349，最高8349，最低8236，最新8260，跌0.75%；操作建议:两粕菜油短期关注。

【豆一】

现货稳定 豆一高位震荡

昨日豆一期价高位震荡，主力2405合约收盘下跌至4791元/吨，持仓减少，远月小幅反弹。现货方面，本周中储粮油脂公司采购24800吨国产大豆零成交，市场对偏低的采购价格不认可，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过90万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，现货供应压力偏大，外盘下跌导致进口豆与国产豆价差扩大，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者暂时观望。

【花生】

油厂上调收购价 期价增仓震荡

日昨花生期价继续窄幅震荡，PK2410合约增仓震荡，收盘小幅下跌。现货方面，本周中粮工厂上调油料米收购价200元/吨，青岛嘉里收购价格上调50元/吨，含油率下调1%，提振市场信心，产地通货米现货价格止跌企稳。农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，油厂收购价格较节前有所提升，本周收购标准放松，收购意愿上升。近期油厂花生米进厂价上涨，花生粕价格上涨，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。春节后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行多PK2410空2411的正套套利。

【玉米&淀粉】

企稳反弹

全国售粮超8成，农户余粮不多，售粮压力大减。糙米出库施压，中储粮持续收购。深加工企业库存至阶段高位放缓，饲企库存偏稳谨慎。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。近期天气利于美玉米种植，之前意向报告减少超市场预期。南美巴西减产预期与阿根廷恢复性增产。多空对冲，美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格回弹，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润较好，开机率回升，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。玉米或企稳反弹，空间谨慎。

【棉花&棉纱】

震荡偏强，关注天气和订单

目前国内下游部分产品走货较为顺畅，棉纱、坯布开机高位稳定、产成品库存略有下降对棉价有较强支撑，不过整体成品库存仍较高且市场的好转并不普遍，对棉价的带动有一定的难度。目前棉花现货纺企采购整体较淡，现货销售基差持稳。继续关注后期下游需求，若开机率稳定则棉价坚挺。临近新棉种植，关注天气和面积，短期内郑棉大概率震荡偏强。

纯棉纱市场近期行情尚可，其中广东市场表现较好。纺企产成品库存近期库存略有下降但仍处于中性偏高水平。短期来看，预计市场稳中偏强，继续关注后期需求。

【生猪】

观点：谨慎追高

期货端：5月合约收盘14810，跌395；7月合约收盘16595，跌355；9月合约收盘18445，跌505。现货端：全国22省市生猪均价15.24元/kg，涨0.01元/kg，其中辽宁15.05元/kg，河南15.25元/kg，四川14.83元/kg，广东16元/kg；全国日均屠宰量129118头；环比增0.80%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水3195元/吨。

本周现货波动收窄，供需双方博弈加剧，一方面部分地区养殖企业抵触降价，散户出栏积极性不高，压栏和二育逢低入场对价格形成支撑；另一方面随着气温升高，大猪消化速度放缓，下游白条走货平淡，屠企亏损状态下寻求降价采购，宰量呈回落态势，目前供应端整体不缺，且市场生猪交易体重持续攀升，五一前部分二育有出栏动机，近月盘面抬头空间不大；主力换月后多头向远月转移，咱不建议追高。

【鸡蛋】

偏弱调整

期货端：5月合约收盘3181，跌22；6月合约收盘3055，跌36；7月合约收盘3222，跌52。现货端：4月10日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价3.29元/斤，销区均价3.44元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计12辆；广东槎头、信立合计到车66辆；全国生产环节库存1.34天，流通环节库存1.82天；基差方面，主力5月合约对山东地区升水31元/500kg。

农历三月三及五一需求转好预期对市场信心有所提振，贸易商低价采购积极性有所提升，养殖端也有挺价惜售情绪，也有部分养殖户选择顺势淘汰老鸡，但整体而言增量不大，本月新开产预计大于淘汰量，存栏上升预期不变，五一前虽有反弹，但空间有限，操作上仍保持逢高空思路。

【白糖】

库存累计上升 期价震荡偏弱

隔夜ICE原糖期价震荡走跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期出口禁令或松动，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡偏弱。昨日郑糖期价震荡偏弱，主力SR2409收盘小幅反弹至6503元/吨，持仓大幅增加，近月05合约减仓下行。现货方面，今日产区现货价格维持平稳。在新年度巴西榨季启动的影响下，外盘期价近期维持震荡偏弱走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，市场进入需求淡季，库存料逐步累计，现货价格持续走弱。外盘上涨带动进口成本上升，国内现货表现偏弱，配额外进口倒挂亏损幅度扩大。外盘走势偏强，国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，现货走势偏弱，建议，投资者空单继续持有。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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