豆粕

　　偏空思路

　　美豆周三收跌，盘中稍早曾创下一个月新低，交易商等待美国和巴西作物数据。根据对分析师的访查，美国农业部（USDA）月度作物报告将显示，预计2023-24年美国大豆结转库存为3.17亿蒲式耳，3月给出的估计为3.15亿蒲式耳。巴西国家商品供应公司Conab也将更新其作物预估。美国农业部周三公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售254,000吨大豆，2024/2025市场年度付运。国内方面，巴西5月船期大豆到岸升贴水140（+5）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回落处于近9年同期次低水平，豆粕库存阶段性偏紧，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期最高水平。2024年2月份中国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。现货方面，连云港豆粕3340，持稳。5月船期巴西豆折盘面5月榨利174元/吨（+4）。

　　小结：偏空思路。

　　油脂

　　等待棕榈油对进口价差修复后的抛空机会

　　美豆油小幅收跌。马棕周三、周四因开斋节休市。ITS最新公布马来西亚4月1—10日棕榈油出口环比增加12.7%。加菜籽周三下跌，现货合约遭遇技术阻力。国内方面，豆油库存周比增1.55%，棕榈油库存周比增2.89%，菜油库存周比降2.7%。豆油库存至近6年同期第3高水平；棕榈油累库较快，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，2024年1-2月，全国餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%。现货方面，广东棕榈油8430，涨30，进口4月船期棕榈油8900，进口10月船期棕榈油8040，张家港一级豆油7970，跌30，广西菜油8140，持稳。

　　策略方面：等待棕榈油对进口价差修复后的抛空机会。

　　棉花

　　分批逢高做空为主

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行。隔夜外盘棉花下跌0.6%左右，因美元大涨使得大宗商品承压，市场的焦点在于本周USDA将公布的供需数据。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高。盘面加上质量升水后具有一定的套保利润，估值中性水平。建议分批逢高做空。

　　美国农业部(USDA)3月底公布的种植意向报告显示，美国2024年所有棉花种植面积预计为1067.3万英亩，此前市场预估为1090.6万英亩，较2023年增加44.3万英亩。

　　国内1-2月棉花进口量大，有利于补充国内供给。据海关统计数据显示，2024年2月我国棉花进口量30万吨，同比增加21万吨，2024年1-2月我国累计进口棉花64万吨，同比增加184.3%。

　　当前国内棉花库存历史同期高位，供给充足。截至2月底，国内棉花商业库存量为537万吨，环比减少20万吨，同比增加8万吨。

　　国内纺织服装出口表现较好。海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额451亿美元，同比增长10.4%。

　　USDA3月供需报告显示，全球棉花预估产量为2459万吨，环比调增3万吨。全球消费量预期2459万吨，环比调增10.5万吨。全球棉花期末库存1814.6万吨，环比减少7.7万吨。

　　策略方面：分批逢高做空为主。

　　白糖

　　分批逢高做空远月

　　上一日，国内郑糖震荡运行，夜盘跟随商品集体回落。隔夜外盘原糖小幅下跌，因美元指数大幅上涨拖累全球商品价格。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性偏高，后期向上的驱动不足，风险偏好者可分批逢高做空远月。

　　新闻报告，泰国2023/24年度迄今糖产量为875万吨，高于泰国糖厂公司2月估计的750万吨。

　　国内库存高于去年同期，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　印度糖产量高于市场的预期。印度糖业协会(ISMA)发布的数据显示，截至2024年3月底，当前2023/24榨季糖产量达到3020万吨，上年同期为3008万吨。ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　国际机构下调巴西甘蔗产量。StoneX称，巴西中南部地区2024/25年度甘蔗压榨量料为6.02亿吨，低于1月时预估的6.22亿吨，因受干燥天气影响。

　　国内1-2月糖进口量保持高位，数据偏利空。海关总署公布的数据显示，2024年2月份我国进口食糖49万吨，同比增加18万吨，2024年1-2月我国累计进口食糖119万吨，同比增加31万吨。

　　策略方面：分批逢高做空远月。

　　苹果

　　震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货宽度震荡运行，主要因旺季表观消费量数据显示总体消费低迷，节后面临季节性需求淡季，现货价格继续承压。

　　库存监测：根据Mysteel统计，截至2024年4月3日，全国主产区苹果冷库库存量为584.45万吨，库存量较上周减少31.79万吨。走货较上周略有加快，但还是弱于往年同期，说明需求较差。

　　Mysteel报价显示，4月7日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚熟富士苹果行情偏稳，近期市场低价货源出货略有增快。晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.6元/斤，普通货2.4-2.6元/斤；条纹好货3.5-3.8元/斤，普通货2.7-2.8元/斤。通货果2.5-2.6元/斤；三级果1-2元/斤，按质论价。

　　策略方面：震荡偏弱运行。

　　生猪

　　震荡回调

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.24元/公斤，较前日上涨0.01。北方区域猪价稳强不一。散户主流趋稳，近期价格波动趋势不明显。集团价格有稳有强，幅度0.1-0.2之间。二育仍有进场，对屠企猪源形成截留，部分计划有缺。预计猪价不排除继续走高可能，但受制于需求低迷，上行能否落实有待观望。南方区域猪价稳定偏弱运行。养殖端出栏正常，供应充足，价格下调0.1-0.2，与北方走势相反。消费端难有明显释放，供需稍显错配。预计猪价震荡观望，关注供需变化。

　　行业短期抄底和投机情绪再度增长。涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年2月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比降减6.90%。标肥差依旧有0.5元/千克。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至125.36kg,上涨0.69kg。冻品库存下滑至至17.83%，环比下降0.52%。

　　上一交易日，主力合约上涨0.22%至18445元/吨，基差-3255元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。远月盘面供给短缺预期抬升，盘面升水增加，短期快速上涨后，现货端接续乏力，盘面远月或面临暂时震荡回调。

　　鸡蛋

　　关注反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.21元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.34元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.65元，同比偏低9.61%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元，养殖利润约-0.32元/斤，同比偏低1.08元/斤。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.20亿只，环比增长0.66%，同比实现增长3%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，3月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.09%至3181元/半吨，基差-31。

　　整体来看，3月鸡蛋供应或同比继续增加，进入消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，期货随现货逻辑开始走弱后，开始演绎双节前反弹，后续关注反弹沽空。

　　玉米

　　区间震荡

　　3月USDA供需报告显示，阿根廷产量上调100万吨至5600万吨，巴西产量不变，美玉米预估数据与上月保持一致。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止4日当周，国内售粮进度达81%，同比偏慢7%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2330-2350元/吨，平舱价2380-2400元/吨，较前日下跌10元每吨，南港玉米成交价2480-2490元/吨，较前日下跌10元每吨。北方港口晨间集港量尚可，市场整体走货不快，在港作业船只减少，贸易商收购心态相对谨慎，多以执行合同粮为主。南方港口谷物库存量为209万吨，其中玉米库存量约78万吨，内外价差使饲料企业更倾向于选择进口谷物， 多以进口玉米、谷物替代为主，内销玉米采购相对低迷，饲料企业采取随用随采节奏。

　　上一交易日，主力合约上涨0.12%，夜盘下跌0.25%至2411元/吨，基差-26。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。