一、当日行情：

　　月初资金面非常宽松，国债期货全面收涨。

　　二、利率现券：

　　银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，十年活跃券下行在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240004收益率下行0.9bp录得2.296%。

　　三、资金市场：

　　月初资金面宽松，央行地量投放逆回购20亿元，实现净回笼1480亿元，银行间资金面非常宽松，今日资金利率多数回落，银存间隔夜加权在1.7%左右，7 天加权在1.85%左右。

　　四、结论：

　　展望4月，目前经济数据有所改善，一季度数据可能不弱，但供好于需格局下基本面改善大超预期风险应不大，此外目前地产延续磨底，信用扩张仍然不佳，资产荒逻辑短期难改，债市转向概率不高。短期来看，市场博弈重点或仍在供需和资金面，今年供给方面存在政府债发行高峰压力，虽不一定在4月落地，但可能会使得市场保持谨慎情绪，需求方面受存款利率下调、宽信用进程偏慢的影响，机构配置需求应仍然不弱，资金面关注政府债即将放量背景下，4月政治局会议做出进一步部署货币政策落地的可能。

　　整体来看，在供给短期可能难放量、需求仍强、资金面有望进一步宽松的支撑下，4月债市调整风险应有限，其中上半月可能观望经济数据和供给情况，债市或维持震荡，若经济数据落地未超预期、供给压力不大，则下半月长端可能在宽松预期和资产荒的推动之下下行破局，而考虑防空转、稳外汇、供给压力的因素，资金面可能较难实现真正的宽松，曲线或延续牛平。

　　五、行业要闻

　　【宏观】3月财新中国制造业PMI为51.1，环比上升0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。近期公布的经济数据频频好于市场预期，大大提振市场信心，机构纷纷看高一季度中国经济增速。机构还预计，在需求持续修复等因素带动下，二季度经济将延续回升向好态势。

　　3月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行对金融机构开展中期借贷便利操作共3870亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为71980亿元。3月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款322亿元。期末抵押补充贷款余额为33700亿元。

　　数据显示，一季度各地发行地方债1.58万亿元，其中新增专项债6341.24亿元，有力保障重点领域资金需求；二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。专家认为，新增专项债、2023年增发国债，以及即将发行的超长期特别国债为基建投资提供了资金保障，将有力拉动投资平稳增长。

　　央行上海市分行等八部门印发《关于开展“上海金融支持民营经济高质量发展服务月”活动的通知》，围绕20条服务民营经济的具体举措，将在4月份集中开展针对性强的政策宣贯、银企对接等活动，进一步优化民营企业金融服务环境，着力提高民营企业融资获得感和满意度。

　　近期公布的经济数据频频好于市场预期，大大提振了市场信心，机构纷纷看高一季度中国经济增速。机构还预计，在需求持续修复等因素带动下，二季度经济将延续回升向好态势。

　　风险提示：

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